综述
周期内，顺丁橡胶市场行情仍表现承压，需求弱势拖拽下，叠加民营资源相对充裕，顺丁橡胶出厂及市场价格均有下跌，后续丁二烯出厂及市场价格持续上涨，市场谨慎观望氛围再起；至10月20日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格下跌至12400元/吨附近，主流现货市场价格在12000-12600元/吨之间整理，较上期变动有限。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，国内顺丁橡胶出厂价格陆续下调200元/吨。
2、周期内，扬子顺丁橡胶装置试车运行，尚未产出产品，四川顺丁橡胶装置延续停车检修，顺丁橡胶产能利用率持稳。
3、周期内，原料丁二烯价格上涨，截至10月19日，山东鲁中地区送到价格在9200元/吨左右。
目录：
一：出厂供价下跌 市场价格震荡 二：产能利用率维稳 三：个别企业开工受限 轮胎产能利用率小幅下降 四：天胶价格延续涨势 底部支撑加强 五：空好因素交织 顺丁橡胶市场行情维持震荡 |
一、出厂供价下跌 市场价格震荡
本周期，顺丁橡胶出厂价格下跌200元/吨至12400-12600元/吨，市场价格则区间震荡整理，前期受期货盘面下行拖拽，市场价格延续下行趋势，后续随着原料丁二烯市场行情上涨推动，业者谨慎心态再起，部分现货报盘小幅加价试探，部分主流民营顺丁橡胶价格听闻12100-12200元/吨附近，国营顺丁橡胶市场价格普遍围绕12600元/吨附近；（以上价格为山东地区市场参考）。
图1 顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、产能利用率维稳
1、利润好转 顺丁橡胶产能利用率提升
周期内，四川石化顺丁橡胶装置延续停车检修，扬子顺丁橡胶装置试车运行，目前暂无产出成品，故高顺顺丁橡胶产能利用率暂无明显变动；隆众资讯数据统计，至10月19日，国内高顺顺丁橡胶产能利用率稳定在70.23%，环比稳定，同比增长1.79%。下周期需关注扬子顺丁橡胶装置运行情况，其他装置暂无检修计划，预计产能利用率或有小幅走高。
图2 2022-2023年中国HCBR产能利用率走势对比图 |
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2、9月份标品产量占比下降 10月有望提升
9月份，锦州石化顺丁橡胶装置停车检修后迟迟未重启，叠加四川石化顺丁橡胶装置进入既定检修流程后，影响了标品产量的占比下滑至45.59%。
10月份后，扬子石化顺丁橡胶装置计划20日附近重启运行，锦州石化顺丁橡胶装置恢复常态运行，独山子石化顺丁橡胶装置亦保持双线镍系顺丁橡胶排产，再叠加考虑各民营顺丁橡胶装置的趋稳运行，整体10月份国内顺丁橡胶产量必然呈现增长局面，就标品及非标品的占比调整分析，预估标品产量占比将提升至49.77%附近。
图4 2022-2023年中国BR产量格局变化图 |
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3、样本企业库存下降
截止2023年10月18日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.89万吨，较上期（20231011）-0.10万吨，环比-3.51%。扬子顺丁橡胶装置重启运行，其他装置暂无明显变动， 顺丁橡胶市场行情区间震荡，贸易商正常开单，样本工厂企业库存量表现下降，然受需求弱势影响，出货压力下，样本贸易商企业库存量略增长。
图5 2022-2023年顺丁橡胶样本库存量走势图 |
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三、个别企业开工受限 轮胎产能利用率小幅下降
隆众资讯数据统计，本
周期山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年10月19日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.05天，环比+0.13天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.66天，环比+1.07天。周期内，多数样本企业开工提升至常规水平，叠加涨价实施后，出货较之前放缓，导致样本企业库存储备增加。全钢胎企业因上月下旬市场补货较为积极，提前消耗本月需求，当前库存增速更为明显。
图6 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、天胶价格延续涨势 底部支撑加强
截至2023年10月19日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12300元/吨，合成橡胶现货价格区间整理，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在12600元/吨，二者价差大幅收窄至300元/吨；目前天胶现货价格已然升水民营顺丁橡胶现货价格，对顺丁橡胶市场支撑加强
图7 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、空好因素交织 顺丁橡胶市场行情维持震荡
成本：出口提振 带动丁二烯价格小幅走高
短期供方价格高位支撑，内外盘均难有低价货源补充，零星临停装置及新产能的释放有待继续观望，供应面消息提振下，预计下周期国内丁二烯市场涨后整理，等待询盘跟进。
供应：扬子试车 供应或小幅增量
扬子石化顺丁橡胶装置目前试车运行，除四川顺丁橡胶装置延续停车检修外，其他顺丁橡胶装置暂无检修计划，预估顺丁橡胶产量或有小幅增量。
需求：开工提升 入市采购维持谨慎
合成橡胶价格区间震荡，民营与标品顺丁橡胶价差有所收窄，考虑到天胶价格坚挺，对合成橡胶存在一定支撑，下游入市刚需采购略有好转。
图8 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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顺丁橡胶出厂价格跌后，受原料丁二烯价格上行提振，市场谨慎氛围再起，且相关胶种天胶价格仍存小幅上涨可能，故成本及相关胶种方面存在一定支撑，然随着扬子顺丁橡胶装置逐步恢复正常，供应存放量预期，且需求端难有明显支撑，预计短期国内顺丁橡胶市场行情延续区间震荡局面，主流市场价格围绕11600-13000元/吨区间整理，长期来看，原料价格难有持续性上涨动力，且随着供应放量，成交情况或继续承压。
风险提示：
1、原料价格表现坚挺，关注其后续价格能否持续上行影响顺丁橡胶利润承压。
2、关注下游入市采购情况能否好转。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
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