近期天然橡胶市场关注点：
1、 中国天然橡胶库存能否实现持续降库
2、海南产区乳胶转产全乳进展情况
3、终端轮胎企业开工将稳中下滑，成品消库压力不减
目录： 一：产区物候好转，供应逐步释放趋势不变 二：中国天胶库存延续降库 青岛库存出库量好转 三：轮胎企业开工将稳中下降 四：预计短期产区原料价格趋稳为主 五：天然橡胶价格深调幅度有限 |
一、产区物候好转，供应逐步释放趋势不变
泰国产区：本周泰国南部降雨明显增多于东北部地区，物候条件逐渐趋向正常，当前处于原料逐渐上量阶段，泰北原料价格坚挺，泰南产出较北部顺畅，原料价格有走弱风险，泰国加工厂原料库存储备来看，大厂高于小厂，小厂原料补货需求仍存。
越南产区：越南截止当前产区已开割至八成左右，预计6月初将全面开割，但目前胶水仍未真正上量。
海南产区：周内海南产区降雨情况较好，但高温天气持续，对割胶工作影响较大。目前海南原料产出低位，无法满足各个加工厂正常开工运作。
云南产区：云南产区胶水已经陆续上量，预计六月中全面开割开始量产，胶水价格存在小幅回落情况；当前云南当地胶水虽然已上量，但同比往年该时间段产量仍然偏少。
图1 天然橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、中国天胶库存延续降库 青岛库存出库量好转
预测：截至2023年5月21日，上周青岛一般贸易库存量继续累库增幅0.35%。累库幅度继续下降。其中一般贸易入库率增加0.61个百分点，出货率增加1.02个百分点，可以看出入库量在下降，出库量在增加趋势，预计本周一般贸易仓库库存小幅累库，增加0.5万吨左右（仅供参考）。
1、深增浅降趋势不变
截至2023年5月21日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期下降0.7万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为87.86万吨，较上期增幅0.37%。其中青岛现货库存环比增幅0.72%；云南库存下降3.59%；越南10#下降6.02%；NR库存小计增加1.41%。中国浅色胶社会总库存为47.37万吨，较上期下降2.12%。其中老全乳胶环比下降1.07%，3L环比下降6.93%。
据隆众资讯统计，截至2023年5月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量74.4万吨，较上期增加0.53万吨，环比增幅0.72%。保税区库存环比增加2.73%至11.77万吨，一般贸易库存环比增加0.35%至62.6万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.23个百分点；出库率下降0.43个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.61个百分点，出库率增加1.02个百分点。
图2 中国天然橡胶库存走势图 |
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来源：隆众资讯 |
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三、轮胎企业开工将稳中下降
1，预测：预计下周期（20230526-0601）轮胎样本企业产能利用率仍存小幅走低可能。目前各轮胎企业外贸新订单量表现不一，5月份整体出货环比表现走弱，库存缓慢抬升。部分以内销为主的企业，成品库存逐步承压，下周期或6月份存检修可能，将对整体样本开工形成一定拖拽，全钢胎企业产能利用率下调幅度或将大于半钢胎。
图5 样本企业轮胎企业开工率趋势图 |
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本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.31%，环比+0.09%，同比+11.53%。周内多数半钢胎样本企业产能利用率维持高位运行，个别企业调整排产规格，开工小幅波动。
本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.68%，环比-0.48%，同比+4.18%。周内全钢胎样本企业产能利用率稳中走弱，个别企业受热电检修及出货压力攀升影响，适度降低排产，拖拽样本企业产能利用率走低。
轮胎成品库存缓慢累库
预测：下周部分企业外贸出货量亦有下滑态势，样本企业整体库存水平环比小幅增加。
图6 中国样本企业轮胎库存可用天数走势图 |
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本周山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至2023年5月25日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.96天，环比上周+0.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.26天，环比上周+1.13天。市场对次月看跌心态加重，企业整体出货压力增加，导致企业成品库存增加。
四、预计短期产区原料价格趋稳为主
预测：虽然海外和国内产区整体表现不一，物候较前期有明显改善。但是近期整体海外和国内原材料基本以稳为主，整体变化不太大。
图7泰国天然橡胶原料胶水价格 |
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五、天然橡胶价格深调幅度有限
国内产区量 | 天胶库存 | 青岛入库 | 青岛出库 | 轮胎成品库存 | 轮胎产能利用率 | |
6月第一周 | ||||||
对价格影响 | ⬇ | ↑ | ⬇ | ↑ | ⬇ | ⬇ |
(红色：增加；绿色：减少)
供应：海内外主产区物候逐步趋于好转，6月逐步上量
目前来看，泰国、越南等地方降雨整体尚可，预计在6月份将整体上量；国内产区来看，海南近期受高温影响严重，再加上加工厂成品库存偏高，对于胶水呈现供需两不旺的局面；云南产区近期虽然逐步开割，但分配到加工厂的量将在6月才能体现出来。
需求：下周轮胎产能利用率有回调压力
下周期或6月份存检修可能，将对整体样本开工形成一定拖拽，全钢胎企业产能利用率下调幅度或将大于半钢胎。轮胎企业整体原材料库存仍旧维持正常库存偏下水平，随用随采为主。
图8 2023年国内天然橡胶价格运行区间评估 |
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结论（短期）：预计短期天然橡胶市场消息面未落地之前仍存炒作预期，但受制于基本面，炒作空间有限，或维持低位震荡。上游产区物候条件允许下，国内外产区割胶工作逐渐全面开展，短时供应压力不减。随着港口货源持续到港，库存消化不及预期，深浅色胶出现两极分化，深色胶去库拐点暂不明朗。终端市场进入销售淡季，新订单走货平淡，下游采购仍有缩短采购周期计划。短期来看，天胶市场利好释放可能性不大，消息面炒作过于片面化，胶价维持低位震荡的可能性较大。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在11300-11550元/吨；泰混现货价格运行区间在10480-10650元/吨。
结论（中长期）：国产产区在6月份会逐步上量，具体关注物候、胶价等情况；进口将呈现下降趋势；届时青岛库存的由一直累库转至降库趋势，中国天然橡胶库存降库为主可能；终端市场二季度不会有起色继续对胶价产生影响。
风险提示： 1、中国天然橡胶库存趋于降库；2、6月份产区的量逐步释放，供应将适当的增加；3、海南国营企业将浓乳转产全乳胶；4、终端市场采购情况无好转迹象。
李 智
隆众资讯 天胶及轮胎产业链
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