橡胶

综述

宏观美国3月通胀符合预期，预计美联储5月加息25bps，5月后停止加息的概率较高；全球主产区处于割胶淡季，国内外产区供应增量未凸显；青岛港口累库较上期放缓；终端轮胎开工环比上周出现下降。

近期天然橡胶市场关注点：

1、 泰国产区：本周泰国产区整体降雨量不多，且高温持续，对新胶树生长稍受影响。泰国东北部橡胶树涨势良好，预计本月中下旬胶水逐渐上量；泰国南部胶水下跌明显。

2、 国内产区：海南产区目前仍处于开割初期，少数区域开割，大部分区域尚未全面开割，整体胶水产量较低；未来一周云南面临无降雨天气，加之产区白粉病严重，预计减产量远大于预测缩量。勐腊地区等片区反应收胶无胶。

3、青岛库存累库幅度环比上期下降。

4、本周终端轮胎半钢和全钢开工环比出现回调；终端累库趋势预期增强。

一、国内外产区未上量 对胶价存支撑

本周泰国产区整体降雨量不多，且高温持续，对新胶树生长稍受影响。泰国东北部橡胶树涨势良好，预计本月中下旬胶水逐渐上量；泰国南部胶水下跌明显，海外需求不足，预计宋干节后胶水逐渐上量。目前，加工厂主要销售7-9月订单，原料供应紧缩下，加工厂出货量不多，海外报盘坚挺。

越南产区截止目前尚未开割，预计5月10号左右大面积开割，越南南部地区开割可能会略早，但越南产区近期降雨天气偏少，处于偏干状态，如若在未来四月中下旬天气情况良好，降雨情况出现好转，开割情况预计将会回归正常开割水平。

海南预计5月份胶水产量才陆续上量；云南勐腊地区等片区反应收胶无胶，贴钱收胶的情况；因此云南大多收胶点开始停收胶水。

二、中国天胶库存缓慢增加 累库趋势不会改变

预测：预计下周中国天然橡胶总库存继续呈现累库，其中深色胶累库，浅色胶继续降库为主。深色胶中青岛港口一般贸易库存预计累库增加0.9-1.3万吨。

1、青岛主力仓库持续入库，出货量趋于弱

截至2023年4月9日，中国天然橡胶社会库存133.3万吨，较上期增加0.95万吨，增幅0.72%。本周深色胶社会总库存为80.2万吨，较上期增幅2.31%。其中青岛现货库存环比增幅2.34%；云南库存下降3.48%；越南10#下降3.37%；NR库存小计增加14.3%；中国浅色胶社会总库存为53.1万吨，较上期下降1.59%。其中老全乳胶环比下降1.12%，3L环比下降4.52%。

青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.55万吨，较上期增加1.52万吨，环比增幅2.34%。保税区库存环比增加2.09%至11.3万吨，一般贸易库存环比增加2.39%至55.3万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降1.28个百分点；出库率下降1.68个百分点；一般贸易仓库入库率下降3.42个百分点，出库率下降1.06个百分点。

2、3月天然橡胶预估进口量将增加

预计2023年3月份天然橡胶进口环比2月终值小幅增加。根据隆众资讯调查结果，2023年3月份，中国天然橡胶进口量预估值58.16万吨，环比2月份进口终值57.8万吨增加0.36万吨。

调查数据说明：1）本调查是以前一个月中国海关进口量作为基准，当月最后一周对当月进口量预估值和次月定性进口情况进行调查。

2）本次调查样本选取了天然橡胶进口干胶头部企业19家。

三、订单下滑、排产受限，轮胎进入季节性累库阶段

1，预测：中国半钢胎样本企业产能利用率为78.26%，环比-0.24%，同比+13.46%；本周中国全钢胎样本企业产能利用率为72.63%，环比-0.50%，同比+13.47%。预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续稳中下降趋势，近期多数企业排产维持偏高位水平，成品库存进入季节性垒库期，各企业根据自身库存计划适当调整排产。临近“五一”长假，多数企业暂未确定是否有放假安排。

本周半钢胎样本企业产能利用率小幅下调，目前多数企业维持高开工状态，个别企业因大尺寸缺货明显，适度调整排产，拖拽样本企业产能利用率小幅走低。周内企业整体出货一般，外贸走货为主，当前常规型号缺货现象得以缓解，整体库存小幅抬升。

本周全钢胎企业出货缓慢，个别企业库存高位，适度降低排产，拖拽样本企业产能利用率走低。周内企业整体出货表现走弱，库存呈现上涨态势。

2、轮胎成品库存开始缓慢增加

预测：下周样本企业轮胎可用天数继续呈现小幅增加趋势，增加约0.5-1天。整体开工继续维持相对高位，出货情况继续减少。

本周山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年4月13日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.77天，环比上周+1.72天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在34.88天，环比上周+1.57天。目前，多数企业产能利用率维持在较高水平，整体出货量环比减少明显，国内终端需求不佳，市场拿货观望情绪加重；部分外贸占比大的企业，订单及出货量亦有减少，少数企业表示外贸订单暂未到交付期，导致企业整体库存水平增速较快。

四、天胶价格疲软 原料难有起色

预测： 预计下周泰国、云南、海南主产区的原料价格将呈现稳中下跌趋势。一方面成品疲软导致原料价格难起色；其二需求差，二盘商存在抛货迹象；其三加工厂生产积极性差。

五、天然橡胶价格稳中趋跌

本周重点关注的库存累库基本兑现，终端轮胎产能利用率下滑、成品库存累库预测均兑现情况，这些主要因素继续压制胶价。

(红色：增加；绿色：减少)

供应：未来国产供应趋于增加趋势

海南处于开割初期，全面开割仍需时日，云南地区勐腊地区收胶量偏少，继续关注产区的气候情况。当前的胶价低迷也一定程度上影响开割积极性。按照目前情况来看，供应会在数周后逐步增量。

从进口趋势来看，2023年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量73.8万吨，环比增加11.65%，同比增加10.48%。

需求：下周轮胎产能利用率稳中趋降，成品库存趋于累库

预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续稳中偏弱运行，近期多数企业排产维持偏高位水平，成品库存进入季节性垒库期，各企业根据自身库存计划适当调整排产。

结论（短期）：中国天胶库存继续累库，拐点仍未出现。国内产区及泰国主产区四月中下旬随着开割季到来，季节性供应增加，上游压力渐增，叠加国内库存攀高。随着终端走货放缓，成品库存持续累增，下游整体趋弱对天胶市场形成利空冲击，天胶市场或继续震荡下跌为主。预计下周上海市场全乳胶现货价格运行区间在11050-11250元/吨；泰混现货价格运行区间在10500-10650元/吨。

结论（中长期）：4月中下旬供应开始凸显，真正放量可能延续到5月份，但是5月份青岛库存增加有拐点预期，终端轮胎企业整体趋势不容乐观，特别是全钢压力依旧较凸显因此，预计未来天然橡胶继续寻底试涨的过程。

风险提示：1、库存持续累库趋势短期难改变，继续对价格上涨形成压制。2、关注云南、海南物候和白粉病情况，供应将趋于增加。3、终端产能利用率趋于稳中下滑，成品库存累库。

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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