橡胶

综述

主产区胶水趋于回落；云南替代指标大量进入；轮胎企业节前补仓不温不火；中国天胶库存继续下降。

天然橡胶市场关注点：

天然橡胶市场关注点：

1、 中国天然橡胶库存降库为主，继续呈现“深降浅增”趋势。截至2023年9月24日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期下降1万吨，降幅0.69%。

2、青岛天胶库存延续下降。据隆众资讯统计，截至2023年9月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量80.5万吨，较上期减少2.3万吨，环比减少2.77%。

3、本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.05%，环比-0.03%，同比+14.16%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-2.81%，同比+0.71%。

4、本周期山东轮胎样本企业成品库存环比下跌，截至2023年9月28日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在35.62天，环比上周-1.86天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.63天，环比上周-1.56天。

一、产区原材料价格“外强内弱”

泰国产区：泰国产区不规律降水延续，原料上量预期不明显，大多数泰国天胶生产厂的原料库存偏低，约可维持1个月的正常生产所需，工厂多卖出远月标胶及混合的空单，海外轮胎厂采购量不及往年同期水平。但高生产成本下，加工厂生产利润逐渐亏损，整体呈现产销不旺态势。

越南产区：越南产区降雨量较上周有所增加，割胶工作的开展不畅，胶水供应大概在3-4成左右，但橡胶加工厂成品销售不佳，人民币贬值，中国市场买盘情绪降温，国际市场需求一般，压制越南加工厂报盘。

海南产区：本周海南产区原料指导价格小幅走弱。周内产区降雨情况反复，对收胶工作持续产生影响，目前海南原料产出受损明显，原料收购价格却未见明显提振，主因在于周内期货震荡下行，为保证交割利润，国营原料收购指导价格窄幅下调。

云南产区：本周云南大部分产区仍多存降雨气候，局部产区收胶工作受阻，但雨季过后，胶水上量及时，供应量持续增加下，听闻版纳主产区日收胶量可达2000吨，周内胶水价格出现先涨后跌的态势，同时也受到现货市场价格报价影响。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、中国天胶库存延续下降趋势

预测：截至2023年9月24日，上周青岛一般贸易库存量持续去库。入库率较上期减少0.2%，出库率较上期减少0.1%，多数主流仓库持续去库，出库率仍维持较高水平，预计本周一般贸易仓库库存继续呈现去库2万吨左右（仅供参考）。云南温和累库；老全乳小幅降库；越南胶继续累库的趋势难以改变。

中国天然橡胶库存降库为主，继续呈现“深降浅增”趋势。截至2023年9月24日，中国天然橡胶社会库存154.5万吨，较上期下降1万吨，降幅0.69%。中国深色胶社会总库存为100.7万吨，较上期下降1.68%。其中青岛现货库存环比下降2.77%；云南库存增1.13%；越南10#增加5.9%；NR库存小计增加4.13%。中国浅色胶社会总库存为53.8万吨，较上期增加1.23%。其中老全乳胶环比下降0.69%，3L环比增加7.64%，RU库存小计增加0.88%。

青岛天胶库存延续下降。据隆众资讯统计，截至2023年9月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量80.5万吨，较上期减少2.3万吨，环比减少2.77%。保税区库存环比减少3.83%至12.09万吨，一般贸易库存环比减少2.59%至68.41万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.68个百分点；出库率增加2.25个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.2个百分点，出库率减少0.1个百分点。

三、轮胎企业产能利用率小幅下降

1，预测：预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期。“双节”假期期间部分全钢胎企业存3-4天检修计划，将对全钢胎整体样本企业开工率形成较大拖拽，半钢胎企业多数维持高排产状态，个别企业存1天左右检修或者降幅迹象，将对下周期半钢胎企业产能利用率形成拖拽，整体来看，全钢胎企业降幅明显大于半钢胎企业。

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.05%，环比-0.03%，同比+14.16%。周内订单仍表现充足，加之内销规格缺口仍存，企业排产积极性较高，样本企业产能利用率继续高位运行。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-2.81%，同比+0.71%。周内山东地区部分企业因电厂原因安排临时检修，拖拽周内样本企业产能利用率走低。

轮胎成品库存小幅增加

本周期山东轮胎样本企业成品库存环比下跌，截至2023年9月28日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在35.62天，环比上周-1.86天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.63天，环比上周-1.56天。本周期，因涨价预期、月底集中出货等因素，企业出现发货小高峰，整体出货较好，样本企业库存储备水平走低明显。

四、预计产区原料价格涨跌互现

预测：节后泰国原料维持高位，节中降雨干扰，新胶产出依旧较少；节后工厂前期订单陆续发货，原材料采购有增强预期；云南产区震荡下调 原因胶水雨季过后增量较快供应充足，受市场现货价格影响原料胶水价格存下降空间；海南原料震荡下调，降雨天气缓和，叠加现货市场交投不旺，工厂胶水收购意愿不佳。

五、节后胶价存上涨预期

(红色：增加；绿色：减少)

供应：8月进口远远高于市场预期

2023年8月中国天然橡胶进口量54.59万吨，环比增加7.22%，同比增加12.06%，比预期50.91万吨增加3.68万吨。主因国内外主产区正处季节性上量阶段，国内云南地区替代指标大量进入带动了进口量增加。但是标胶和泰混整体进口还是出现下滑态势。

需求：终端市场有所降温

预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期。“双节”假期期间部分全钢胎企业存3-4天检修计划，将对全钢胎整体样本企业开工率形成较大拖拽，半钢胎企业多数维持高排产状态，个别企业存1天左右检修或者降幅迹象，将对下周期半钢胎企业产能利用率形成拖拽，整体来看，全钢胎企业降幅明显大于半钢胎企业。

市场方面，受“双节”影响，物流运输存阻力，且节前涨价消息刺激下，部分销量提前释放，预计下周期替换市场出货稀少，渠道多维持消化库存，零星走货为主。

政策方面，合成橡胶价格下调，其他多数原料价格相对坚挺，成本面支撑尚存，部分全钢胎企业涨价政策已落实，另有部分企业涨价执行时间再次月初，预计成本面坚挺下，企业涨价政策将逐步落实，下周期正值“双节”期间，整体政策将难有明显波动。

短期结论：

节后天然橡胶市场存上行预期。基本面来看，双节期间国内外产区雨水干扰因素仍在，原料释放不及预期，或提振原材料收购价格，成本端给予节后市场一定支撑。节后船期集中到港叠加云南替代指标陆续进入，短期市场供应尚可。下游需求端，节后工厂开工将处于恢复提升状态，对原材料补库积极性提高，天胶库存将短时间维持去库状态，提振天胶市场，预计节后上海市场全乳胶现货价格运行区间在12750-12850元/吨；泰混现货价格运行区间在11680-11800元/吨。

提示： 1、产区原料价格疲软；2、库存继续降库为主；3、轮胎企业产能利用率有下降预期；4、终端采购不温不火，观望情绪浓；5、替代指标大量涌入

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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