橡胶

综述

产区原材料价格以降价为主；中国天然橡胶库存小幅降库；终端轮胎产能利用率稳中下降；隆众进口预估：5月份中国天然橡胶进口量预估值48.97万吨，环比4月份进口终值56.91万吨缩减7.94万吨。

近期天然橡胶市场关注点：

1、中国天然橡胶库存能否实现持续降库

2、云南部分地区发布高温预警，关注加工厂开工情况

3、6月中旬美国议息会议情况

4、泰国政府和私营部门合作推动橡胶出口

目录：

一：成品倒挂凸显 原料价格走势疲软

二：中国天胶库存延续降库 青岛库存继续累库

三：轮胎企业开工半钢好于全钢

四：预计短期产区原料价格稳中微降

五：天然橡胶价格涨跌互现

一、成品倒挂凸显 原料价格走势疲软

泰国产区：本周泰国产区降雨明显增量，对橡胶树涨势来看利好，但原料产出大幅上量仍需6月中旬左右，当前国内外成品利润倒挂，反向拖拽原料价格难有明显提升。对加工厂而言，原料价格仍面临较大压力，开工负荷维持刚需，在利润不断挤压下，海外出货积极性不高。

越南产区：截止当前产区已经全面开割，但目前原料收购价格价高，成品价格倒挂，越南3L胶本地工厂陆续产出增量，杯胶充足，因此10胶持续量产。

海南产区：本周海南产区物候条件良好，橡胶树长势较好，除去受到部分降雨天气影响外，割胶工作陆续正常开展，产区胶水处于稳步上量阶段

云南产区：云南产区胶水已经大幅度上量，预计六月中上旬全面开割，胶水价格维持稳定；当前云南当地胶水虽然已上量，但同比往年该时间段产量仍然偏少，胶厂收购价报价不一。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、中国天胶库存延续降库 青岛库存继续累库

预测：截至2023年5月28日，上周青岛一般贸易库存量继续累库增幅1.85%。累库幅度较上周有所提升。从统计样本仓库来看，四大库累库幅度相对较大，民营小库基本呈现稳中小降趋势，预计本周一般贸易仓库库存小幅累库，增加0.8-1.1万吨（仅供参考）。

1、深增浅降趋势不变

截至2023年5月28日，中国天然橡胶社会库存162.8万吨，较上期下降0.3万吨，降幅0.19%。中国深色胶社会总库存为112.3万吨，较上期增幅0.81%。其中青岛现货库存环比增幅1.7%；云南库存下降4.55%；越南10#下降7%；NR库存小计增加1.39%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，较上期下降2.34%。其中老全乳胶环比下降0.78%，3L环比下降10.9%。

据隆众资讯统计，截至2023年5月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.8万吨，较上期增加1.53万吨，环比增幅1.7%。保税区库存环比增加0.83%至13.4万吨，一般贸易库存环比增加1.85%至78万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.94个百分点；出库率增加1.04个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.66个百分点，出库率下降1.67个百分点。

图2 中国天然橡胶库存走势图

来源：隆众资讯

图3 青岛天然橡胶库存走势图

来源：隆众资讯

三、轮胎企业开工半钢好于全钢

1，预测：预计下周期（20230602-0608）轮胎样本企业产能利用率稳中下降趋势，月初多数企业内外销订单排产稳定，企业产能利用率将维持在偏高水平，期间不排除个别企业为控制库存，存临时降负可能，进而拖拽整体产能利用率小幅走低。

图5 样本企业轮胎企业开工率趋势图

来源：隆众资讯

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.43%，环比+0.12%，同比+15.41%。周内半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行，外贸订单充足，加之内销订单缺货现象仍存，企业排产积极性不减。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.34%，环比-0.34%，同比+8.48%。周内多数企业产能利用率运行平稳，个别企业因内销出货压力加大，为控制成品库存压力，存适度降负现象，拖拽整体样本产能利用率小幅走低。

四、轮胎成品库存继续维持高位

预测：下周轮胎企业成品库存继续维持高位运行。

图6 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图

来源：隆众资讯

本周山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至 2023 年 6 月 1 日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在 36.18 天，环比上周-0.78 天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 40.31 天，环比上周+0.05天。部分半钢胎企业外贸订单在月底有集中交付的情况，库存储备下降较为明显。全钢胎样本库存水平波动不大，部分推出促销政策企业出货尚可，另有部分企业价格政策暂未调整，但次月有调整预期，部分订单有推迟情况，导致周内出货量缩减。

五、预计短期产区原料价格稳中微降

预测：海外和海南产区陆续上量，成品利润倒挂，未来原料价格压力依旧不减。

图7泰国天然橡胶原料胶水价格

来源：隆众资讯

六、天然橡胶价格涨跌互现

(红色：增加；绿色：减少)

供应：海内外主产区预计6月中旬集中上量

国内产区整体还是处于稳步增量过程，但是集中上量要等到6月中旬。近期传出云南地区传出高温预警，加工厂目前开工维持55%左右，后期关注高温天气情况是否会存在限电预期。如果中旬之后原料供应上量，届时加工厂开工也随之增加。

需求：下周轮胎产能利用率稳中下滑

月初多数企业内外销订单排产稳定，企业产能利用率将维持在偏高水平，期间不排除个别企业为控制库存，存临时降负可能，进而拖拽整体产能利用率小幅走低。

图8 2023年国内天然橡胶价格运行区间评估

来源：隆众资讯

结论（短期）：预计短期天然橡胶市场继续维持区间震荡。国内外产区处于新胶增量初期，原料价格短时波动不大，工厂利润不断受到挤压，胶价下行空间有限。目前供需结构暂未出现实质性改善，胶价低迷伴随需求不振，预计短期或继续维持区间震荡。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在11525-11725元/吨；泰混现货价格运行区间在10500-10650元/吨。

结论（中长期）：国产产区在6月份中旬上量，具体关注物候、胶价等情况；6月份天然橡胶进口量有增加趋势；中国天然橡胶库存将在三季度继续维持高位。

风险提示： 1、中国天然橡胶库存趋于降库，幅度相对有限；2、6月份中旬产区的量逐步释放，供应将适当的增加；3、云南部分地区高温预警，观察是否有限电可能性。

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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