橡胶

综述

随着产量陆续释放，原料价格走势偏弱；节后最后一周青岛港口库存继续累库；终端轮胎假期开工下滑。

近期天然橡胶市场关注点：

1、原料价格回调：5月旱情缓解，原材料价格有下行预期。

2、深色胶继续累库，浅色胶降库趋势难改变。

3、终端轮胎半钢和全钢开工节后提升有限。

目录：

一：雨季来临 供应存上量预期

二：中国天胶库存持续累库 深增浅降为主

三：假期轮胎企业开工下滑明显，成品库存累库

四：产区原料价格有走低预期

五：天然橡胶价格继续涨跌互现

一、雨季来临 供应存上量预期

五一假期期间天然橡胶国内及东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，以此缓解前期高温及干旱导致割胶工作困难问题。预计五月份随着国内外产区雨季来临，前期市场干旱炒作情绪随着产区降雨增多逐渐降温，在物候条件允许前提下，或逐步进入正常割胶阶段，随着节后东南亚产区正常开割及海南新胶上市，市场整体供应将逐步放大令市场承压。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、中国天胶库存持续累库 深增浅降为主

预测：截至4月30日，上周青岛一般贸易库存量继续累库增幅3.31%，保税仓库环比下降2.5%。其中一般贸易入库率7.84个百分点，出货率4.33个百分点，整体继续以入库大于出库，预计本周一般贸易仓库库存继续累库，增加1.5-2万吨（仅供参考）。

1、深增浅降趋势不变

截至2023年4月30日，中国天然橡胶社会库存136万吨，较上期增加0.79万吨，增幅0.58%。中国深色胶社会总库存为85.6万吨，较上期增幅2.04%。其中青岛现货库存环比增幅2.38%；云南库存下降2.5%；越南10#下降4.12%；NR库存小计增加4.81%。中国浅色胶社会总库存为50.4万吨，较上期下降1.79%。其中老全乳胶环比下降1.29%，3L环比下降5.69%。

截至2023年4月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量72万吨，较上期增加1.68万吨，环比增幅2.38%。保税区库存环比下降2.5%至10.96万吨，一般贸易库存环比增加3.31%至61万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点；出库率增加2.61个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.68个百分点，出库率增加1.17个百分点。

图2 中国天然橡胶库存走势图

来源：隆众资讯

图3 青岛天然橡胶库存走势图

来源：隆众资讯

2、4月天然橡胶进口预估量继续维持高位

预计2023年4月份天然橡胶进口环比3月终值基本持稳。根据隆众资讯调查结果，2023年4月份，中国天然橡胶进口量预估值59.84万吨，环比3月份进口终值59.82万吨增加0.02万吨,主要原因是一方面4月份到港量持续增加。另外一个原因，非洲胶进口增加趋势不变。但是主产区仍处于减产期，量也不会增加太多。

图4 中国天然橡胶进口量增加

来源：隆众资讯

三、假期轮胎企业开工下滑明显，成品库存累库

1、预测：预计下周期（2023年5月5日-5月11日）轮胎样本企业产能利用率将明显提升，“五一”假期期间部分样本企业安排2-5天检修，5月3日-4日检修企业多按计划逐步复工，该因素将带动样本企业产能利用率恢复性提升。进入5月份国内市场需求暂无明显改观，渠道及终端门店以消化库存为主，继续补货意向不强，随着轮胎企业检修装置逐步复工，预计下周期企业成品库存将继续攀升。

图5 样本企业轮胎企业开工率趋势图

来源：隆众资讯

本周期（20230428-0504）中国半钢胎样本企业产能利用率为67.69%，环比-10.28%，同比+22.56%。中国全钢胎样本企业产能利用率为51.52%，环比-19.69%，同比+9.98%。“五一”小长假期间，山东东营、潍坊地区部分全钢胎企业受热电厂检修等因素影响生产受限；另有部分企业为控制库存增速，停工检修2-5天，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。

2、 轮胎成品库存缓慢累库

预测：下周样本企业轮胎可用天数继续呈现小幅增加趋势，增加约1.5-2天。

图6 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图

来源：隆众资讯

截至2023年5月4日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.05天，环比上周+1.59天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.19天，环比上周+1.19天。本周期正值“五一”小长假，部分企业安排2-5天的检修，检修企业中涉及全钢胎样本企业数量及产能规模均多于半钢胎企业，导致周内整体出货放缓的情况下，半钢胎企业库存增速略快于全钢胎。

3、其它终端情况不尽如人意

温州发泡工厂开工低位，维持在5成左右，目前成品订单走货平平，成品少量累库，五一节前对原料备货意愿不足，目前工厂备货基本在15天左右，少部分基本上可以用到五月中至六月，部分工厂逢低采购补货，按需购进为主。

四、产区原料价格有走低预期

预测： 随着产区陆续开割，量也随之增加，导致未来原材料价格将有下降风险，整体来看，胶水下行压力最大。

图7 泰国天然橡胶原料胶水价格

来源：隆众资讯

五、天然橡胶价格继续涨跌互现

本周重点关注的库存累库基本兑现，终端轮胎产能利用率下滑、成品库存累库预测均兑现。

供应：5月份开割将上量

5月份海南产区陆续呈现全面开割，届时产量增加的趋势凸显，云南产区继续受前期干旱及落叶等影响，陆续上量将至5月下旬开始。海外产区泰国和越南继续在5月也将陆续上量。

需求：下周轮胎产能利用率提升有限

预计预计下周期轮胎样本企业产能利用率将明显提升，“五一”假期期间部分样本企业安排2-5天检修，5月3日-4日检修企业多按计划逐步复工，该因素将带动样本企业产能利用率恢复性提升。但整体提升相对有限。

图8 2023年国内天然橡胶价格运行区间评估

来源：隆众资讯

结论（短期）：短期天然橡胶价格继续宽幅震荡为主。原材料价格有回调压力，成本支撑减弱；供应存上量预期；国内现货库存持续累库，特别是青岛港拐点难现，继续对价格形成压制；终端轮胎企业产能利用率有回调压力，成品库存继续累库，采购情绪依旧偏淡。预计下周泰混现货价格运行区间在10650-10780元/吨。

结论（中长期）：泰国、越南，中国海南及云南都主产区产量逐步释放，原料价格将回调；未来几个月进口趋势将呈现先降后升；中国天胶累库趋势高位运行趋势不变；终端需求端难以放量。未来价格运行依旧较严峻。

风险提示：1、中国天胶库存持续累库趋势短期难改变，青岛累库拐点难现。2、进入5月份全球主产区陆续进入开割，供应逐步释放；3、终端开工率持续下降，成品累库，未来压力依存。

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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