茂名石化,苯乙烯,库存
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
综述
近期外围状态出现稳定,原油价格也有一定反弹,市场多单情绪逐步稳定,国内大宗商品也出现一定反弹,在此宏观趋势下叠加良好的供需表现,苯乙烯价格形成反弹趋势。但前期检修的苯乙烯装置,如宝来利安德、浙石化和旭阳等,在3月下旬至4月初将逐步恢复生产,产业内对未来供需的担忧压制着苯乙烯价格的反弹空间,现货价格至8400元/吨以上再次进入窄幅震荡模式。未来宏观和苯乙烯自身基本面或将不能形成共振,行业内资金和产业容易形成多空对立的僵持局面。
近期苯乙烯市场关注点:
1、苯乙烯检修工厂及新增工厂的投产进度,如旭阳30万吨、浙石化120万吨和峻辰新增的50万吨装置。
2、下游开工基本进入饱和状态,需求进一步明显增加的幅度有限。
3、3月下纯苯和苯乙烯交割能否形成逼仓。
一、宏观好转导致多单信心恢复,苯乙烯价格震荡反弹
周内, 原油价格反弹,外围影响也转入稳定,市场看空情绪减弱,空单平仓和多单移仓的过程中,带动苯乙烯绝对价格震荡上涨。另外,周内供需面表现依旧较强,虽然国产供应稍有恢复,但下游需求依旧维持高需求的稳定,紧平衡状态延续,港口库存也有明显下降,情绪上对苯乙烯价格有一定支撑。周内,由于市场对远期供应恢复的担忧,加上港口库存降幅增加,周内基差和月差也出现了明显走强。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看,本周期供应和主流需求均呈上涨表现。周内苯乙烯产量26.11万吨,环比涨1.99%;宝来、壳牌共计105万吨装置重启后,带来一定的产出增量。需求方面三大下游需求总量在**万吨,环比涨**%。其中ABS和PS保持着需求增量的趋势;EPS开工几近饱和,在成品库存的压力下工厂开工互有升降,导致需求产生小幅波动。整体来看,供需仍维持比较明显的紧平衡状态。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 25.6 | 26.11 | 1.99% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.14 | 22.99 | 3.84% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.81 | 8.1 | 3.71% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.84 | 7.83 | -0.13% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.49 | 7.06 | 8.78% |
二、码头去库、国内供应仍偏低位,未来供应有增幅空间
预测:供应端来看,码头库存仍有下降空间,且库存下降斜率较前期有所增加。但国内供应或将在未来2-3周内随着旭阳、浙石化的检修回归,以及山东峻辰新增装置的投产,即便是有齐鲁石化和山东玉皇共计40万吨装置的停车,周产量也将增至29-30万吨左右。届时,供应压力将在2-3周后逐步体现。
1、码头货持有限、提货稳定,库存仍有下降空间
本截至2023年3月20日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:16.06万吨,较上期减2.32万吨,环比降12.62%。商品量库存在12.81万吨,较上期减1.87万吨,环比降12.74%。主因:内贸船补充少,而下游刚需表现良好,库区提货有较好保持。数据显示提货大于补充,港口库存下降。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、国产供应先降后涨,未来将进入高产出状态
周内,中国苯乙烯工厂整体产量在26.11万吨,较上期(20230310-20230316)涨0.51万吨,环比涨2%;工厂产能利用率在65.82%,环比涨1.28%。本周期,东北和华南地区有装置重启,并且华东某装置生产负荷小幅增加,其他装置在本周期表现稳定。因此,周内再无新增减产装置的情况下,整体产量有所上涨。
未来三周,国产供应先降后涨。 随着宝来、浙石化和旭阳共计185万吨/年装置逐步从检修中恢复,另外壳牌也将会在2周后恢复正常生产,即便有晟原重启延期、玉皇20万吨/年装置意向停车、齐鲁20万吨/年装置停车等,国产供应也将会在未来三周出现供应增量表现。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.38 | 3.02 | 11.92% |
西北 | 1.12 | 1.12 | 0.00% |
华北 | 2.13 | 2.13 | 0.00% |
山东 | 4.87 | 4.92 | -1.02% |
华东 | 10.08 | 9.99 | 0.90% |
华中 | 0.26 | 0.26 | 0.00% |
华南 | 4.27 | 4.16 | 2.64% |
总计 | 26.11 | 25.6 | 1.99% |
截至2023年3月23日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.17万吨,较上一周期减少254吨,环比减少0.18%。数据看,中国苯乙烯工厂样本库存虽有下降,然极其有限,趋势小幅下行。周期内,中国苯乙烯工厂整体产量有小幅上涨,下游需求依旧维持高需求的稳定,紧平衡状态延续,下游刚需保持,部分现货需求以港口货源为主,数据看,港口库存有明显下降,中国苯乙烯工厂样本库存维稳为主,下降较为缓慢。
供需面来看,下游强需求仍在维持,只是国产供应将会在检修工厂回归后开始增加,短期还能维持紧平衡状态,但中长期来看紧平衡将有一定的放缓。供应预期增加或会影响下游的拿货心态,导致现货采购放缓,苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅上行的可能,预计在14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游需求尚可维持,但增量空间有限
预测:本周中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在**万吨,较上周期涨**%。目前产业链利润基本稳定,主体下游在当前利润水平下,只要成品库存压力无明显增加,未来1-3周内仍可维持高需求状态,且ABS在新投装置负荷提升的过程中,有小幅带动主体下游总需求的空间,但整体提升空间有限,预计主体下游总需求将在23万吨左右。
1、下游维持低利润水平,整体需求增有限
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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周内,苯乙烯及三大下游理论产销盈利小幅波动,增减不一。数据看三大下游开工、成品库存均小增,盈利暂增多降少,整体虽然表现盈利,但利润空间并不乐观。
2、下游工厂刚需尚可,现货需求欠佳
近期数据看,ABS和PS需求处于稳步小幅增加状态,EPS则因成品库存压力的影响,工厂交替降负荷生产,基本进入需求窄幅波动阶段。
下周,苯乙烯三大下游工厂整体需求预计仍有小幅增加,需求预计增到**万吨附近。未来1-3周内ABS和PS尚可维持整体需求小涨的状态,但EPS需进一步消化成品库存,需求仍以窄幅波动为主,很难出现需求有效增幅,三大下游需求预计在22.5-23.5万吨之间。中小下游需求偏弱,UPR和SBR等新增订单非常有限,对于苯乙烯的需求或有小幅缩量。整体来看,短期内下游对苯乙烯的整体需求增幅空间还是有限的。
表3 三大下游对苯乙烯周度需求对比
产品 | 本周 | 上周 | 环比 |
EPS | 7.83 | 7.84 | -0.13% |
PS | 8.10 | 7.81 | 3.71% |
ABS | 7.06 | 6.49 | 8.78% |
总计 | 22.99 | 22.14 | 3.84% |
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 | ||||
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 | ||||
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3、主体下游成品库存小幅下降 短时预期降多增少
综合来看,主体下游成品库存小增,然市场预期供应增量或多强于需求增量,下周预期主体下游库存或增多降少。
PS:
回顾:截至2023年3月23日,中国PS成品库存量9.37万吨,较上周+0.12万吨,幅度+1.30%。周期内行业产能利用率小幅增长,市场及企业成交整体一般,局部低位走货尚可,整体库存小幅增长。
预测:预计下周期PS成品库存或在9.5万吨附近。中高端料消化速度尚可,但行业产能利用率小幅增长,以及市场成交一般,存小幅上涨可能。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
回顾:本周期中国EPS样本企业库存约3.05万吨,环比减少0.04万吨,减幅1.29%,部分装置减产,整体入库量略小于出库量,整体样本库存小幅去库。
预测:目前国内EPS行业整体库存压力较为明显,部分装置存减产意向,预计下周EPS样本企业库存或小幅去库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2023年3月23日国内ABS成品库存量15.9万,环比减0.15万吨,减幅0.93%,本周石化厂下调出厂报价,部分贸易商拿货,整体库存小幅下降。
预测:预计下周期ABS成品库存或呈现小幅上涨,ABS新装置继续冲击市场,贸易商和石化厂压力较大,预计库存将继续维持小幅上涨态势
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、纯苯预期偏强,成本端有下限支撑
预测:截至2023年3月20日,江苏纯苯港口样本库存总量:23.62万吨,较上期库存25.32万吨下降1.70万吨,环比下降6.7%;较去年同期库存14.7万吨增加8.92万吨,同比上升60.7%。不完全统计预估到船量约0.6万吨,另外近期纯苯进口到货量并不多,加之国产货源供应有减量预期,且下游苯乙烯工厂恢复生产带动需求走强。因此,预计纯苯整体有偏强表现。
综合来看:纯苯市场价格走势偏强。价格区间或者在7100-7300元/吨。国内供应下降,下游库存低位,存有补货需求,若国际原油如期上涨,预期纯苯价格跟随反弹。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看,本周均利润为-275.45元/吨,较上周期增加85.67元/吨,环比增长23.72%。中国苯乙烯非一体化装置理论盈利小幅增加,但纯苯表现强势的作用下,苯乙烯生产利润的修复很难持续,大概率维持在当前水平小幅震荡。目前利润水平已经导致个别非一体化工厂生产乏力,已经做好停车计划。因此,短期内只要不打压其他的生产利润,苯乙烯将会有一定的底部支撑。
五、外围企稳给予多单信心,苯乙烯或将先强后弱
本周重点关注宏观变化、资金动向和苯乙烯装置动态。
表4 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 26.11 | 26.04 | 29.14 | 29.69 | |
苯乙烯港口库存 | 20.28 | 19.7 | 19 | 18.5 | |
苯乙烯库存差 | -2.36 | -0.58 | -0.7 | -0.5 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.07 | 22.92 | 23.33 | 23.46 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.64 | 8.02 | 8.12 | 8.12 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.88 | 7.72 | 7.91 | 7.91 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.55 | 7.18 | 7.31 | 7.43 |
供应:未来三周,国产供应先降后增,在旭阳和浙石化检修回归后产出增幅体现的比较明显,另外山东峻辰50万吨装置或将在未来第三周投入生产,届时国产供应量将在此基础上进一步增加。
需求:主体下游对苯乙烯需求保持小幅增量,整体增幅偏小。
EPS(窄幅震荡):不会有大规模开停车,然终端进一步提升幅度预期不大,短时行业成品库存保持一定压力,生产企业开工进入小幅调整阶段,预计下周国内EPS产出量或小幅增长。
PS(先降后增):改苯价格偏高受到ABS冲击,个别工厂有改苯减产计划,但随着江苏工厂的检修回归,需求有先降后增的表现,只是整体增幅有限。
ABS(维持高位,略增):检修装置预期有回归,且新增装置负荷有所提升,导致ABS需求或将持续处于小幅增加状态。
成本:
原油:预计下周国际油价或存上涨空间,欧美银行业风险有望平稳过渡,政策面及基本面利好支撑延续。
纯苯:纯苯市场价格走势偏强。价格区间或者在7100-7300元/吨。国内供应下降,下游库存低位,存有补货需求,若国际原油如期上涨,预期纯苯价格跟随反弹。
乙烯:进入下周,来自中国市场的需求难有强势表现,且海南炼化存外销乙烯预期,业者悲观情绪持续,对原料的补仓或逐步趋于谨慎,无明显利好带动下,短线看东北亚乙烯市场延续弱势运行。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):原油价格和外围环境有逐步好转的预期,市场资金对后市尚有一定信心存在。成本端来看,乙烯虽然转弱,但是价格还勉强能维持稳定,而纯苯则在4月下出现较强表现,苯乙烯成本支撑还是偏强的。供需面来看,下游强需求仍在维持,只是国产供应将会在检修工厂回归后开始增加,短期还能维持紧平衡状态,但中长期来看紧平衡将有一定的放缓。整体来看,短期苯乙烯还有上涨机会,但是上行空间受限,预计下周苯乙烯有概率先强后弱,江苏苯乙烯现货价格在8300-8450元/吨左右。
结论(中长期):原油,银行业风险等宏观利空因素进入稳定阶段,且OPEC+减产立场坚定,叠加中国经济和亚洲需求前景向好,预期原油中长线支撑仍存。成本端乙烯勉强支撑,纯苯预期表现偏强,整体来看成本端对苯乙烯预期保持偏强的支撑。供需端,3月下4月上期间,苯乙烯装置检修、下游装置新投、下游需求提升等消息弱于苯乙烯装置新投和检修回归,预期供应增量,且增幅大于需求增量,库存在未来2-3周内下降斜率放缓,供需逐步转入宽平衡表现。另外,随着供应过剩的转变,苯乙烯生产利润有进一步被打压的可能。综合来看,苯乙烯价格中长线或将有先强后弱的表现,预计华东现货价格在8000-8500元/吨。
风险提示:1、美联储加息、欧美银行破产的进一步变化引导。2、苯乙烯及下游的新投、检修、重启等消息落地状况。3、终端提货和新增订单的变化,成本影响强度变化。