综述
顺丁橡胶期现货市场行情持续上行，业者持仓普遍高位报盘，交割品牌资源溢价幅度放大，北方部分民营价格亦持续性走高；至9月1日下午收盘，顺丁橡胶出厂逐步上涨至12300元/吨附近，现货市场意向报盘价格多在13000元/吨附近，部分成交存让利预期。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、9月份四川石化、锦州石化顺丁橡胶装置存预期检修计划，扬子石化顺丁橡胶装置重启延期，此外部分民营顺丁橡胶装置实际放量情况欠佳。
2、原料丁二烯价格逐步走高，中石化丁二烯挂牌价格涨至8100元/吨。
3、下游轮胎产能利用率稳中趋弱，半钢胎开工仍维持相对高位。
目录：
一：利多消息释放，顺丁橡胶价格大幅上涨 二：检修等影响叠加，顺丁橡胶短线较难放量 三：资金盘面走强，下游轮胎等行业支撑一般 四：消息面利多，短线顺丁橡胶走势偏强 |
一、利多消息释放，顺丁橡胶价格大幅上涨
周期内，供应消息利多释放，顺丁橡胶现货价格有所上探；后续随着顺丁橡胶期货价格大幅上行，对现货行情形成氛围影响，现货盘面跟随不断冲高；顺丁橡胶出厂价格逐步上涨至12300元/吨附近，市场价格亦逐步上探至13000元/吨甚至以上，然多数为试探性高位报盘，成交阻力尚存。
图1 顺丁橡胶基差走势图 |
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二、检修等影响叠加，顺丁橡胶短线较难放量
预测：9月份，四川、锦州石化顺丁橡胶装置存停车检修计划，扬子顺丁橡胶延期重启，浩普等亦存有停车预期情况下，供应较难放量，尤其是交割品牌产量占比将仍有下降。
1、部分装置重启，当下产量稍显恢复
随着台橡宇部、齐鲁石化顺丁橡胶装置重启恢复正常运行后，高顺顺丁橡胶产能利用率明显提升，截至2023年8月31日，中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率70.99%，环比（8月24日：63.53%）提升7.46%。
图2 2022-2023年中国顺丁橡胶产能利用率走势对比图 |
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2、后续检修较多，9月整月顺丁橡胶供应较难放量
预期9月份中国顺丁橡胶产量将有1.58%的环比跌幅；9月份，四川石化、锦州石化顺丁橡胶装置计划停车检修，扬子顺丁橡胶装置将延期至10月重启，山东益华等顺丁橡胶装置降负运行，均拖累9月份国内顺丁橡胶产量下降。
图3 2022-2023年中国BR月度产量及产能利用率对比图 |
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3、顺丁橡胶交割品牌产品产量占比连续4个月出现下滑
在产量并不充裕前提下，交割品牌产量占比格局亦在持续发生改变，如下图中所示，2023年5月份后交割品产量占比连续4个月出现下降趋势，占总产量比例将至50%以下水平，产量格局的变动也直接影响了现货盘面甚至期货盘面的价格波动。
图4 2022-2023年中国顺丁橡胶产量格局 |
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4、供应未能如期放量，样本企业库存量亦未垒库
隆众资讯数据统计，周期内顺丁橡胶工厂库存量小幅下降，贸易商库存量亦有减少，综合本期数据显示，顺丁橡胶样本企业总库存量下降，截至2023年8月30日，国内顺丁橡胶库存量较上周期下降，环比下降2.94%。
图5 2022-2023年顺丁橡胶样本库存量走势图 |
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5、丁二烯价格逐步走高，成本面支撑亦存
周期内，丁二烯出厂价格较大幅度走高，市场报盘价格亦在逐步上行。虽进口船货继续到港，市场现货供应较为充裕，但下游合成橡胶行情走强，需求面有所提振，同时外盘价格强势走高，对商家报盘心态带来明显提振，截至9月1日，江苏江阴丁二烯出罐自提价格涨至8000-8100元/吨区间。
图6 2022-2023年顺丁橡胶与原料丁二烯市场价格走势对比图 | |
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三、资金盘面走强，下游轮胎等行业支撑一般
顺丁橡胶作为化工产品，价格变动离不开原油等价格走势；合成橡胶期货上市利用金融工具进行交易普及后，资金盘面等消息变动、宏观层面因素影响更为放大；部分现货层面消息影响对于期货等产品价格的影响亦逐步放大，原油价格走高以及宏观层面政策消息利多同样支撑了产品的价格上涨。
图7 2022-2023下游轮胎样本企业产能利用率走势图 |
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然就下游实际表现而言，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.97%，环比+0.10%，同比+13.11%；甚至全钢胎样本企业产能利用率略微下滑，数据在62.32%，环比-3.73%，同比+3.43%。随着顺丁橡胶价格愈发行至高位后，下游实际入市或更倾向刚需拿货。
四、消息面利多，短线顺丁橡胶走势偏强
成本：丁二烯价格涨后整理 成本相对高位
丁二烯行情快速上行加重下游成本压力，部分下游询盘心态谨慎。在外盘市场高价成交提振下，预计短期国内丁二烯供方及中间商报盘意向维持高位坚挺，但短期供需基本面支撑较为有限，高价报盘有待成交跟进，行情涨后整理为主。
供应：部分检修影响 产量存下降预期
个别民营装置是否存在临时检修计划，叠加中石油方面的顺丁橡胶装置检修预期，下周供应放量有限。
需求：下游轮胎产能利用率仍有提升可能 但对高位顺丁胶采购刚需为主
下周期随着全钢胎检修企业复工，产能利用率将处于恢复性提升状态；而半钢胎样本企业产能利用率将延续高位，考虑到目前整体订单尚可，对下周期样本企业产能利用率维持高位形成一定支撑。
尽管下游开工尚可，但随着胶价行至高位后，其对顺丁橡胶等品种多延续计划拿货的刚需局面。
图8 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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结论（短期）：原料丁二烯价格处于高位，成本面支撑较强；9月份顺丁橡胶装置存较多检修预期，供应面较难放量，叠加月初现货市场炒作情绪，新月供价陆续调涨后，预计下周国内顺丁橡胶市场将表现涨后整理局面，预计山东地区齐鲁顺丁橡胶市场价格或在13000元/吨及以上试探。
结论（中长期）：尽管短线成本及供应面支撑下合成橡胶期货走势偏强，市场炒涨氛围延续；然中长期来看，资金盘面的抽离时间待定，叠加顺丁橡胶现货价格行至高位后，交投压力俱存的影响，不排除后续存在合理的回落区间。
风险提示：
1、合成橡胶期货走势能否持续上行。
2、顺丁橡胶高位区间价格的成交压力。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
联系电话：0533-7026090
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