蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net

综述

近期宏观预期向好给予市场一定信心，加之苯乙烯原料价格坚挺，苯乙烯利润不断压缩下，成本端给予苯乙烯价格一定支撑。虽然供需端始终处于紧平衡状态，港口库存也有持续下降的表现，但库存降幅始终有限，码头及部分工厂现货压力较大，压制价格上行走势。在没有新增外力作用下，苯乙烯价格形成区间震荡走势。

近期苯乙烯市场关注点：

1、苯乙烯装置新增检修情况，导致国产供应在近期处于相对偏低水平。

2、广东石化80万吨苯乙烯合格品产品，近期货源将投放市场。

3、下游新增装置负荷变化情况，或将导致需求进一步小幅增加。

4、苯乙烯原料支撑的变化，短期内纯苯和乙烯偏强表现，但乙烯上行空间有限。

一、宏观和成本支撑、现货压制，苯乙烯价格区间震荡

本周，苯乙烯基本面基本稳定，供应端随着个别检修装置回归有小幅增加，需求端则继续环比增加，尤其是EPS工厂需求恢复明显，整体供需仍呈紧平衡状态。成本端纯苯和乙烯均保持偏强势状态，在苯乙烯略微亏损的状态下，起到一定的支撑用。虽然成本和供需的支撑在预期内，但周内原油价格的反弹起到外力推动左右，导致价格有短期反弹。然而，现货库存去化并不明显，现货出货压力下市场整体信心不足，出现了周内震荡的价格表现。

从供需两端表现来看，本周期供应和主流需求均有上涨表现。周内苯乙烯国产量25.4万吨，环比涨1.32%。三大下游需求量22.07万吨，环比涨7.4%。虽然苯乙烯供应端有工厂进入检修，但利华益和辽通化工检修的回归，完全覆盖了检修损失。然而，需求端EPS工厂开工大幅提升，带动三大下游整体需求增幅更大，使得供需紧平衡状态更加明显。只是在苯乙烯工厂送货影响下，码头未能在显性库存体现出有效去库。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、国产供应缓慢增加，港口及工厂库存仍有去库空间

预测：揭阳石化80万吨装置投入后，将拉低国内整体的产能利用率，但国产供应量降有所增加，但在新增检修损失影响下，产量增幅有限。华东地区工厂发货继续影响着码头提货进度，港口库存仍将以平缓去化表现为主，但工厂库存或在1-2周内去库表现较好。

1、码头到货持续低于提货，库存持续下降

本周，截至2023年3月6日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：20.16万吨，较上期减0.87万吨，环比降4.14%。商品量库存在16.56万吨，较上期减0.92万吨，环比降5.26%。月度更替阶段供应持续偏充裕，市场弱盘，进口抵港有延期，下游现货需求弱。数据显示，暂供需变化均小，然提货依旧大于补充，港口库存小幅下降。

2、苯乙烯新增装置产出后短期内将维持稳定

周内，中国苯乙烯工厂整体产量在25.4万吨，较上期涨0.33万吨，环比涨1.34%；工厂产能利用率在66.88%，环比涨1.49%。

下周期，中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在25.5-26万吨左右，产能利用率66%左右，产量所小幅增加，但产能利用率有所下降。1-2周内暂无新增检修回归装置，新阳停车和华南某装置负荷下降虽有减产，但揭阳石化装置投产，对产量有一定的增幅影响。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

截至2023年3月9日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.44万吨，较上一周期减少1.94万吨，环比减少11.85%。中国苯乙烯样本生产企业本周库存持续下降，趋势下行。周期内供应端随着个别检修装置回归有小幅增加，下游需求环比增加，尤其是EPS工厂需求恢复明显，整体供需仍呈紧平衡状态，苯乙烯样本生产企业本周库存持续下降。

供应面来看，新阳的停车和华南某工厂的降负荷，会继续带来产出损失，但揭阳80万吨装置已经投入生产，需看周末货源出厂是否顺利；需求端看来：需求已经达到高峰水平，后期继续增加空间有限。整体看来：短期内现货供应压力难有明显放缓，苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅下行的可能，预计在：13-14万吨附近。

三、下游需求增幅明显，但进一步增加空间受限

预测：本周中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.07万吨，较上周期涨7.4%。

在EPS需求大幅恢复过后，三大下游需求进一步增加的空间有限。在新增下游装置的影响下，当前三大下游需求基本进入前期高位水平。另外，下游利润也有所恢复，能够支撑下游工厂维持稳定开工预计短期内需求会在21.5-22.5万吨之间震荡。

1、产业链利润下移，尚能支撑需求稳定

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

周内，苯乙烯产业链利润有下移表现，苯乙烯生产利润进一步缩水，而三大下游整体利润有小幅好转。周期内苯乙烯原料端表现强势，而苯乙烯价格窄幅震荡，导致利润缩水。而三大下游价格多以稳中小涨表现，因此下游利润有小幅增加，只是目前仍处于偏低利润状态。

2、下游工厂刚需尚可，成品库存或限制需求进一步增加

本周期，EPS需求增幅明显，在PS和ABS需求基本稳定的情况下，导致三大下游整体需求有较为明显的增幅。小下游需求勉强维持稳定，不能提供有效的需求增量。整体来看，综合需求恢复虽好，但需求进一步增量的空间有限。

下周，苯乙烯三大下游预计需求仍有小幅增加，大概率将维持22万吨左右的需求水平。PS和ABS开工虽然基本维持稳定，但在新增装置的影响下，需求还是有持续的小幅增加。EPS需求和开工已经恢复正常，但在当前成品库存的压力下，能否维持当前需求尚未可知，需更多关注终端的提货情况。

表3 三大下游对苯乙烯周度需求对比

3、主体下游成品库存小幅下降 短时预期降多增少

综合来看，主体下游成品库存小幅下降 短时预期降多增少。

整体来看：

PS：截至2023年3月9日，中国PS成品库存量9.15万吨，较上周-0.18万吨，幅度-1.93%。周期内行业产能利用率小幅增长，增供压力暂时不大，但市场及企业成交有差异化，低位走货为主，整体库存降幅收窄。

预测：预计下周期PS成品库存或在9万吨附近。中高端料消化速度尚可，但行业产能利用率小幅增长，限制库存下降空间，若成交整体不能放量，亦不排除小幅累库可能。

EPS：本周期中国EPS样本企业库存约3.07万吨，环比增加0.12万吨，环比增幅4.07%，部分装置重启，入库量增加，下游提货速度好转但并不明显，整体入库量大于出库量，整体样本库存小幅累库。

预测：预计下周EPS样本库存小幅去库。近期下游需求小幅回暖，提货速度有所加快，但整体仍显偏慢，叠加供应量增量，短期大幅去库可能性偏小，若下游提货不顺畅，不乏小幅累库可能。

ABS：截至2023年3月9日国内ABS成品库存量14.65万，环比减0.75万吨，减幅4.87%，本周部分厂家降负停车，加之前期价格低位，出货尚可，整体库存量下降。

预测：预计下周期ABS成品库存或在15万吨附近。部分石化厂新料投产，且下周有提负荷可能，若成交整体不能放量，亦不排除小幅累库可能。

四、成本预期偏强，给予苯乙烯底部支撑

预测：本周，江苏纯苯港口样本库存总量：25.82万吨，较上期库存26.62万吨下降0.80万吨，环比下降3.0%；较去年同期库存16.2万吨增加9.62万吨，同比上升59.4%。不完全统计预估到船量约1.5万吨。考虑近期提货能力，预计下周港口库存持稳，库存压力暂无增加。

目前纯苯港口库存偏高，但可交割货源相对集中，加上市场预期3-4月供应量下降，下游需求恢复，供需差转为负值，引发的近月及远月看涨预期。只是短期内若纯苯价格持续上涨，或可吸引现货持仓获利放货，因此纯苯价格上行空间并不充裕，多跟踪苯乙烯价格波动，但波动空间弱于苯乙烯。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，中国苯乙烯非一体化装置本周平均利润-258元/吨，较上周期减少100元/吨。中国苯乙烯非一体化装置理论盈利继续减少，趋势下行。成本端纯苯受内外盘价格倒挂、进口缩量、下游需求后市预计等利好带动，市场价格上涨，加之乙烯近期持续的价格偏强表现，中国苯乙烯非一体化装置理论成本仍处于偏高表现。而苯乙烯自身价格多处于震荡状态，加之现货压力偏大，很难形成有效的利润回归，成本端将在近期形成有效的底部支撑。

五、供需、成本存在支撑，苯乙烯价格或有小幅反弹空间

本周重点关注库存消化进度、终端对下游产品的提货变化、苯乙烯装置开停工消息落地等情况。

表4 国内苯乙烯供需平预期

供应：未来三周，新增检修装置产能有限；揭阳80万吨装置产出合格，下周起产品或将正式进入市场；宝来、浙石化装置月中至月下或将陆续回归。

需求：主体下游对苯乙烯需求保持小幅增量，但需求增速将会放缓。

EPS（小幅增长）：目前EPS开工进入正常阶段，但成品库存并未看到明显去化，将导致EPS工厂开工和需求的不稳定性增加。

PS（小幅增长）：PS工厂在新增装置投产后，基本进入正常的开工范畴。目前新增订单有限，且山东地区货源仍在争夺市场需求份额，因此后期需求增幅有限。

ABS（小幅增长）：ABS生产利润有所小幅恢复，能够支撑当前开工稳定，浙石化和揭阳石化的新增装置负荷有提升空间。

成本：

原油：预计下周国际油价或有上涨空间，中国经济和需求向好将为油价带来支撑。

纯苯：国产货源供应量有增加可能，但下游需求增加，港口库存小幅下降，近月和远月的利好预期，或将支撑纯苯维持偏强状态。

乙烯：韩国当地装置存提负荷预期，来自供应端的利好消息被逐步消化，叠加国内汽运出货氛围一般，业者对后市看涨情绪减弱，考虑到中国市场需求缓慢恢复存一定支撑，预计下周东北亚乙烯市场守稳观望面大。

结论（短期）：计原油继续下行空间有限，宏观方面仍有偏乐观预期，另外，汽油对整个芳烃的支撑，也使得苯乙烯成本端依旧偏强表现，对于苯乙烯绝对价格有底部支撑作用。供需端来看，新阳的停车和华南某工厂的降负荷，会继续带来产出损失，但揭阳80万吨装置已经投入生产，需看周末货源出厂是否顺利；需求端已经达到高峰水平，后期继续增加空间有限。短期内现货供应压力难有明显放缓，因此价格仍要受到一定压制，市场看多信心并不充足。因此，预计下周苯乙烯仍以震荡为主，整体略微偏强，现货价格在8450-8650元/吨。

结论（中长期）：中长线来看，预计原油价格无明显回调，偏强震荡概率较大。纯苯虽然跟踪苯乙烯调整，但相对波动幅度有限，加之乙烯走强，随着非一体化苯乙烯装置持续小幅亏损，成本端对苯乙烯的影响不断增强。供需端，随着2月底3月上旬更多苯乙烯装置的停车，即便是有利华益重启、广东石化新投产补充，国产供应量仍有小幅缩水；而3月下苯乙烯市场将有一波检修回归，而消息看暂无有效的新检修对冲，预期3月下供应或有较大的增幅表现；另外苯乙烯库存虽在不断去库，然而暂预期量变为主，高库存暂难质变。需求端，尚需等待终端提货速度的加强，虽有部分ABS等新装置投产，PS和EPS在装置开停车调整中预期需求小增，然而预期需求增幅或低于苯乙烯供应增幅。另外市场还有资金打压苯乙烯利润的意向，来阻止苯乙烯工厂的稳定生产，因此价格方面会有所压制，限制苯乙烯反弹空间。整体来看，3月苯乙烯或有先强后弱的价格体现，预计华东现货价格在8300-8800元/吨。

风险提示：1、成本的影响强度变化。2、苯乙烯及下游的新投、检修、重启等消息落地状况。3、终端提货和新增订单的变化。