综述
周期内，国内顺丁橡胶出厂价格小幅上调，市场价格亦有走高，国营品牌价格普遍围绕供价附近试探，民营价格重心走高，下游刚需采购为主。至2月23日午间，国内顺丁橡胶主流出厂价格在12800元/吨，北方现货市场价格上涨至12700-12850元/吨之间不等。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，原料丁二烯价格继续上探，中石化挂牌价格涨至10300元/吨附近。
2、周期内，山东益华、浙石化等顺丁橡胶装置临时停车，顺丁橡胶产能利用率明显下降。
目录：
一：价格小幅上涨 基差幅度放大 二：丁二烯市场强势 利润持续亏损 三：下游恢复性提升 刚需跟进为主 四：天胶明显上涨 价差有所收窄 五：年末交易受限 市场小幅波动 |
一、出厂价格调涨 基差波动有限
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格上调至12800元/吨附近，主流涨幅300元/吨；市场价格亦跟随走高，主流民营顺丁橡胶价格在12700-12850元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在12900-13100元/吨；合成橡胶期货盘面震荡上行，幅度相对明显，基差值延续负值，放大至两百元以内水平。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023-2024年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、丁二烯市场强势 利润持续亏损
1、原料价格上行 顺丁橡胶利润转为负值
本周期，国内丁二烯市场先跌后涨，整体较节前有所走高。原料价格高位导致下游部分行业利润持续承压，下游开工下降对现货行情存在拖拽，国内丁二烯价格在本周前期有所回调。但外盘市场供应偏紧，国内有出口成交消息听闻，在美金价格高位带动下，丁二烯市场重又回归涨势。截至2月22日，山东鲁中地区送到价格在10500-10600元/吨，华东出罐自提询报盘价格在10000-10200元/吨。
图2 2023-2024年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、部分装置临时停车 产能利用率明显下降
隆众资讯数据统计，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率67.22%，环比（上周2月8日：75.35%）下降8.13%。山东益华、浙石化、振华新材料顺丁橡胶装置临时停车，叠加春节前大庆石化顺丁橡胶装置略有降负，以上影响高顺顺丁橡胶产能利用率明显下降；后续浙石化顺丁橡胶装置存重启计划，然锦州石化、浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置存检修计划，建议密切关注各装置运行动态。
图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、1月产量下降 预期2月将明显增量
隆众资讯数据统计，1月份国内顺丁橡胶总产量在10.09万吨，环比下降2.00%；茂名石化顺丁橡胶装置停车检修；齐鲁石化、燕山石化、菏泽科信、浙江石化等顺丁橡胶装置停车影响下，1月国内顺丁橡胶总产量下降。
预估2月份数据来看，总产量必然出现增长局面；茂名石化、齐鲁石化、燕山石化等装置均已恢复正常运行，预估2月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或增长至6.06万吨，合计+24.18%。
图4 2023-2024年中国顺丁橡胶产量结构图 |
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三、下游陆续降负 后续谨慎观望
本周内，多数半钢胎企业在正月初六（2月15日）前后陆续复工，且排产迅速恢复，部分轮胎样本企业排产已恢复至高位水平，带动样本企业产能利用率恢复性提升；本周期山东轮胎样本企业成品库存环比呈现增涨态势，半钢胎样本企业平均库存周转天数在32.68天，环比上周期（20240209-0215）+0.70天，同比-0.66天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.66天，环比上周期+0.17天，同比+11.91天。
图5 2022-2024年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、顺丁胶价升水天胶 跟踪价差变动
截至2024年2月22日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12630元/吨，顺丁橡胶现货价格小幅上探，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在12900元/吨，二者价差收窄至270元/吨，天胶泰混人民币现货价格上涨，顺丁橡胶仅小幅升水天然橡胶价格，相关品种价格后续或区间震荡为主，指引有限。
图6 2023-2024年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、成本及供应提振 市场价格坚挺
成本：维持高位整理
近期随着丁二烯价格强势走高，产业链下游利润持续承压，需求面或将难有持续性支撑。但美金价格高位支撑，国内货源出口消息亦提振供方价格坚挺上行，短期市场难有低价货源可寻。供需双方制衡之下，预计国内丁二烯市场高位整理中等待成交及需求面消息指引，仍需谨慎关注下游行业开工情况。。
供应：产量预期增量
隆众资讯数据预期，2月份数据来看，总产量必然出现增长局面；茂名石化、齐鲁石化、燕山石化等装置均已恢复正常运行，预估2月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或增长至至6.06万吨，合计+24.18%。
需求：下游逐步恢复 轮胎产能利用率提升
预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续提升。目前部分轮胎企业产能利用率仍处于提升阶段，下周期随着企业产量继续恢复性提升，产能利用率将进一步走高。。
图7 2024年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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原料丁二烯高位整理，成本面强势支撑；后续浙石化顺丁橡胶装置存重启计划，然锦州石化、浙江传化、浩普新材料顺丁橡胶装置存检修计划，供应逐步收窄；下游轮胎产能利用率恢复性提升，刚需采购或有增强；相关胶种天胶价格区间震荡，消息面指引有限；综上指引，部分利好因素提振，预计下周期国内顺丁橡胶市场行情或上行整理，预计近期市场价格运行区间或围绕12700-13500元/吨整理。
风险提示：
1、关注原料价格走势以及下游入市采购情况。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
联系电话：0533-7026090
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