橡胶

综述

主产区原材料价格上涨，成本支撑偏强；轮胎企业产能利用率维持高位运行；中国天胶库存继续下降，降库幅度减少；市场继续炒作收储信息。

天然橡胶市场关注点：

1、 中国天然橡胶库存降库为主，继续呈现“深降浅增”趋势，降库幅度下降。中国天然橡胶社会库存152.6万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.51%。

2、青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量75.91万吨，较上期减少2万吨，环比减少2.56%。

3、本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.05%，环比-0.03%，同比+14.16%。全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-2.81%，同比+0.71%。

4、本周期山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年10月19日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.05天，环比+0.13天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.66天，环比+1.07天。

一、产区原材料价格上涨为主

泰国产区：截至本周四，泰国原料价格胶水53.1泰铢/公斤，杯胶49.25泰铢/公斤，杯胶收购价格涨势强劲，二者价差缩小。泰国东北部地区降水缩减，利于开割，产量有逐渐增量预期；南部地区迎来雨季，胶树在物候潮湿下偶发白粉病，但影响不大，多雨季节对割胶工作形成干扰。目前来看，泰国产区新胶产出仍偏低，且原料收购价格高于市场预期，加工厂抢夺原料情绪不减，原料储备维持在35-50天左右偏低水平。海外报盘更倾向于出11-12月标胶为主，且在成本压力加大下，加工厂生产利润挤压下延迟船期现象仍存。预计年内泰国橡胶产地土壤肥力下降或导致胶水产量减产10-15%，后期仍需密切关注泰国的物候及原料产出情况。

越南产区：越南产区降水情况依旧偏多，多集中在中部地区，抑制割胶工作开展与推进，短期内或受台风“三巴”或登陆影响，胶水难以放量，目前产区新鲜胶水产出情况基本在6-7成左右，较上周减少。正常情况下，10月底越南产区将结束雨季，但今年雨水明显偏多，关注天气变化对割胶工作的影响。

海南产区：本周海南产区原料收购价格上涨。周内台风等异常天气仍有扰动，降水量偏多，阻碍割胶工作开展与推进，加工厂间抢夺原料现象持续，实际原料收购价格高于国营指导价格，但随着浓乳成品走货节奏放慢，加工厂基本维持成本线左右出货，一定程度上抑制加工厂收胶积极性，听闻周尾全岛日收胶量大致在1000-2000吨水平，部分民营厂实际胶水收购价为14400元/吨，高位价格在14700-14800元/吨左右。目前产区原料供应恢复受限，短时内需密切关注与跟进产区天气变化情况。

云南产区：本周云南产区天气较好，原料处于季节性增量阶段，收胶工作有序开展，原料供应较为充足，加工厂整体维持较高开工水平，国营厂积极生产全乳胶，民营厂9710、t20订单满负荷生产，下游订单情况良好，各主区胶水收购价差不大，截止收稿当天听闻当前胶块收购价在9.9元/公斤，胶水收购价在11.8元/公斤。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、中国天胶库存延续下降趋势

预测：截至2023年10月15日，青岛一般贸易库存量持续去库。入库率较上期减少0.43%，出库率较上期减少0.53%，多数主流仓库持续去库，出库率仍维持较高水平，预计本周一般贸易仓库库存继续呈现去库2.5万吨左右；越南胶继续累库；云南胶继续累库为主。

截至2023年10月15日，中国天然橡胶社会库存152.6万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为97.2万吨，较上期下降1.59%。其中青岛现货库存环比下降2.56%；云南库存增1.97%；越南10#增加4.41%；NR库存小计增加0.98%。中国浅色胶社会总库存为55.4万吨，较上期增加1.44%。其中老全乳胶环比增加0.3%，3L环比增加3.58%，RU库存小计增加1.67%。

青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量75.91万吨，较上期减少2万吨，环比减少2.56%。保税区库存环比减少2.53%至11.02万吨，一般贸易库存环比减少2.57%至64.89万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.18个百分点；出库率减少4.53个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.43个百分点，出库率减少0.53个百分点。

三、轮胎企业产能利用率维持高位运行

1，预测：下周期样本企业产能利用率存小幅提升预期，周内个别样本企业受外因影响，开工受限，目前多已提升至常规水平。整体来看，下周期样本企业产能利用率将呈现恢复性提升状态。

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.05%，环比-0.03%，同比+14.16%。周内订单仍表现充足，加之内销规格缺口仍存，企业排产积极性较高，样本企业产能利用率继续高位运行。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-2.81%，同比+0.71%。周内山东地区部分企业因电厂原因安排临时检修，拖拽周内样本企业产能利用率走低。

轮胎成品库存小幅增加

本周期山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年10月19日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.05天，环比+0.13天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.66天，环比+1.07天。周期内，多数样本企业开工提升至常规水平，叠加涨价实施后，出货较之前放缓，导致样本企业库存储备增加。

四、预计产区原料价格继续高位运行

预测：下周泰国原料继续高位运行，工厂抢夺原料，南部预计大暴雨，产出较少；预计下周海南原料高位维稳，台风抑制胶水产出，但成品走货不畅，工厂收胶积极性降温；云南原料预测下周小幅上涨，加工厂订单情况较好原料需求较大，短时间价格回落空间不大。

五、短期胶价偏强运行

(红色：增加；绿色：减少)
供应：9月进口远远高于市场预期

2023年9月中国天然橡胶进口量51万吨，环比减少6.56%，同比减少6.84%，1-9月份累计进口483.65万吨，累计同比上涨13.86%。主要原因是原材料价格涨幅过大，而成品价格涨幅过慢，导致混合和标胶一定程度上受利润影响主产区趋于减量，影响整体的进口量开始缩减。

需求：终端市场偏中性

从终端轮胎来看，整体上半钢和全钢轮胎的产能利用率维持高位，而轮胎企业的采购策略未发生实质性的变化，但是从10月份的轮胎企业的出口订单来看，较前期已经出现一定下滑，同时美国钢铁工人联合会（USW）宣布，对来自泰国的卡客车轮胎提出反倾销申请。从数据来看，美国从泰国的进口的卡客车轮胎占进口量的28.6%。按照中国在泰国建厂的总产能来看大约1000万条的量，按照50%的量销往美国话，将有500万条预计将受到影响。

短期结论：

短时天然橡胶市场或仍维持偏强运行。东南亚及国内产区旺产期新胶释放仍显不足，产区胶水抢夺情绪不减，原料收购价格有继续上行预期，且实际收胶价格偏高，原料端炒作提振胶价。国内天胶库存去库幅度放缓，但持续去库预期偏强，下游工厂开工高位，对原材料高价抵触心理，或压制胶价上行力度，整体来看短时市场炒作情绪仍存，胶价或仍维持偏强运行。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在13300-13500元/吨；泰混现货价格运行区间在12280-12350元/吨。

提示：1.产区原料价格高位运行 2.库存去库幅度放缓 3、轮胎企业产能利用率有上升预期 4、终端随用随采，高价避险 5、海外产区减产预期升温 6、收储炒作热情不减。

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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