橡胶

综述

云南产区受干旱影响，多数加工厂月底处于停产状态；青岛港口库存继续累库；终端轮胎开工延续下滑态势。

近期天然橡胶市场关注点：

1、泰国产区 ：短时泰国受到东南季风天气影响，降雨量有增多预期，对胶树生长利好提振。泰国加工厂原料储备依旧处于低位，胶农及二盘商手里仍存有部分原料，海外原料价格坚挺。

2、国内产区：云南产区干旱加工厂多数处于停产状态，海南慢慢进入全面开割期。

3、深色胶继续累库，浅色胶降库。

4、终端轮胎半钢和全钢开工延续下降趋势。

4月份云南干旱，加工厂多数处于停产中

4月底通过云南走访看出，此次云南干旱非常严重，加工厂基本处于无胶可收，到月底多数处于停产状态，此次白粉病形成主要原因：3月份有大约半个月时间开割，因为当时早晚温差比较大，又加降雨，是导致此次白粉病形成重要原因。也有部分胶园打硫磺粉预防。随后天气基本无降雨，天气干旱版纳胶园开割不足20%。

从收胶点停滞状态下可以看出，干旱因素已经严重影响到胶水开割，加工厂寄予5月份降雨，再者就是老挝胶6月份将陆续补量，所以按照推算云南地区胶水上量要等到5月底及6月份初，云南产量预计将在6月中上旬逐步增加。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

天胶库存缓慢增加 累库趋势难改变

预测：近期青岛主流港口继续累库为主，民营库累库相对温和，临近假期国营库整体库存基本达到高位，再加上轮胎企业存在放假预期，预计节前一般贸易仓库库存继续累库，增加1.2-1.7万吨（仅供参考）。

1、深色胶继续累库，浅色胶降库趋势不变

截至2023年4月23日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期增加1.51万吨，增幅1.13%。中国深色胶社会总库存为83.9万吨，较上期增幅3.06%。其中青岛现货库存环比增幅3.79%；云南库存下降4.19%；越南10#下降5.56%；NR库存小计增加5.85%；中国浅色胶社会总库存为51.3万吨，较上期下降1.88%。其中老全乳胶环比下降1.4%，3L环比下降5.08%。

截至2023年4月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.33万吨，较上期增加2.57万吨，环比增幅3.79%。保税区库存环比增加1.35%至11.2万吨，一般贸易库存环比增加4.27%至59.1万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.44个百分点；出库率下降1.04个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.13个百分点，出库率下降1.49个百分点。

图2 中国天然橡胶库存走势图

来源：隆众资讯

图3 青岛天然橡胶库存走势图

来源：隆众资讯

2、4月天然橡胶进口预估量继续维持高位

预计2023年4月份天然橡胶进口环比3月终值基本持稳。根据隆众资讯调查结果，2023年4月份，中国天然橡胶进口量预估值59.84万吨，环比3月份进口终值59.82万吨增加0.02万吨,主要原因是一方面4月份到港量持续增加。另外一个原因，非洲胶进口增加趋势不变。但是主产区仍处于减产期，量也不会增加太多。

图4 中国天然橡胶进口量增加

来源：隆众资讯

轮胎企业开工继续下滑

1，预测：预计下周期轮胎样本企业产能利用率将明显走低，下周正值“五一”假期，部分企业计划安排3-5天的停工放假，以上因素将拖拽样本企业产能利用率走低。全钢胎市场销售压力较大，预计产能利用率降幅将高于半钢胎。

图5 样本企业轮胎企业开工率趋势图

来源：隆众资讯

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.97%，环比-0.11%，同比+12.01%。周内半钢胎产能利用率小幅走低，多数企业外贸订单量充足，内销部分规格缺货现象仍存，企业开工积极性尚可，个别企业因月内出货放缓，库存走高。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比-0.81%，同比+12.77%。周内多数企业内外销出货压力加大，整体库存呈现上涨态势。

2、 轮胎成品库存缓慢累库

预测：下周样本企业轮胎可用天数继续呈现小幅增加趋势，增加约1-1.5天。

图6 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图

来源：隆众资讯

本周山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年4月27日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.46天，环比上周-0.99天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在37.00天，环比上周+0.62天。周内，部分半钢胎企业外贸处于集中发货期，叠加内贸代理商补货，整体发货量较大，导致成品库存储备环比减少；全钢胎企业内外贸均出货表现一般，因市场需求平淡，叠加业者对次月价格政策看跌心态浓厚，更多进货计划延迟在次月进行，导致企业出货缓慢，库存储备连续增加。

产区原料价格小幅走高

预测： 预计下周泰国杯胶和胶水价格走高预期。主要原因是短期供应增量幅度有限，胶水处于紧缺状态。

图7 泰国天然橡胶原料胶水价格

来源：隆众资讯

天然橡胶价格继续宽幅震荡

本周重点关注的库存累库基本兑现，终端轮胎产能利用率下滑、成品库存累库预测均兑现情况，云南产区干旱对开割产生影响。

(红色：增加；绿色：减少)

供应：5月份开割将上量

整个四月份云南产区受干旱影响，加工厂收不到胶水，多数企业到月底处于停产状态，5月份是云南传统的雨季，如果降水得到缓解，最早5月下旬加工产量开始增加。海南产区因为近期价格低位，也导致胶农开割积极性受限，5月份则进入全面开割。

需求：下周轮胎产能利用率下滑，成品库存趋于累库

预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续下滑，近期多数企业排产维持相对偏高位水平，在订单无改善的情况下，成品库存进入季节性累库期，整体来看半钢依旧好于全钢。

图8 2023年国内天然橡胶价格运行区间评估

来源：隆众资讯

结论（短期）：短期天然橡胶市场反弹局面难以造成反转，冲高回落后继续震荡为主。国内外产区干旱减产问题落地尚需时日，不排除业内继续炒作的可能，哄抬胶价后随着炒作情绪降温，胶价最终回归基本面。节后货源集中到港及现货流通度不畅双重压力下，天胶价格暂时的反弹难以反转局面，持续性上涨利好因素不足，预计冲高回落后仍维持震荡运行。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在11350-11550元/吨；泰混现货价格运行区间在10650-10850元/吨。

结论（中长期）：泰国、越南，中国海南及云南都主产区在物候正常的情况下，基本上陆续开割；5月份整体进口量将趋于下降；届时青岛整体库存累库较4月份所有放缓；终端需求端难以放量。未来价格仍有下滑态势。

风险提示：1、库存持续累库趋势短期难改变，继续对价格上涨形成压制。2、关注云南、海南物候和白粉病情况。3、假期来临终端产能利用率趋于下滑，成品库存累库。4、5月份美联储议息会议。

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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