综述
周期内，顺丁橡胶出厂价格维持稳定，市场价格跌后整理，受合成橡胶期货盘面持续下行拖拽，部分民营市场价格跌至11200-11300元/吨，国营品牌价格跌至11900-12100元/吨，部分中间商及下游刚需拿货，叠加原料丁二烯市场行情坚挺，出厂供应未做调整，市场价格止跌整理；11月24日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在12000元/吨附近，现货市场价格在11450-12250元/吨之间整理。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，顺丁橡胶出厂价格维稳，截至11月24日，顺丁橡胶主流出厂供价稳定在12000-12200元/吨区间。
2、部分民营顺丁橡胶装置临时停车或降负运行，周内顺丁橡胶产能利用率小幅下降。
3、周期内，原料丁二烯出厂价格持稳，市场价格震荡上涨，截至11月24日，山东鲁中地区送到价格在9725元/吨左右，顺丁橡胶生产成本维持高位。
目录：
一：出厂供价维持稳定 市场行情跌后整理 二：原料价格高位整理 顺丁利润维持亏损 三：下游开工稳中趋弱 需求难有改观 四：天胶价格回落 消息面略存拖拽 五：缺乏明显利好提振 短期行情难有起色 |
一、出厂供价维持稳定 市场行情跌后整理
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在12000-12200元/吨；市场行情依旧承压，主流国营顺丁橡胶价格变动有限，价格区间在12000-12250元/吨，民营价格区间小幅下挫至11200-11600元/吨。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、原料价格高位 利润维持亏损
1、利润表现亏损 幅度暂无变化
周期内，国内丁二烯供方资源紧张，且个表装置停车消息影响，市场价格继续走高，然出厂价格表现持稳，故顺丁橡胶理论生产利润亏损延续，亏损幅度暂无变化。
图2 2022-2023年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、产能利用率下降 供应量预计下滑
周期内，四川石化顺丁橡胶装置正常运行，然部分民营顺丁橡胶装置临时停车或降负运行，影响高顺顺丁橡胶产能利用率小幅下降；隆众资讯数据统计，中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率在64.75%，环比下降1.77%。后续茂名石化顺丁橡胶装置存检修计划，预计国内高顺顺丁橡胶产能利用率表现下降趋势。
图3 2022-2023年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、10月产量高位 预期仍有放量
10月份国内顺丁橡胶总产量明显提升至12.05万吨，较9月份同比增幅约万吨附近，合计8.9%；四川石化顺丁橡胶装置停车检修，影响国营顺丁橡胶产量的占比继续下滑至42.27%；但浙江石化、山东益华等企业顺丁橡胶产量提升明显，带动顺丁橡胶总产量出现了较为明显的增幅。
放眼11月份，四川石化顺丁橡胶装置计划重启运行，叠加扬子石化顺丁橡胶装置重启后已正常运行；但锦州石化月内短时停车、振华顺丁亦存有检修预期，综合考虑预期11月顺丁橡胶总产量或略下滑至11.59万吨附近，但随着四川石化逐步重启后，预估标品产量占比将有提升。
图4 2023年中国顺丁橡胶产量格局变化图 |
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三、下游开工稳中趋弱 需求难有改观
众资讯数据统计，本周期（20231117-1123）山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年11月23日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.59天，环比-0.11天，同比-11.27天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.00天，环比+0.62天，同比-2.00天。本周期，半钢胎企业产能利用率延续稳定，部分企业雪地胎排产已结束，四季胎排产力度加大，整体开工基本维持高位；全钢胎样本企业产能利用率继续小幅走低，周期内整体出货偏慢，内销销售压力逐步攀升，企业成品库存增加，个别样本企业适当降负，对整体样本开工形成拖拽。
图5 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、天胶价格回落 消息面略存拖拽
截至2023年11月23日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12020元/吨，合成橡胶现货价格跌后整理，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在12200元/吨，目前顺丁橡胶价格小幅升水天胶泰混现货价格，二者价差在180元/吨；天胶现货价格回落，对合成胶市场存在拖拽。
图6 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、缺乏明显利好支撑 短期行情难有起色
成本：需求弱势影响 价格震荡回落
近期价格高位影响部分后期交付货源积极预售，下周期供应面有所增加，同时下游需求弱势难改，基本面难寻持续性利好提振，虽供方价格高位支撑，但成交情况谨慎，预计国内丁二烯市场不乏震荡回落可能。
供应：个别装置停车或降负 产量预计下降
锦州石化顺丁橡胶月内短时停车，齐翔、振华新材料顺丁橡胶装置降负运行，山东益华、威特顺丁橡胶装置临时停车，综合考虑预期11月顺丁橡胶总产量或有下滑，但随着四川石化逐步重启后，预估国营顺丁橡胶产量占比将有提升。
需求：开工表现稳中趋弱 需求弱势依旧
合成橡胶市场行情持续下行，且部分低端价格影响下，交投继续承压，下游入市询盘氛围清淡，对原料采购表现欠佳；后续相关胶种天胶价格仍有小幅走低预期，故消息面对合成橡胶现货市场仍有拖拽。
图7 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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预计原料丁二烯市场行情震荡走低，成本端或存利空指引；相关胶种天胶价格区间震荡，消息面指引有限；顺丁橡胶产能利用率小幅下降，供应短期小幅收窄；主要下游轮胎开工维持稳中趋弱，需求面拖拽尚存；综上影响，短期市场缺乏明显利好支撑，预计国内顺丁橡胶市场行情或表现震荡趋弱，预期顺丁橡胶市场主流价格将在11300-12300元/吨区间震荡，且中长期来看，茂名顺丁橡胶装置计划停车检修，产量预期下降，现货市场存在炒涨预期。
风险提示：
1、关注各顺丁橡胶装置运行情况。
2、关注原料丁二烯价格走势情况。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
联系电话：0533-7026090
邮箱：gyt@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net