丁二烯专区

SBS六月底后触底反弹，较长节点持续震荡偏强走势

来源：隆众资讯

6月底，国内SBS市场触底反弹，截止8月中旬，主流道改牌号库提报盘12000元/吨，环比6月底10700元/吨上涨1300元/吨，涨幅12.15%。

自6月底行情触底后，部分供方批量价格刺激下，场内大户及终端工厂询盘增加，并且随着中石化丁二烯月内多次上调，成本提振叠加，多数客户后市转向看好，“买涨”意向再次刺激几波成交，国内SBS供方积极去库，且部分供方超卖，临近月底，某合资及民营供方临停，炒涨气氛抬头加剧市场报盘再进一步；

随着SBS报盘价格冲到阶段性高点，对于部分需求产生了抑制作用，进入八月中旬后，部分牌号高位回落趋势显现，主要是市场在临近消费旺季的情况下备货热情并不高，而部分前期在低价位取得一定库存水平的企业也放缓了采购节奏。

行情持续涨势：宏观因素功不可没

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成本高位利好提振

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丁二烯及苯乙烯长节点拉涨，成本助推明显；上周末丁二烯外盘拉涨，主要也在于石脑油的价格高位，东南亚部分供方装置存减产预期，且后续可能从C4抽提转换为氧化脱氢生产工艺，但无论何种方式，都将对于外盘丁二烯后市供应仍有一定提振走势。目前来看，干胶理论成本在11100元/吨左右，理论利润在530元/吨，油胶理论成本在11400左右，然后进入负利润运行装置，在-100左右。

SBS下游终端开工解析：缓步提升 环比上涨，但同比跌幅为主

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进入八月份后，经过对样本数据开工调研可知，道路改性及防水卷材行业开工缓步提升，尤其是相对七月底八月初左右节点而言；道路改性多个工厂表示，虽然后期订单的延续性及确定性仍未有明显保证，但是部分赶工订单及临时性加单略有增加，周期性节点增量明显，但是仍有多个地区受到“台风”天气影响延缓施工，本年度“强对流”天气影响加重。

塑料改性行业及胶粘剂行业，虽然需求增量一般，但是距离明显淡季需求缓步提升。TPR鞋材外销一般，但是内需同样缓步提升，但是目前来看秋冬订单量预期收窄，对于SBS市场支撑有限。

表 2023年8月上旬SBS部分下游终端开工同比统计

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后市走势分析：短期行情延续涨势 但需时刻关注需求启动情况

宏观面：国际油价突破80美元，近期可能迎来阶段性回调。并且作为宏观影响因素，能源供应端脆弱性凸显，需要关注后期的黑天鹅风险对供应的冲击；接下来考虑到原油下方支撑边际走弱，短期价格上涨动力可能下降。

（但是所有一切因素关注的原因均是为了分析其变动对于我们操盘产品的影响，以增强我们盈利的能力及风险躲避的能力，可见8-10月份，原油持续在75左右震荡的可能性较大，对于SBS来说，相对高位。）

成本面：下游顺丁橡胶期货上市，市场交易活跃度或将对原料丁二烯市场带来提振，8月份宝来装置检修，且进口船货成交走高，均对商家心态带来支撑。基本面暂无明显利空，价格偏强整理。

供应面：8-9月份，国内供应增量为主，产量基本维持在8.5-9.5万吨，相比上半年供应压力增加，但是理论利润持续低位，或者导致未来存临停预期，产量小幅不确定性仍存。

需求面：七月份宏观经济指标偏弱，目前多数客户以为触底，8-10月份经济指标持续向好，但是等待政策落地，缓步提升仍是大趋势所在，只不过同比往年跌势已定，只能本年度内前后环比寻找机遇。

综合而言：8月上旬成本叠加货少利好，SBS市场延续涨势，且需求缓步提升叠加客户看涨心态；但我认为这种预期更多是短期乐观情绪的抬升，考虑到终端需求释放的持续性还无法得到实际验证，成本支撑预期更多是受宏观层面压制的预期升高，且下半年需求看好的乐观情绪亦是受到宏观面的提振，后市随着供应现货逐步增加，市场震荡趋势会愈发明显，短期节点冲高回节奏可能增加，因此建议不要过度投机操盘，投机空头或者多空数量过大，因为接下来“金九银十”的释放将是万众瞩目的最大的影响因素，后期我们持续关注，欢迎朋友们及时保持微信和电话沟通。