茂名石化,苯乙烯,库存
综述
短期内苯乙烯供需仍处于偏紧平衡状态,虽然国产供应有所增量,但需求端也有小幅增量,且部分苯乙烯工厂需集港出口发船,码头到货依然有限,4月底之前港口库存仍以下降表现为主。成本端近期仍能给到有效支撑,纯苯供应偏紧的状态短时间内无法有效缓解。但当前市场结构并未给苯乙烯价格带来远月有效贴水空间,当前月间差对于空单换月无法形成有效阻力。另外,盘面多单稍显集中,且当前期货主力月持仓较高,多单有在高位主动减仓的可能。整体来看,苯乙烯价格仍存在冲高回调的表现,短期内价格在高位震荡,中长期价格存在有限回调的空间。
近期苯乙烯市场关注点:
1、纯苯装置检修存意外和计划内,成本端支撑偏强。
2、苯乙烯港口库存持续下降,短期仍有利多效应。
3、苯乙烯工厂4月底前装船出口进度,导致码头到货短期无有效增量。
4、苯乙烯国产供应后期有增量空间,2-3周内有打破紧平衡状态的可能。
一、市场利多因素持续,资金支撑价格高位震荡
本周期,原油价格涨后回调,但苯乙烯并未跟踪回调,反而在成本端偏强支撑以及库存持续下降的影响下,导致资金继续做看涨操作。供需端来看,供应和需求均有增量,目前苯乙烯仍可以维持紧平衡状态,对于绝对价格和价格结构仍是利多因素。但周内绝对价格虽有上涨,价格结构反而小幅缩水,稍有违背市场供需状态的表现。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,周期内供需同步增量。数据看,国产供应周内苯乙烯产量29.43万吨,较上期增0.09万吨,环比+0.31%;三大下游需求总量在22.05万吨,环比+4.6%。下游需求增量空间稍强,国内苯乙烯供需紧平衡状态仍未改变。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 29.34 | 29.43 | 0.31% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 21.08 | 22.05 | 4.60% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.43 | 7.72 | 3.90% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.04 | 8.79 | 9.33% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 5.61 | 5.54 | -1.25% |
二、苯乙烯国内供应有先降后增趋势
预测:供应消息来看,中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计:产量在29.09万吨左右,产能利用率66.5-67%左右,较本期的产量和产能利用率稍有下降。下周期,已停车装置影响增加,但华东有两套装置存在回归预期,只是影响市场有限,因此整体产出量小幅下降。未来2-3周内,国内苯乙烯周度产量有概率逐步增至32万吨左右。
1、 码头库存预期继续去库
本周期内,截至2024年4月15日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:12.27万吨,较上周期减2.44万吨,幅度-16.59%。商品量库存在10.32万吨,较上周期减2.39万吨,幅度-18.80%。
2024年4月15日-4月21日(共计7天),当前消息看周期内预期入库补充量仍不足2万吨,而历史数据看近4个周期平均到货在1.6万吨附近,近13个周期周均到货在4.02万吨附近。而近13个周期周均提货在3.65万吨附近,近4个周期周均提货在4.05万吨附近,历史数据看,提货和到货均值均有下降,然提货仍多余到货,且近期抵港补充偏少,预期短时港口库存仍有下降空间。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯国产供应预期减量
当前消息面看,下周期,山东停车装置影响量增加,短期国产供应稍有减量。但未来2-3周后,前期检修装置多数进入正常生产阶段,国产供应将有明显增量。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.39 | 3.42 | -0.88% |
西北 | 1.12 | 1.12 | 0.00% |
华北 | 2.83 | 2.83 | 0.00% |
山东 | 5.16 | 5.03 | 2.58% |
华东 | 12.48 | 12.21 | 2.21% |
华中 | 0.20 | 0.21 | -4.76% |
华南 | 4.25 | 4.52 | -5.97% |
总计 | 29.43 | 29.34 | 0.31% |
截至2024年4月18日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.73万吨,较上一周期增加0.97万吨,环比增加7.08%。
苯乙烯供需端来看,下周,利华益装置停车产量影响增加,但古雷石化、新浦装置存在回归预期,只是影响市场有限,因此整体产出量小幅下降。需求端有小幅度增加预期,整体供需仍有紧平衡表现,叠加五一小长假来临,部分下游或有节前补货需求,生产工厂节前有去库预期,预计下周样本企业工厂库存或在14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游整体需求继续增量空间有限
预测:本周期内,虽然主体下游价格有所上涨,虽然利润稍有修复,但仍处于亏损状态,且下游端价格上涨后,成交有所受限,短期内需求多以稳定为主。预期未来1-3周内,三大主体下游对苯乙烯周度需求或在22万吨/周附近小幅波动。
1、产业链主体产销盈利多有向好修复
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,理论上非一体化苯乙烯利润和三大下游利润均有小幅修复,然整体盈利状况欠佳的本质无改观。目前产业链仅EPS维持正利润水平,苯乙烯、PS和ABS仍处于亏损阶段。只是当前苯乙烯亏损水平已经有效缓解,苯乙烯工厂存在开工提升的空间。
2、 下游工厂整体需求预期增幅微小
近期数据看,本周三大下游需求在22.05万吨,较上周期增加0.97万吨。其中主要是因为EPS工厂开工有所增量,另外PS因装置检修恢复和利润的修复,需求也有小幅增量,而ABS主要以稳定为主。
消息面看,预期未来1-3周内,下游需求继续增量空间不足,主要在于下游价格跟涨后整体成交情况不佳,预期主体下游周度苯乙烯消化量约在22万吨附近暂徘徊整理。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存多不高
PS库存:
回顾:截至2024年4月18日,中国PS成品库存量7.44万吨,较上周-0.07万吨,幅度-0.93%。周内行业产量小幅增长,部分时段提货情况改善,带动库存小幅下降。
预测:行业产量有一定恢复,市场进一步上涨后成交缩量,预计下周期PS成品库存或小幅增加。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS库存:
回顾:本周(20240412-0418)中国EPS样本企业库存约2.96万吨,环比增幅4.96%。供应增量,叠加新订单偏弱,提货速度放缓,样本库存环比大幅累库。
预测:多数装置正常生产,供应量短期仍有小幅增量空间,但新订单普遍偏差,预计下周或继续累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS库存: 回顾:截至2024年4月18日国内ABS成品库存量15.7万吨,环比减0.9万吨,减幅5.42%,本周部分厂家降幅运行,厂家库存量下降。 预测:本周市场成交一般,贸易商成交乏力,厂家出货一般,预计下周厂家库存不排除小幅累积可能。 图10 2021-2024年ABS库存变化图 |
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四、纯苯供需结构偏强,仍可给予苯乙烯有效支撑
截至2024年4月15日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:8.57万吨,较上期库存8.37万吨增加0.2万吨,环比上升2.39%;较去年同期库存22万吨下降14.23万吨,同比下降62.41%。
本周国际 原油价格走弱,但亚洲 纯苯市场交易国内供应下降,价格跟随国内纯苯价格上涨。国内下游多套装置计划内检修陆续结束,提前为复产备货,对现货需求提升,加之港口船提积极,港口库存累库幅度不及预期,合约商积极备货,买涨入市,华东纯苯市场商谈重心上移。
下周期预测:
供应:大型生产装置集中检修,下周国内纯苯供给端继续收紧。
需求:下周下游需求提升。下游检修装置陆续重启,且下周合约户集中补货,对纯苯采购量提升。
库存:下周港口库存较本周或持平。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240411-0417),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-317元/吨,较上周期减少11元/吨,环比减少3.45%。
成本端纯苯看来:近期有大型生产装置故障检修,下周国内纯苯供给端继续收紧,然下游检修装置陆续重启,且下周合约户集中补货,对纯苯采购量提升,短时仍是偏强表现,继续给予苯乙烯底部支撑。苯乙烯供需端来看,短期仍是紧平衡状态,港口库存仍有下降空间,中长期来看,苯乙烯产量仍有增量空间,下游需求维持稳定为主,预计下周苯乙烯上行空间有限,非一体化装置利润或有窄幅下行可能。
五、短期利好因素仍在,苯乙烯存偏强震荡可能
近期重点关注地缘政治引导下的油价变化、盘面持仓变化、纯苯和苯乙烯供应变化。
表3 国内苯乙烯供需预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 29.43 | 29.09 | 30.95 | 32.87 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.05 | 22.06 | 21.98 | 22.02 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.72 | 7.65 | 7.82 | 7.92 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.79 | 8.93 | 8.74 | 8.74 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 5.54 | 5.48 | 5.42 | 5.36 |
供应:未来1-3周内,生产企业主要以产出恢复为主,检修仅剩一套72万吨装置,部分降负荷装置也将陆续回归,国产供应量小幅下降后,将有明显恢复。
需求:消息看,预期未来1-3周内,三大主体下游暂增量空间有限,基本维持在22万吨左右的周度需求水平。
EPS (先增后降):目前EPS价格虽有上涨,但成交量有限,生产难有继续增量。
PS(逐步小增):PS生产利润稍有恢复,同样在价格上涨后,工厂成交不佳,后期有个别装置恢复小幅提升需求量。
ABS(小幅减量):ABS有个别装置存在停车的可能,因此整体需求小幅减量。
成本面:
原油:国际油价在地缘影响减弱的背景下,可能出现高位回撤表现,前期的地缘溢价或被回吐。预计下周国际油价或存下跌空间,地缘局势缓和后支撑被削弱,且美元和需求前景也有施压。
纯苯:下周华东纯苯市场仍有补货需求,但价格已经冲至高位,且原油支撑相对薄弱,纯苯价格在补货告一段落后,价格难以继续支撑,价格预计呈现先高后低走势,商谈参考8650-8900元/吨。
乙烯:东北亚当地现货市场供应或呈增加预期,且后续来自美国的报盘也较为集中,买方操盘趋于谨慎,成本面支撑作用有限,预计下周东北亚乙烯市场弱稳运行。
苯乙烯后期预测:
结论(短期):原油若继续回调,对苯乙烯看多情绪将有所影响。成本端来看,纯苯仍是偏强表现,在下游无负反馈之前,继续给予苯乙烯底部支撑。苯乙烯供需端来看,短期仍是紧平衡状态,港口库存仍有下降空间,中长期来看,苯乙烯产量仍有增量空间,下游需求维持稳定为主,且下游虽然价格有所跟进,但成交量受限。整体来看,苯乙烯继续上行空间有限,下周有概率先强后弱,预计江苏苯乙烯价格在9600-9800元/吨。
结论(中长线):消息看,苯乙烯供应紧平衡有缓解;成本偏强整理预期减弱,然成本支撑预期将继续有向好保持;苯乙烯生产装置开停车变化幅度预期减弱,中长线预期有苯乙烯新装置投产,而下游产销盈利多偏欠佳下,整体需求或有小幅减弱。暂消息面看,若无新的多空消息介入,预期苯乙烯中长线有小幅回软整理,预期江苏市场苯乙烯价格预计在9000-9800元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net