茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期苯乙烯缺乏方向性的主力引导,而市场对远期供需偏弱的担忧、近月端低库存的支撑、纯苯格局的走弱和乙烯价格强势等等一系列因素,也仅仅是让苯乙烯价格在一定范围内形成一个震荡表现,而且整体来看仍是偏空意向占优。但12月份多套装置存在集中检修的可能,导致苯乙烯供需格局短期内再度紧张,恐会对价格起到一定的支撑作用。
近期苯乙烯市场关注点:
1、成本端方面纯苯和乙烯价格的变化,成本支撑力度有概率放缓。
2、12月苯乙烯装置检修集中,国产供应量有较为明显的下降。
3、苯乙烯低库存大概率继续持续到12月中旬。
一、供需预期偏弱,影响价格震荡回调
本周期,原油和纯苯对于苯乙烯影响有限,乙烯的走强在成本端上给予苯乙烯低端支撑。但是市场对于苯乙烯远期供需表现信心不足,加之周内港口库存累库,使得苯乙烯价格高位不稳,出现震荡回调表现。然而,苯乙烯继续下行仍有低库、成本和检修预期的支撑,因此,周内苯乙烯价格回调空间有限,后期价格有小幅的反弹。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,周内供应有小幅增量,而主体下游需求也有小幅增加。国产供应,周内苯乙烯产量32.64万吨,环比+1.94%;三大下游需求总量在22.4万吨,环比+0.76%。周期内苯乙烯供应增量虽然偏多,但较前期预计量有所减少,供需并未形成过剩表现。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 32.02 | 32.64 | 1.94% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.23 | 22.4 | 0.76% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.6 | 7.77 | 2.24% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.6 | 7.7 | 1.32% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 7.03 | 6.93 | -1.42% |
二、短期内检修集中,国产供应缩量
预测:11月底至12月初,国内有多套苯乙烯装置集中停车,导致国产供应有一定减量,供需短期内呈紧平衡表现,预计周度国产量逐步降至30万吨以内。
1、 码头库存或小增,然依旧在历史低位区间运行
本周期内,港口库存有明显累库,截至2023年11月20日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:5.806万吨,较上期增1.986万吨,环比+51.99%。
2023年11月20日-11月26日(共计7天),当前消息看下周期抵港明确的到船暂少,而数据看近一个月周均到货在3.1-3.2万吨,近三个月周均到货在3.3-3.4万吨附近。而近三个月提货周均看,提货在3.3万吨附近,近一个月周均提货在2.9-3万吨附近,若船期无进一步大的变化,则历史数据看预期港口库存有小增的预期。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯供应预期先增后减
当前消息面看,未来1-3周内,昊源、中化、利华益和浙石化的PO/SM装置均有停车的计划。另外,还有个别装置负荷有下降的意向。因此,国产供应量虽然在本周增加,但未来有逐步降至30万吨以下的可能。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.73 | 3.73 | 0.00% |
西北 | 1.37 | 1.37 | 0.00% |
华北 | 2.71 | 2.71 | 0.00% |
山东 | 5.73 | 5.73 | 0.00% |
华东 | 15.51 | 15.30 | 1.37% |
华中 | 0.25 | 0.25 | 0.00% |
华南 | 3.34 | 2.93 | 13.99% |
总计 | 32.64 | 32.02 | 1.94% |
截至2023年11月23日,中国苯乙烯工厂样本库存量15.35万吨,较上一周期减少0.31万吨,环比减少1.96%。
苯乙烯供应面来看:下周国内部分苯乙烯工厂或有停车和降负荷预期,若实际落地,国内供应有减少可能。需求面看来:低温淡季预期降多增少,刚需尚可,现货需求低迷。整体看来,供需双减的情况下,国内苯乙烯供需将再次进入紧平衡状态,预计苯乙烯样本企业工厂库存窄幅下行表现,预计在15万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、三大主体下游需求预期小幅下降
预测:未来三周,三大下游需求继续增量的空间不足,ABS亏损较为明显,EPS和PS已经处于相对偏高的开工水平,因此,需求难有明显增量,大概率震荡小幅减少,预计在22.5万吨左右。
1、主体下游产销盈利仍在头部产品
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况均有下降,整体欠佳状况未有改观,苯乙烯非一体化装置企业亏损幅度随着乙烯价格的上涨而增加。
2、下游工厂整体需求或震荡略减
近期数据看,本周三大下游需求在22.4万吨,较上周增加0.17万吨。
消息面看,三大下游短时对苯乙烯整体需求难有明显增量预期。PS和EPS处于亏损边缘,且出货均难以提价,另外,PS补空基本进入尾声,需求很难增加。ABS同样难以提价出货,在原料价格均有反弹的情况下,亏损幅度增加,对需求增量有较大限制。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存阶段历史高位态势延续
数据和消息看,近期苯乙烯三大主体下游产销盈利和终端需求均不佳,虽苯乙烯反弹导致部分产品成交增量消化了部分库存,然整体进一步采购意向低迷。短时主体下游和终端消息看供需均暂小幅波动,主体下游成品库存短时位于历史阶段高位的态势在延续。
PS:
回顾:截至2023年11月23日,中国PS成品库存量7.24万吨,较上周+0.01万吨,幅度+0.14%。近期行业周产量稳步增长,当前提升至7.8万吨附近,供需结构趋向平衡,紧张局面有一定缓解,但近期需求增长乏力。市场阶段性补货尚可,多数时段一般,成品库存小幅增长。
预测:行业产量小幅增长,下周产量预计7.6-7.8万吨,预计下周期库存或稳中小增。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
回顾:中国EPS样本企业库存约2.63万吨,环比减少0.17万吨,减幅6.07%。季节性因素影响,整体提货节奏略有放缓,但多套样本装置减产,入库量低于出库量,样本库存去库。
预测:受季节性因素影响,近期减产操作较为频繁,预计下周样本库存小幅去库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2023年11月23日国内ABS成品库存量17.7万吨,环比增0.1万吨,增0.6%,本周个别厂家减产,库存量增幅有限。
预测:预计下周国内ABS库存量或微降,下周开始利华益装置检修,大沽装置减产、厂家库存量或将出现下降。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、纯苯预期走弱,成本端支撑力度有限
截至2023年11月20日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:3.78万吨,较上期库存1.98万吨增加1.80万吨,环比上升90.91%;较去年同期库存11.90万吨下降8.12万吨,同比下降68.24%。
下周期预测:
供应预测:富海及宝来周内装置重启,下周继续贡献产量增加,石油苯供应量小幅增加。加氢苯方面,濮阳中汇装置计划投产,加氢苯供应量继续增加。
需求预测:下游己内酰胺神马提负、北方部分重启、巨化开始重启,对纯苯消耗小幅增加;苯乙烯方面部分工厂存在停车或降负传闻,如传闻兑现,下游对纯苯消耗将会明显减少,苯酚方面下周浙石化装置停车检修,对纯苯消耗量减少。
库存:本周船货陆续到港,整体到港量在3万吨附近,预期下周港口呈现累库状态。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看,本周期(20231116-1122),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-249元/吨,较上周期增加149元/吨,环比增加43.76%。
成本端看来:纯苯因多数下游存在检修意向和港口的累库,导致市场信心不足,仅有乙烯表现偏强,所以成本端对苯乙烯有下限支撑,但没有利好。供需端来看,下周国内部分苯乙烯工厂或将进入停车和降负荷,若实际落地,即便下游需求减弱,国内苯乙烯供需将再次进入紧平衡状态,或将对近月端价格起到一定利好支撑。整体来看,短时市场小幅震荡反弹的可能,苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅修复表现。
五、苯乙烯市场基本面短期有利好支撑
近期重点关注装置检修落地,码头到船状态,纯苯库存情况。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 32.64 | 32.45 | 30.14 | 29.94 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.4 | 22.71 | 22.59 | 22.44 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.7 | 7.82 | 7.85 | 7.85 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.77 | 8.09 | 8 | 7.91 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.93 | 6.8 | 6.74 | 6.68 |
供应:消息看,未来1-3周内,多套装置的检修预计在11月底至12月初陆续进行,在壳牌检修装置尚未恢复之前,国产供应逐步下降。
需求:主体下游对苯乙烯整体需求预期震荡略减,整体波动空间小。
PS(稳中小增):目前消息看,由于前期石化厂存在补空和检修回归,需求一直小幅增量,但目前已经进入尾声,需求增量有限。
EPS(增后震荡):企业产销理论上依旧保持小幅盈利,工厂在有新增订单的情况下,开工有小幅提升空间,需求仍以小幅波动为主。
ABS(预期略有减量):ABS企业产销盈利持续不佳,然市场保持较好的刚需,装置方面有部分恢复性提升预期,因而预期其对苯乙烯需求短时有略增表现。
成本面:
原油:预计下周国际油价或先跌后涨、整体存上行空间。OPEC+会议时间调整引发短线利空情绪,但深化减产仍是大概率事件。
纯苯:原油期货下周先跌后涨,整体呈现上行态势,给予国内纯苯市场参与者一定心态支撑,石油苯及加氢苯供应量继续增加,下游部分装置下游重启,对纯苯消耗量小幅增加,如传闻降负并未出现,叠加受月底集中交割影响下,市场存在短期推涨可能,预计纯苯市场主流商谈在7550-7800元/吨左右。
乙烯:进入下周,内外盘供应偏紧的局面犹存,加之原料市场支撑作用仍在,业者心态相对坚挺,考虑到月底下游买货兴趣一般,市场持续走高动力缺失,预计下周东北亚乙烯市场维稳运行。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期): 原油震荡表现,纯苯因多数下游存在检修意向和港口的累库,导致市场信心不足,仅有乙烯表现偏强,所以成本端对苯乙烯有下限支撑,但没有利好。供需端来看,下周国内部分苯乙烯工厂或将进入停车和降负荷,若实际落地,即便下游需求减弱,国内苯乙烯供需将再次进入紧平衡状态,或将对近月端价格起到一定利好支撑。整体来看,预计下周国内苯乙烯有小幅震荡反弹的可能,江苏现货价格在8500-8800元/吨。
结论(中长线):12月原油继续上涨空间有限,范围性价格震荡的可能性较大,纯苯端存在累库的可能,供需稍有转弱支撑性不强,只是乙烯因轻烃裂解原料紧缺导致价格反弹,成本端整体尚有支撑,但纯苯和苯乙烯之间价差尚有小幅扩大的空间。苯乙烯自身供需方面,苯乙烯有几套装置存在停车检修的意向,但在尚未落地之前,市场主要交易下游需求季节性减弱。因此,预计12月苯乙烯价格以偏弱震荡为主,待装置检修落地或能对价格形成短期支撑作用,江苏现货价格预期在8300-8800元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化,突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net