茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期国内外宏观并无明显利好,原油价格呈窄幅震荡表现,对国内苯乙烯价格所起到的引导作用非常有限。国内苯乙烯供需近月紧平衡状态持续,虽有利好支撑,但不足以带动价格上行,且近期苯乙烯装置突发性检修较多,也仅仅起到支撑作用。目前,苯乙烯成本端支撑赢弱,叠加远月供需有明显走弱的预期,压制苯乙烯绝对价格整理下行,空单伺机发力,有意向引导绝对价格进一步走弱。
近期苯乙烯市场关注点:
1、成本端表现偏弱,大概率跟踪苯乙烯下行。
2、近月苯乙烯装置仍有新增突发停车可能,支撑基差和月差小幅走强。
3、远月国产供应恢复,下游需求增强空间不足,促使空单意向加重。
一、市场空单意向加重,苯乙烯价格震荡走弱
周内,原油有小幅偏强整理,供应端也因个别苯乙烯装置突发检修而将低国产供应,需求端虽然也有缩水,但供需整体仍是紧平衡状态。然而,苯乙烯成本端支撑不足,且未来供需走弱,场内空单对于绝对价格压制明显,导致价格震荡走弱。但近月紧平衡状态限制基差周内走弱空间,周末基差和月差有小幅走强。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看,本周期国产供应和整体三大主体下游需求均有小幅减量。国产供应,因周内旭阳和镇利化学突发短停,导致国产供应量有所下降。需求端来看,三大下游受利润和新增订单较少所影响,需求端也出现小幅走弱表现。虽然目前供需仍处于紧平衡状态,但下游需求的偏弱给予市场担忧心态。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 27.47 | 26.82 | -2.37% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.93 | 21.84 | -4.75% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.79 | 7.43 | -4.62% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.28 | 8.04 | -2.90% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.86 | 6.37 | -7.14% |
二、突发检修增加,近端供应仍处中低位水平
预测:供应端消息来看,未来1-3周内受古雷、镇利化学重启以及揭阳石化负荷提升等影响,即便旭阳出现短停,若无新增突发性停车的情况下,国产供应将有小幅增量,预计产量在27.5-28.5万吨之间。进口方面来看,中东及东南亚货源将在6月中下旬有小幅集中到港预计,进口供应也有小幅增加空间。
1、码头抵港补充预期低于提货,存继续去库预期
本周期内,截至2023年6月5日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:7.62万吨,较上期减2.08万吨,环比-21.44%。商品量库存在5.57万吨,较上期减1.58万吨,同比-22.10%。
目前数据显示,预期补充量仍不足3万吨。然市场下游刚需维持良好,虽然近两个月提货平均保持在3.4-3.6万吨,但本周内下游工厂多以送到货源为主,港口提货量有所下降。整体来看,下周港口库存下降空间将受限制,未来1-2周内码头库存或降至底部盘整,若进口货源如期到港,则有小幅累库可能。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、预期回归多于新检修,供应有增量变化
本周期,镇利化学、大庆石化停车,宝来负荷小幅下降,虽有古雷装置恢复生产和揭阳石化负荷提升,但损失量仍小幅高于产出增量,导致产量和产能利用率有小幅下降。
目前来看,未来1-3周内仅有兰州石化、吉林石化和唐山旭阳有停车检修,连云港石化是否停车仍是待定状态,但古雷、镇利化学相继回归,旭阳也仅作短停处理,因此未来产量暂无进一步下降空间,则出现逐步小幅恢复状态,预计产量在27.5-28.5万吨左右。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.57 | 3.78 | -5.56% |
西北 | 0.90 | 0.92 | -2.17% |
华北 | 2.72 | 2.95 | -7.80% |
山东 | 4.27 | 4.23 | 0.95% |
华东 | 10.63 | 11.51 | -7.65% |
华中 | 0.00 | 0.00 | -- |
华南 | 4.74 | 4.09 | 15.89% |
总计 | 26.82 | 27.47 | -2.37% |
截至2023年6月8日,中国苯乙烯工厂样本库存量11.82万吨,较上一周期减少0.14万吨,环比减少1.16%。中国苯乙烯工厂样本库存小幅减少,趋势下行。东北及华北地区因装置变动,引发区域内库存小幅下降,其余地区库存呈现小幅增长趋势。整体看来,虽然周内现货需求表现一般,提货有所减慢,然在产量整体小幅下降的前提下,中国苯乙烯样本企业工厂库存呈现小幅下降趋势
供需方面看来:目前市场供需紧平衡状态仍在,但码头库存在最近1-2周内有见底反弹的概率,叠加远月供需的走弱表现,短期内仍是空单占优,或会继续抑制市场现货流通。目前工厂库存处于低位,继续下降空间不大,因此预计下周苯乙烯样本企业工厂库存窄幅向上调整表现,预计在12万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、利润缩水、库存下降,下游需求勉强维持稳定
预测:本周期,中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在21.84万吨,较上周同期-4.75%。目前三大下游仅勉强维持需求稳定,但目前下游生产利润微薄,尤其是ABS和PS有小幅亏损表现,导致下游需求缩量。近期苯乙烯绝对价格有所走弱,或能缓解下游亏损幅度,另外,PS和ABS去库表现较好,若新增订单有所好转,更有利于需求的稳定。
1、主体下游维持低利润水平
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,苯乙烯及三大下游理论产销盈利均有小幅缩减,数据看,利润空间仍不乐观,整体利润水平差。
2、下游工厂刚需尚可,现货需求欠佳
近期数据看,EPS工厂新增订单有限,PS和ABS则受生产利润所困扰,三大下游需求暂无增量空间,需求仍处于小幅减量的状态。本周三大下游需求在21.84万吨,较前期下降1.09万吨。
由于目前苯乙烯价格走弱,且三大下游成品库存表现良好,其中EPS库存维持中位水平,PS和ABS则因产出缩量和贸易提货有所增加,导致成品库存有效下降。因此,未来1-3周内,三大下游或可维持需求稳定,且有小幅增加的可能,预计在22-22.5万吨左右。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、产出减少缓解供应压力,主体下游成品库存小幅下降
目前来看,三大下游新增订单量有限,但由于产出量的减少,叠加贸易和终端维持稳定提货,PS和ABS库存仍有小幅下降的空间。只是近期新增订单有限,PS和ABS库存下降的空间不足,EPS库存则有小幅增加的可能。
PS:
回顾:截至2023年6月8日,中国PS成品库存量9.06万吨,较上周-0.67万吨,幅度-6.89%。部分装置检修,行业产量继续减少,加上周期内部分时段成交较好影响,库存继续下降。
预测:预计下周期PS成品库存或在8.9万吨附近。行业减量,市场低位走货尚可,预计下周库存或小幅下降。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
回顾:本周期中国EPS样本企业库存约2.66万吨,环比增加0.31万吨,增幅13.19%,近日出货量小于入库量,整体行业样本小幅累库。
预测:近期新订单表现欠佳,叠加提货速度放缓,若下周成本面无利好刺激,预计下周EPS样本库存或小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2023年6月8日国内ABS成品库存量15.15万吨,环比减1.75万吨,减幅10.36%,本周市场有补空单和超卖,加之部分石化厂降低开工负荷,整体去库力度较大。
预测:预计下周国内ABS库存量或继续维持小幅去库,目前部分市场出现缺货,部分厂家超卖,所以预计下周国内ABS库存量或将小幅走低。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、成本预期弱盘,对苯乙烯影响偏空
周期内,受生产企业销售方向调整影响,山东省内汽运货源增加,且当地大型下游有意减产消息持续被交易,场内看空情绪浓郁,下游采购压价,周期内价格持续下跌。华东市场同样因国内新装置如期投产以及下游经济性停车影响,流通量增量预期明显。因此周内持货商信心不足,出货积极,下游采购积极性不高,市场交投寡淡,重心下滑。
库存方面,截至2023年6月5日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:19.85万吨,较上期库存19.60万吨增加0.25万吨,环比增加1.3%;较去年同期库存4.80万吨上升15.05万吨,同比上升313.5%。近期纯苯港口到货虽有限,但下游提货效果并不乐观。因此,虽有去库预期,但多以小幅波动为主,并不能形成有效去库状态。
下周期预测:
供应预测:富海二线装置计划下周重启,海南炼化重整计划下周投料,另有惠州新建重整、歧化计划月中旬投料,纯苯后续供应持续增量,打压业者对后市信心
需求预测:目前下游装置整体开工率不理想,新建装置投产时间推迟,后续需求支撑偏弱。
港口库存:6月供需差为正值,预计整月数据将呈现累库状态。
综合来看:目前纯苯新建装置投产时间临近,但新建下游整体呈现推迟状态,考虑到后续进口同样增量,6月国内供需表现整体倾向于累库。市场对后市信心不足,预计短期内价格以偏弱下行为主,价格或在6300-6500元/吨附近震荡。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看,本周期(20230601-0607),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为86.12元/吨,较上周期增加139.66元/吨,环比增加260.85%,中国苯乙烯非一体化装置理论利润由负转正,趋势上行。周期内,成本端表现偏弱,但供应端因个别 苯乙烯装置突发检修而将低国产供应,需求端虽然也有缩水,但供需整体仍是紧平衡状态,对 苯乙烯价格形成部分支撑,苯乙烯非一体化装置利润继续修复。
五、成本、远期供需支撑不足,苯乙烯偏弱整理概率较大
近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 26.82 | 27.5 | 28.18 | 28.39 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 21.84 | 22.11 | 22.39 | 21.76 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.43 | 7.63 | 7.72 | 7.72 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.04 | 8.18 | 8.37 | 8.37 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.37 | 6.30 | 6.30 | 5.67 |
供应:若无突发性事件,仅作大庆石化、吉林石化和唐山旭阳共计72万吨产能停车,但检修重启则有古雷、镇利化学共计122万吨产能恢复,供应增量大于损失量。
需求:主体下游对苯乙烯需求勉强维持稳定状态,有小幅增量空间。
EPS(小幅波动整理):企业产销盈利尚可,新增订单有限限制需求增加,后期可观新增订单状态。
PS(小幅增加):虽然生产利润压制需求增加,但新增检修预期减少,且华南有装置增线生产,因此预计需求有小幅增加。
ABS(小幅增加):利润影响较为明显,苯乙烯价格下跌后,若ABS价格跟跌有限,利润稍有恢复的情况下,或可稳定需求。
成本:
原油:预计下周国际油价或存上涨空间,减产氛围及夏季燃油需求预期向好带来支撑。
纯苯:市场对后市信心不足,预计短期内价格以偏弱下行为主,价格或在6300-6500元/吨附近震荡。
乙烯:原油预期虽然向好,但对场内支撑有限。内盘与外盘的供应持续增量,叠加下游需求增速远不及原料市场供应,导致供过于求的局面得以延续,预计下周东北亚乙烯市场延续弱势运行。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):原油价格反弹空间不足,且近期原油对于苯乙烯价格的影响力度有所减弱。成本端来看,多在跟随苯乙烯走势,虽然苯乙烯利润稍有缩减,但仍无明显支撑。供需紧平衡状态仍在,但码头库存在最近1-2周内有见底反弹的概率,叠加远月供需的走弱表现,短期内仍是空单占优。因此,预计下周苯乙烯有偏弱震荡的可能,单边下跌的空间暂时受限,江苏现货价格预计在7600-7900元/吨。
结论(中长期):6月,国际原油和芳烃市场走强空间不足,若纯苯美金价格下跌较多则影响国内苯乙烯成本端支撑力度。供需面来看,5月集中检修的多数装置短时暂无重启计划,国产供应处于低位状态;下游需求虽有生产利润压制难以有效增加,但下游工厂多在意市场份额的维持,需求端减量有限;因此,国内苯乙烯近月端供需端呈紧平衡的状态。另外,远月存在新增装置投产,同时检修装置有回归的预期,因此,远月供需端宽平衡预期仍未改变。整体来看,苯乙烯绝对价格方向并不明确,整体走弱的概率较大,大概率高频震荡拉锯。基差方面,偏强整理之后,有进一步走强的可能。预计6月江苏现货价格区间在7700-8200元/吨。
风险提示:1、经济担忧虽有缓和,然弱预期尚无质变。国际市场影响仍弱,成本存偏弱影响。2、理论上,苯乙烯产业产销盈利有向好修正,且下游强刚需,苯乙烯去库力度减弱。3、苯乙烯装置变动消息落地状况和资金动向。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net