综述
周期内，受齐鲁石化烯烃厂意外事件影响，顺丁橡胶装置临时停车，供应继续收窄提振，叠加期货盘面大幅走高，顺丁橡胶出厂价格上调500元/吨，国营品牌顺丁价格围绕供价试探，部分民营价格重心亦有上涨。截至12月29日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格上涨至12300元/吨附近，北方现货市场价格上涨至11800-11900元/吨之间整理。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，顺丁橡胶出厂价格大幅上涨，截至12月29日，顺丁橡胶主流出厂供价在12300元/吨附近。
2、齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，顺丁橡胶产能利用率继续降至低位。
3、原料丁二烯出厂价格连续上涨，截至今日，中石化华东丁二烯价格在8800元/吨
目录：
一：市场价格大幅上涨 基差有所放大 二：丁二烯出厂持续上调 利润值收窄 三：下游开工明显下降 需求弱势加剧 四：顺丁逐步贴水天胶 相关产品价差转负 五：博弈条件较多 现货市场低迷 |
一、出厂价格大幅上涨 基差有多放大
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格上调至12300元/吨附近，主流涨幅500元/吨；市场价格亦有大幅上涨，部分主流民营顺丁橡胶价格在11800-11900元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在12400-12600元/吨附近；合成橡胶期货价格涨后震荡，目前基差略放大至两百元附近。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、丁二烯出厂持续上涨 利润值收窄
1、原料价格大幅上行 顺丁橡胶利润值下跌
本周期，国内丁二烯市场震荡走高，涨幅有所扩大。周内受意外故障影响，扬巴、齐鲁及宝来装置均计划外停车，同时茂名石化装置检修，供应面消息叠加对行情存在较强提振。受供应面影响，周内部分供方价格一度大幅上调，但多数下游产能利用率下降且部分行业利润持续倒挂，导致下游询盘相对谨慎，成交跟进不足拖拽下，周内丁二烯价格大幅跳涨后回跌。但短期供应面支撑供方价格坚挺，市场回跌后维持整理。截至12月28日，山东鲁中地区送到价格在9000-9200元/吨，华东出罐自提价格在8500-8600元/吨。
图2 2022-2023年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、仍有装置临时停车 产能利用率将至低位
隆众资讯数据统计，本周期中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率在54.30%，环比下降2.95%。齐鲁石化顺丁橡胶装置受意外事件影响临时停车，茂名石化、浙石化顺丁橡胶装置延续停车检修，北方部分民营顺丁橡胶装置延续停车，顺丁橡胶产能利用率继续下降；下周期继续关注山东益华、菏泽科信顺丁橡胶装置运行情况。
图3 2022-2023年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、12月产量下降 预期1月产量仍存下降预期
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.29万吨，环比降幅4.83%；齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，以上影响12月国内顺丁橡胶总产量表现下降趋势；
明细数据分析，受齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶装置停车，预估1月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或继续下降至5.05万吨附近。
图4 2023年中国顺丁橡胶月度产量数据变化 |
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三、下游开工明显下降 需求弱势加剧
隆众资讯数据统计，周内部分样本企业受环保要求影响，存降幅现象，拖拽样本企业产能利用率走低。周内外贸出货尚可，内销走货缓慢。样本企业平均库存周转天数在37.03天，环比+0.37天，同比-11.87天；周内多地发布重污染天气橙色预警按时启动Ⅱ级应急响应的通知，山东地区部分全钢胎样本企业适当降负，另有部分企业安排检修，多在3-5天，拖拽企业产能利用率明显走低，周内出货稀少，整体库存高位，样本企业平均库存周转天数在47.38天，环比-0.18天，同比-1.12天。
图5 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、顺丁反转升水天胶 相关产品底部支撑尚存
截至2023年12月28日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12130元/吨，合成橡胶现货价格亦明显上涨，顺丁橡胶BR9000（国营）主流现货价格参考在12650元/吨，二者价差放大至520元/吨，顺丁胶价格大幅升水天然橡胶价格，相关品种价格指引有限，底部支撑尚存。
图6 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、成本及供应支撑延续 现货市场坚挺整理
成本：供方支撑 原料价格小幅整理
短期国内丁二烯部分装置意外停车，供应面提振较为明显。但下游需求相对偏弱，部分行业利润持续承压，对原料市场存在一定压制。元旦假期前后部分下游散户或将有一定刚需采购，叠加供方价格支撑，预计短期国内丁二烯市场虽上行乏力，但跌幅有限，整体维持小幅整理状态。
供应：1月产量仍有减量 交割产量有所下降
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.29万吨，环比降幅4.83%；齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，以上影响12月国内顺丁橡胶总产量表现下降趋势；但随着齐鲁石化临时停车影响，预估1月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或继续下降至5.05万吨附近。
需求：开工继续下滑 需求利空指引
预计下周期，轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期。下周期正值元旦假期，加之环保因素影响，停限产企业排产仍不稳定，整体维持弱势运行。
图7 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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丁二烯市场价格小幅整理，成本面支撑尚存；齐鲁顺丁橡胶装置延续停车，茂名及浙石化顺丁橡胶装置停车检修，产能利用率维持低位；综上因素影响下，预计顺丁橡胶市场行情或维持坚挺整理局面，然受环保要求影响，主要下游轮胎产能利用率将有明显下滑，需求弱势加剧，长期来看，现货市场交投阻力尚存，下月预期市场主流价格运行区间或在11500-12500元/吨，需密切关注盘面走势及各装置运行情况指引。
风险提示：
1、关注原料价格走势影响顺丁橡胶利润变化情况。
2、关注各停车装置运行动态；
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
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公司网址：www.oilchem.net