天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：昨日泰国原料胶水价格上涨0.1泰铢/公斤，杯胶价格下跌0.15泰铢/公斤。云南原料胶水现已全部停割暂无价格。海南制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差300元/吨（0）。胶水交割到RU01合约海南利润964元/吨（-97），大部分海南产区现已停割，预计12月底完全停割。

2022年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值61.61万吨，环比增加15.69%，同比增加13.32%，1-11月份累计进口539.63万吨，累计同比上涨10.92%。东南亚主产区处于供应增加阶段，中国市场货物到港存在增加预期，11月份进口量较10月份有明显增加。

2）需求方面：隆众资讯研究，本周中国半钢胎样本企业开工率为58.72%，环比-8.40%，同比-6.63%。本周中国全钢胎样本企业开工率为55.36%，环比-7.62%，同比-8.70%。周内样本企业开工率大幅下滑，部分企业工人请假造成用工不足，个别全钢胎样本企业安排7-10天的停车检查，拖拽样本企业开工率大幅走低。

3）库存方面：截至2022年12月18日，中国天然橡胶社会库存108万吨，较上期增加1.9万吨，增幅1.79%。同比增加0.25万吨，增幅0.23%。本周深色胶社会总库存为55.64万吨，较上周增幅1.68%，同比增幅2.08%。其中青岛现货库存环比增幅3.17；云南增加4.57%；NR增加27.09%。中国浅色胶社会总库存为52.38万吨，较上周增加1.91%。同比下降1.66%。其中老全乳胶环比小幅下滑0.78%，3L环比增加13.22%。

核心逻辑：供应端原料价格稳中探涨，海南产区预计12月底完全停割；公共卫生事件反复，经济活动受限。

二、价格表单

价格方面，昨日天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12225元/吨，-100/-0.81%；20号泰标1400美元/吨，-5/-0.36%，折合人民币9786元/吨；20号泰混10750元/吨，-120/-1.1%）。天然橡胶价格小幅下跌，宏观面波动频繁，国内公共卫生事件引发市场担忧，下游需求疲软天胶基本面仍显弱势，现货市场表现乏力，天胶价格重心下移。
进口美金胶市场报盘下跌，持货商观望气氛浓郁，少量出货，终端工厂询盘买盘未见明显增减。进口干胶人民币市场持货商报盘偏少，买盘询盘一般，实单压价明显，贸易商少量补12月货，多以远月轮仓为主，工厂端询盘买货冷清。国产胶方面天胶现货市场成交价格下跌，盘中持货方出货积极性一般，买盘一般，市场观望心态加重，实单成交较昨日稍有增多，下游保持刚需低价接货。天然乳胶方面天然胶乳现货市场交易气氛冷淡。下游制品企业开工负荷降低，原料需求低迷，贸易商出货困难，零星成交，价格略有回落。

三、行情展望

预计短时天然橡胶市场仍有继续下跌风险。元旦前受制于国内宽松政策影响，市场经济活动较为冷清，对下游需求面悲观情绪加重，叠加下游企业停工停产将持续到节后，订单需求表现欠佳，开工率维持低位运行，对天胶市场形成较大的挑战。随着天然橡胶进口量的增加，市场供应压力仍存，或对原料价格形成冲击，成本端对天胶支撑不足，预计短时天然橡胶市场向上反弹动力不足，仍有继续下跌风险。