茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期,国内苯乙烯的利多因素频出,苯乙烯装置的突发检修,下游需求的持续偏强,库存累库不及预期,欧洲和韩国的出口商谈,再叠加大宗商品集体走强,苯乙烯上涨情绪形成有效的延续。当前利多因素基本反应过去,苯乙烯价格进一步上涨或将受阻,且成本端也能够形成底部支撑,所以看空需谨慎。
近期苯乙烯市场关注点:
1、国产供应增量有逐步加速表现。
2、下游生产利润进一步走弱或将影响需求增量。
3、出口商谈带动市场气氛,近期装船将导致库存下降。
一、市场利多因素叠加,苯乙烯价格进一步走强
本周期,国内大宗商品上涨势头偏强,化工品价格的走强带动着苯乙烯市场看多气氛。显性库存未见累库、到船预期有限和下游备货操作,再加上欧洲出口询盘和成交消息,导致了现货和近月端表现偏强,期现货同步上涨的过程中,基差和月差也明显走强。周末,随着利好释放,苯乙烯价格进入偏强整理状态。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看,供应增量低于需求,市场暂时保持着紧平衡状态。国产供应,周内苯乙烯产量28.8万吨,环比涨1.3%;三大下游需求总量在24.09万吨,环比涨3.39%。部分装置的突发检修限制了国内产出增量,然而三大下游需求仍处于稳步小幅增量的表现中,对国内苯乙烯价格起到一定的支撑作用。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 28.43 | 28.8 | 1.30% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 23.3 | 24.09 | 3.39% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.04 | 8.41 | 4.60% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.12 | 8.32 | 2.46% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 7.14 | 7.36 | 3.08% |
二、苯乙烯国产供应增量逐步加速
预测:供应消息来看,未来1-3周,苯乙烯国产供应增量有所加速。万华、赛科、吉化共计162万吨装置已经重启,浙石化和安庆石化的新增装置进入稳定生产,新浦和利士德共计53万吨装置下周存在重启计划,整体来看供应量将逐步增至32.5万吨以上。
1、码头提货和到货表现并不稳定,港口库存或有波动
本周期内,截至2023年7月17日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:8万吨,较上期下降1.64万吨,环比-17.01%。商品量库存在6.15万吨,较上期下降1.04万吨,环比-14.46%。
目前了解的情况来看,预期抵港在3.3万吨左右,但周内下游工厂提货并不活跃,江苏主流库区的提货情况较差,所以码头库存很难再有明显波动。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、预期装置重启仍多,苯乙烯供应有增量空间
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.74 | 3.1 | 20.65% |
西北 | 1.00 | 1 | 0.00% |
华北 | 2.21 | 2.89 | -23.53% |
山东 | 3.60 | 3.39 | 6.19% |
华东 | 13.56 | 13.2 | 2.73% |
华中 | 0.21 | 0.21 | 0.00% |
华南 | 4.48 | 4.63 | -3.24% |
总计 | 28.80 | 28.43 | 1.30% |
截至2023年7月20日,中国苯乙烯工厂样本库存量11.62万吨,较上一周期下降1.42万吨,环比下降10.89%。
苯乙烯自身供需来看,国产供应在逐步增量,下游端需求增量不足,国内供需紧平衡状态在缓解,但短期内显性库存体现并不明显。预计下周苯乙烯样本企业工厂库存窄幅调整表现,预计在11-12万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游需求持续小幅增量
预测:本周期,中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在24.09万吨,较上周同期+3.39%。未来1-3周内,下游需求仍有增量空间,但整体增速偏慢,需求增量也集中在PS和ABS两个产品中,但其中PS利润已经限制在现金流附近,或将限制需求继续增量的兴趣。
1、主体下游生产利润受到压缩
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,随着苯乙烯价格的走强,三大下游理论产销盈利均有下降,除ABS外,EPS和PS的生产利润均处于盈亏平衡线附近。
2、下游需求持续走强表现,但增速有限
近期数据看,苯乙烯三大主体下游需求在24.09万吨,较上周增0.79万吨。
目前来看,整体下游产销利润并不乐观,PS和EPS虽有亏损,但下游工厂仍在生产前期订单,且下游也需要维持自身市场份额,因此仍能保持当前的苯乙烯需求,但进一步增量或将会受到阻力。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存或小幅增量
综合来看,本周起主体下游成品库存互有增减,三大下游成品库存暂未达到压力位。近期苯乙烯带动下游价格上涨,除了部分补空提货外,终端和贸易商对高价货源有所抵触,导致库存有所波动。
PS:
回顾:截至2023年7月20日,中国PS成品库存量7.55万吨,较上周-0.14万吨,幅度-1.82%。市场补空后,周内以提货为主,库存小幅下降。
预测:预计下周期PS成品库存或小幅增长,在7.7万吨附近。行业供应预期增长,以及市场补空操作减少影响,预计下周库存或小幅增长。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
回顾:本周(20230714-20230720)中国EPS样本企业库存约2.70万吨,环比增加0.07万吨,增幅2.66%。近日提货速度有所放缓,整体库存小幅累库。
预测:近日EPS价格偏强,下游利润堪忧,买盘跟进偏缓,市场货源流动性偏差,预计下周EPS样本库存小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2023年7月20日国内ABS成品库存量14.39万吨,环比增0.99万吨,增幅7.39%,本周市场对高价货存在抵触心理,厂家出货情况一般,本周库存累积。
预测:预计下周期ABS成品库存或小幅增长,厂家出货情况一般,预计下周库存量或维持小幅增涨。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、成本跟进走强,苯乙烯底部支撑仍在
截至2023年7月17日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:17.63万吨,较上期库存18.63万吨下降1.00万吨,环比下降5.4%;较去年同期库存4.20万吨上升13.43万吨,同比上升319.8%。
周初华东市场价格下跌后市场交投较为活跃,且月底纯苯交割临近,港口库存连续去库,市场现货买盘意向提升。末期原油、苯乙烯反弹, 纯苯价格随之继续高位上行
下周期预测:
供应预测:受上海赛科等前期检修装置重启影响,下周国内纯苯产量预计小幅提升。
需求预测:以下游装置重启进程来看,下游对纯苯需求仍有望小幅提升。
港口库存:临近月底,纯苯逼空现象存在,且山东需求旺盛,港口提货积极,库存有望小幅下降。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看,本周期(20230706-0712),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为50元/吨,较上周期增加208元/吨,环比增加131.32%。周期内,苯乙烯显性库存未见累库、到船预期有限和下游备货操作,再加上欧洲出口询盘和成交消息,导致了现货和近月端表现偏强,期现货同步上涨,中国苯乙烯非一体化装置理论利润扭亏转盈,趋势上行。
五、苯乙烯利多进一步消化,后期供需或将拖累价格
近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 28.8 | 31.09 | 32.19 | 32.84 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 24.09 | 24.24 | 24.54 | 24.38 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.41 | 8.68 | 8.73 | 8.73 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.32 | 8.18 | 8.37 | 8.18 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 7.36 | 7.37 | 7.43 | 7.47 |
供应:万华、赛科和吉化已经重启,新浦和利士德也将逐步启动,加上浙石化和安庆石化的新增装置,预期国产供应将明显增量。
需求:主体下游对苯乙烯需求稳中小涨,但近期苯乙烯价格上涨,仍需看下游利润是否会限制需求的进一步增量。
EPS(基本稳定):EPS成品库存处于中高位置,且生产利润逼近盈亏平衡线,后面继续增量有限,基本维持稳定。
PS(预期小增):赛科PS刚刚重启,需求有进一步小幅增量预期,但持续增量空间有限。
ABS(预期小增):ABS生产利润尚可,但当前高价需求不佳,阻碍开工进一步上涨,需求仅做小幅增加。
成本面:
原油:预计下周国际油价或存下跌空间,美联储新的加息决定或引发经济担忧情绪增强。
纯苯:纯苯价格大幅上涨后,华东贸易商逢高出货,下游消耗库存为主,预计下周纯苯现货价格弱势盘整,或在6700-6800元/吨附近。
乙烯:下游用户补货周期结束,对外盘的采购意愿以及内盘的买盘积极性均有下降,不过,受工厂以及商社库存低位的带动,市场供需双方暂无压力,或维持平稳运行,然考虑到石脑油以及乙烷价格持续坚挺走势,不排除人为推涨可能,预计下周东北亚市场价格至750-770美元/吨,国内市场价格或稳定至6400-6500元/吨。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):原油价格回调概率较大,国内外宏观暂无有效利好。苯乙烯成本端表现偏坚挺,纯苯暂无利空,即便被苯乙烯回调所带动,回调幅度将弱于苯乙烯,能够形成底部支撑。苯乙烯自身供需来看,国产供应在逐步增量,下游端需求增量不足,国内供需紧平衡状态在缓解,但短期内显性库存体现并不明显。因此,在无新增刺激的情况下,苯乙烯继续上行乏力,或有概率小幅回调,江苏现货价格在7900-8100元/吨。
结论(中长期):中长线宏观有强预期,然而当前消息尚难快速落地,进入跟弱现实博弈加剧阶段,若政策大力提振,则市场强预期落地加速,市场持续向好。而基本面看:成本,有偏强震荡预期,然对市场影响需持续发酵。供需,供应呈现震荡累库攀升预期;供应,中线供应有增量预期,而8月中下宝来、渤化等检修或影响供应小幅下降,利多市场;需求,虽有新增和部分装置开工恢复,然高温淡季维持良性产销下,预期需求有增量。当前基本面消息看,预期中长线市场有偏强震荡空间,然高温淡季延续将抑制市场涨幅。
风险提示:1、宏观经济变化影响增大,突发强政策变化。2、苯乙烯检修装置进度变化,突发装置变化。3、成本、资金变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net