综述
周期内，顺丁橡胶出厂价格及市场价格涨后回落，原料丁二烯出厂及市场价格下跌，相关胶种天胶价格亦有走跌，成本及消息面均存在拖拽，下游需求持续弱势，顺丁橡胶市场套利盘低出拖拽，价格重心继续承压走低，截至12月7日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格在11900元/吨附近，北方现货市场价格下跌至11200-11900元/吨之间整理。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，顺丁橡胶出厂价格回调，截至12月8日，顺丁橡胶主流出厂供价在11900-12100元/吨区间。
2、中石化丁二烯出厂价格下跌至8800元/吨，市场价格亦延续下行趋势。
3、浙石化及威特化工顺丁橡胶装置逐步恢复正常运行，顺丁橡胶产能利用率有所提升。
目录：
一：出厂价格下跌 市场价格延续下行 二：原料价格继续下跌 利润维持盈利状态 三：下游开工小幅波动 需求或维持弱势 四：天胶价格继续下跌 相关产品拖拽尚存 五：供应及需求压力尚存 顺丁橡胶市场弱势整理 |
一、出厂价格下跌 市场价格延续下行
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格下调至11900元/吨附近，主流涨幅300元/吨；市场价格维持下行趋势，部分主流民营顺丁橡胶价格在11200-11300元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在11800-11900元/吨附近；合成橡胶期货盘面跌后震荡整理，目前基差值继续收窄。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、原料价格继续下跌 利润维持盈利状态
1、原料价格下跌 顺丁橡胶利润值向上
本周期，国内丁二烯市场延续下行态势，零星前期检修装置重启，同时近期有船货到港预期，市场供应面扩宽，部分供方价格承压下行。但行情持续下滑加重下游询盘的谨慎心态，零星下游的散户刚需难以对行情提供有效支撑，市场短期预期偏空。随着询盘意向走弱，市场成交重心继续下探。截至12月7日，山东鲁中地区送到价格在8700-8800元/吨，华东出罐自提价格在8400-8500元/吨。因丁二烯价格持续下跌，顺丁橡胶理论生产利润维持盈状态，然顺丁橡胶出厂及市场价格亦有走低，故利润值仅小幅上涨，在336元/吨。
图2 2022-2023年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、产能利用率小幅提升 茂名计划停车检修
隆众资讯数据统计，本周期中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率在65.07%，环比提升2.10%。因浙石化及威特化工顺丁橡胶装置陆续恢复正常运行，顺丁橡胶产能利用率小幅提升；后续茂名石化顺丁橡胶装置计划停车检修，因山东益华顺丁橡胶装置重启时间尚未确定，故下周期国内高顺顺丁橡胶产能利用率或有下降。
图3 2022-2023年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、11月产量下降 预期12月缓慢提升
11月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.82万吨，较10月份同比下降1.24万吨附近，合计-10.28%；且考虑四川石化顺丁橡胶装置停车检修情况，11月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量仅在5.22万吨附近。
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量将提升至11.31万吨，环比增幅4.54%；四川石化顺丁橡胶装置重启恢复正常，叠加北方部分民营顺丁橡胶资源释放，尽管茂名月中旬后计划检修，综合考虑预期12月顺丁橡胶总产量将有提升。
但随着茂名石化停车检修，预估12月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或下降至5.20万吨，合计-0.29%。
图4 2023年中国顺丁橡胶月度产量数据变化 |
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三、下游开工波动不大 成品库存压力尚在
隆众资讯数据统计，半钢胎企业出货量亦有放缓情况，国外部分代理商因圣诞节因素，有订单发货延迟现象，另外国内市场代理商库存相对充足，补货积极性欠佳也是目前导致企业库存增加原因，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.45天，环比+0.13天，同比-12.27天；月初多数企业出货放缓，库存储备增加明显，全钢胎个别企业有停产检修及降负行为，一定程度制约库存增速，全钢胎样本企业平均库存周转天数在45.50天，环比+0.37天，同比-2.63天。
图5 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、天胶价格弱势 相关胶种拖累
截至2023年12月7日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在11720元/吨，合成橡胶现货价格持续下跌，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在11900元/吨，二者价差继续收窄至180元/吨，后续天胶现货价格区间整理，相关品种价格难寻提振。
图6 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、供需博弈 预期价格弱势运行
成本：缺乏利好支撑 价格预计下滑
随着部分装置重启及船货到港，市场供应面拓宽明显，但下游需求跟进有限，行情持续下滑加重下游看空预期，成交不佳对行情存在明显拖拽。近期原油及合成橡胶行情下行，亦影响丁二烯市场气氛走弱，短期消息面暂无明显利好消息支撑，预计国内丁二烯行情弱势下滑趋势延续，建议关注部分低价节点的成交跟进情况。
供应：总产量恢复 交割品牌产量偏少
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量将提升至11.31万吨，环比增幅4.54%；四川石化顺丁橡胶装置重启恢复正常，叠加北方部分民营顺丁橡胶资源释放，尽管茂名月中旬后计划检修，综合考虑预期12月顺丁橡胶总产量将有提升。但随着茂名石化停车检修，预估12月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或下降至5.20万吨，合计-0.29%。
需求：开工变动不大 需求拖拽尚存
预计下周期，半钢胎样本企业产能利用率以稳为主，全钢胎样本企业产能利用率或将小幅恢复性提升。目前半钢胎样本企业订单充足，对整体开工形成支撑，短期将维持高位运行状态。全钢胎检修企业排产将逐步恢复，进而对下周期产能利用率形成拉动，不过12月份全钢胎销售压力不减，部分样本企业或将根据库存情况灵活调整排产，将对反弹幅度形成一定限制。
图7 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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原料丁二烯市场行情弱势为主，成本面偏空指引；茂名顺丁橡胶装置计划停车检修，然部分民营装置恢复正常运行，个别民营装置存在重启计划，供应压力尚存；下游轮胎产能利用率小幅波动为主，需求端或延续弱势拖拽；相关胶种天胶价格区间整理，消息面指引有限；综上指引，顺丁橡胶市场利空因素影响，预计近期国内市场行情维持弱势整理姿态，市场价格仍存小幅下挫空间。
风险提示：
1、关注丁二烯市场价格变动。
2、关注各顺丁橡胶装置运行情况。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
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公司网址：www.oilchem.net