李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

联系电话：15689310906

邮箱：lizhi@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net

综述

全球主产区处于割胶淡季，泰国产出量有限，中国海南和云南处于开割初期，供应增量未凸显；青岛港口库存持续累库，对价格压制明显；终端轮胎开工环比上周小幅走高，继续维持高位运行。

近期天然橡胶市场关注点：

1、泰国产区 ：原料收购价格上涨但依旧处于成本线附近，目前正值割胶淡季，新胶水产出稍有受限，基本处于有价无市状态。

2、国内产区：海南产区目前为开割初期，南部部分区域开割，整体产量处于相对低位；云南已有部分地区开始试割，白粉病影响较为严重的地区预计将会有部分延期开割的情况；大面积开割将在4月下旬。

3、青岛库存持续累库。

4、本周终端轮胎半钢和全钢开工环比小幅走高。

一、货源到港持续增加 天胶市场承压运行

受到国际需求下滑影响，海外不少货源涌入中国，导致中国货源到港量持续增加，港口库容量处于累增状态，库存压力持续压制天胶现货价格；国内产区零星试割，新胶水供应暂无明显波动；终端轮胎市场新订单量表现一般，企业继续采用随用随采策略。

图1 天然橡胶基差走势图

二、青岛库存增加趋势不减 未来继续累库

预测：虽然海外处于割胶淡季，同时受降雨影响，新胶水产出受限制，但前期的货源陆续到港的趋势未改善，未来三周预期泰国主产区开割将全面启动（宋干节之后）届时供应量开始增加；港口库存将继续累库为主，预计近一周青岛港口库存2万吨左右至67万吨左右。

1、青岛主力仓库持续入库，出货量趋于弱

截至2023年4月2日，中国天然橡胶社会库存132.35万吨，较上期131万吨，增幅0.92%。其中本周深色胶社会总库存为78.38万吨，较上期增幅2.39%。深色胶累库的趋势继续延续。

其中青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65万吨，较上期增加2.18万吨，环比增幅3.48%。保税区库存环比增加0.73%至11万吨，一般贸易库存环比增加4.06%至53.98万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.37个百分点；出库率下降1.75个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.86个百分点，出库率下降0.01个百分点。

从样本仓库的出入率来看，总的入库率较上期增加1.56个百分点，出库率下降0.37个百分点。

图2 中国天然橡胶库存走势图

图3 青岛天然橡胶库存走势图

2、3月天然橡胶预估进口量将增加

预计2023年3月份天然橡胶进口环比2月终值小幅增加。根据隆众资讯调查结果，2023年3月份，中国天然橡胶进口量预估值58.16万吨，环比2月份进口终值57.8万吨增加0.36万吨,主要原因虽当下海外正处于减产期，但3月份到货基本是2月中下旬装船的货，当时并未全面进入减产期，特别是非洲胶量有增加趋势。

调查数据说明：1）本调查是以前一个月中国海关进口量作为基准，当月最后一周对当月进口量预估值和次月定性进口情况进行调查。

2）本次调查样本选取了天然橡胶进口干胶头部企业19家。

图4 中国天然橡胶进口预估及终值数据对比趋势图

三、近期需求端整体趋强，未来稳中趋弱为主

1、预测：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.19%，同比+19.07%；中国全钢胎样本企业产能利用率为73.13%，环比+2.78%，同比+18.96%。预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行，月初多数企业出货速度放缓，成品库存呈现缓慢增涨态势，听闻个别全钢胎企业有适当降负的计划，多数企业仍将维持当前排产水平。

图5 样本企业轮胎企业开工率趋势图

本周半钢胎样本企业产能利用率小幅上调，上周检修样本企业在4月初逐步复工，带动整体样本企业产能利用率微幅提升，其他多数企业产能利用率维持高位运行，主要受外贸订单量支撑，当前企业常规型号缺货现象仍存，但从出货表现来看，整体出货量环比走低。

本周全钢胎样本企业产能利用率恢复性提升，检修样本企业产能利用率逐步提升至高位。个别中高端为主企业，库存已垒至偏高水平，其他多数企业库存仍处于相对低位状态。

2、 轮胎成品库存维持相对低位

预测：下周样本企业轮胎可用天数继续呈现小幅增加趋势，增加约0.5天左右。主要受轮胎企业开工影响、出货情况趋于放缓等因素继续延续。

图6 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图

本周山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年4月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在32.05天，环比上周+0.95天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在33.31天，环比上周+0.75天。月内上旬，企业整体出货量明显减少，国内终端需求疲软，代理商消化库存为主，报单计划后延；另有部分企业外贸未到发货期，导致成品库存整体呈现增涨态势。

3、轮胎4月订单相比一季度稳中趋降

4月份轮胎企业订单较一季度呈现稳中下降趋势。从调研的样本企业来看，4月份订单减少的占比50%；订单持平占比50%。增加的企业无。主要是个别企业的订单已经排至4月底，暂时无继续增加趋势；更多是出口、国家政策对基建、物流等仍有待观察。整体来看，半钢相对全钢要理想。

四、货源紧俏 海外胶水价格稳中小涨

预测： 预计下周泰国胶水价格将呈现稳中上涨可能性。本周泰国南部降雨增多，开割预计下旬趋于增加，在货源紧俏的情况下，对价格形成推涨预期。但加工厂利润缩水，生产积极性不大，又将对价格上涨幅度产生抑制。

图7 泰国天然橡胶原料胶水价格

天然橡胶价格趋于回调

本周重点关注的库存累库基本兑现，轮胎采购积极性下滑预测均兑现情况。

(红色：增加；绿色：减少)

供应：未来三周，国产供应趋于增加趋势。

云南产区开割情况：云南勐捧局部区域受橡胶树白粉病落叶较严重，预计全面开割要等到泼水节之后进行；

海南产区开割情况：海南产区目前为开割初期，南部部分区域开割，整体产量处于相对低位，加工厂大部分尚未正式开工，预计大区域割胶将在4月中旬陆续开始，近期天气降水情况尚需持续关注。

需求：下周轮胎产能利用率稳中趋降，成品库存趋于累库

预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行，月初多数企业出货速度放缓，成品库存呈现缓慢增涨态势，听闻个别全钢胎企业有适当降负的计划，多数企业仍将维持当前排产水平，受此影响，下周期轮胎样本企业产能利用率或将稳中偏弱运行，全钢胎变化略大。

图8 2023年国内天然橡胶价格运行区间评估

结论（短期）：中国天胶库存继续累库，现货相对充裕。货源到港量累增，泰国南部产区预计泼水节后胶水上量，供应压力对天胶形成拖拽。轮胎企业产能利用率有逐渐走弱迹象，且新订单量放缓，综合来看，预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在11100-11350元/吨；泰混现货价格运行区间在10550-10700元/吨。

结论（中长期）：整体4月份来看，海外产区陆续进入开割期间，国内云南和海南产区也陆续释放，再加上港口维持高位将继续对价格形成压制。需求轮胎仍以随用随采节奏，难出现超量采购的节奏。因此，预计 4月天然价格在震荡回调为主，20号泰混月价格10500-10800元/吨。

风险提示：1、库存持续累库趋势短期难改变，继续对价格上涨形成压制。2、关注云南、海南物候和白粉病情况，将对4月下旬开割，供应将趋于增加。3、终端产能利用率趋于稳中下滑，采购积极性趋弱。