合成橡胶

关键词

产能略有下降、产量下滑、生产利润下滑、出口量增幅明显

年度核心数据

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1.2018-2022年中国SBS现货市场价格走势分析

近五年来，中国SBS干胶道改市场均价走势呈现“V”型走势，且市场震荡走势增强，变动区间拉大，主要在于SBS市场影响因素增加，宏观影响传导加强，且供需错位矛盾加剧。2018-2022年间，山东市场791-H价格低点出现在2020年4月执行9000元/吨，价格高点出现在2018年9月份为16900元/吨。

近五年随着SBS体量增加，SBS国内供需矛盾加剧，并且2020年特殊节点受到进口低价产品冲击，且国内干胶道改供应增量明显趋势下，国内价格竞争加剧，行业盈利水平降低。2022年虽然进入“十四五规划”次年，全年需求运行一直是“弱现实”对抗“强预期”的过程，地缘政治影响因素加剧导致全年多数节点宏观原料高位运行，SBS成本压力下降负生产，SBS供应明显减量叠加成本偏高运行支撑行情在无明显需求支撑的态势下延续在13600元/吨上下徘徊，但是供需错位现状加剧，且市场贸易利润明显收窄。

2.2022年SBS行业生产成本及净利润对比分析

2022年SBS干油胶成本走势趋同，均表现为先涨后跌的趋势。其中干胶成本均价在12756元/吨，油胶成本均值在12189元/吨。年初至6月中旬，原料丁二烯及苯乙烯价格震荡上涨，原油价格高位，部分节点供需错位是支撑原料价格持续走高的主要原因，SBS成本随之上涨，6月中下旬起才逐步回落，但9-10月份，干油胶成本走势出现分歧，干胶成本随着原料价格下降而继续走低，但油胶成本变动有限，主要是填充油因货源紧缺，价格不断走高，导致油胶成本偏高。

理论利润方面，2022年SBS干油胶理论利润较2021年均有所提升，上游减产保价力度加强，SBS装置临时停车或降负增多，生产利润多数时间维持正值。其中干胶理论利润全年均值在571元/吨，油胶理论利润全年均值在558元/吨，油胶利润提升更为明显。

3.2018-2022年全球产能及供应结构波动趋势分析

2018-2022年五年来，全球SBS产能增速放缓，分阶段来看，2019-2021年产能增速相对较快，年均产能增速在6.72%。这一时期产能的高速增长主要是依托中国及韩国市场新增产能释放的带动。2021-2022年进入产能增速放缓期，年均产能不增反减。这一时期受全球经济增速放缓的影响，尤其是中国部分产能集中在221年上马后，后期受到经济下滑影响，并且SBS下游终端需求释放减量，除此之外，中国对于化工行业新增装置审批难度增加也是重要的影响因素，多重因素累积传导至SBS行业体量不增反降。

4.2018-2022年中国SBS行业消费及变化趋势分析

SBS下游行业相对集中，主要是沥青改性（包含了道路沥青改性及防水沥青改性）、TPR鞋材及胶黏剂三个领域，除此之外还有塑改及部分其他小规模应用。2022年国内经济走势回落，公共卫生事件频频反复，导致国内道路行业计划完成度有所下降，多个区域的高速工程延缓施工，而防水行业扩张速度放缓，除却部分规模化零头企业外，大部分防水企业订单量下滑，因此本年道路改性及防水卷材沥青占比缩小，分别为34.48%及16.83%。TPR鞋材行业、胶黏剂及塑改行业年度消费占比分别为27.85%、12.68%以及7.09%，同比2021年占比分别上涨1.27%、2.69%及0.32%；2022年虽然基础建设及房地产行业受到严重打击，但是由于“线上购物”状态持续且不断扩展，与此相关消费行业包括胶黏剂及塑改行业稳步发展，但是行业利润率有所下滑，部分规模化胶黏剂工厂暂停扩张脚步，维持目前产能稳步运行。

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