橡胶

【导语】一季度国内天然橡胶价格表现出冲高趋势，国内供需双双利好带动场内看多氛围，截至4月2日全乳胶13850元/吨；20号泰标1650美元/吨，折合人民币11708元/吨；20号泰混13420元/吨。

来源：隆众资讯

1、现货价格走出近年高位

以青岛STR20MIX（20号泰混）为例，季度最高14080元/吨，季度最低11960元/吨，季度内最大波动2120元/吨，波动幅度17.73%。过去5年泰混现货最高价格在13750元/吨，而2024年一季度泰混突破近几年最高价格，整体运行区间也在较高位置。1、2月份海外产区供应端维持吃紧状态，原料价格持续拉涨提供成本支撑，原料价格过快的涨幅难以转化为实际驱动，且恰逢春节假期，资金避险情绪升温，整体表现震荡运行，行至3月抛储消息再起叠加基本面利好伴随市场情绪集中释放，多重因素共振氛围推涨胶价连续冲高。

2、原料价格进入历史高位

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自2023年全球天然橡胶主产区受厄尔尼诺等天气影响，据调研东南亚主产区等国家出现了不同程度的产量下降，原料产出紧俏原料价格货少价扬，成本端支撑国内现货价格稳步上行，而成品价格的上涨刺激了海外工厂生产积极性，产区出现原料抢夺情况，对原料价格有形成正反馈支撑原料价格一路冲高至近三年高位，泰国胶水价格最高81.2泰铢/公斤，杯胶价格最高57.65泰铢/公斤。

3、利润持续倒挂，国内进口量缩减

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国内天胶现货价格随处上升通道，但当前国内天胶价格已处全球天胶价格洼地，国内买盘偏低现货涨幅远不及原料涨幅，成本上涨致使上游加工利润持续倒挂，利润亏损最高到达201美元/吨，而国际需求的好转致使海外加工厂更加倾向于销往欧美等国家。

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据隆众资讯数据统计2024年2月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值34.73万吨，环比减少38.92%，同比减少39.9%，进口均价1480.76美元/吨，环比增加2.23%，1-2月份累计进口91.6万吨，累计同比下降18.72%。

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2024年1-2月份中国天然橡胶进口供应呈现明显的同比缩减，而进口均价也因为供应的减少、国内天胶市场的良好涨势表现较高。一方面原因在主产国国家的产出减少，另一方面国际需求分流影响也比较明显。进口供应的减少对国内胶价亦形成一定支撑。

4、轮胎开工高位企稳，全钢半钢表现分化

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整个一季度来看下游需求表现是相对稳定的，整体开工率处于一个较高的水平，截至4月3日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.79%，中国全钢胎样本企业产能利用率为72.50%，一季度下游轮胎企业开工率呈现一个上升趋稳趋势，半钢胎销售火爆，内外销集中出货，常规畅销规格仍处于供不应求局面，全钢胎内外销出货较为缓慢，库存相对偏高。

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全钢胎下游整体需求表现不佳，企业去库速度不及往年同期，全钢半钢二者表现相对分化，据隆众资讯调查显示，4月份全钢胎样本企业订单减少企业占比60%，当前内外销集中出货节点已过，经销商库存压制补货意愿，订单减少，少部分出口订单还面临海外产能逐渐释放，海外需求表现不足等问题。

5、国内天胶现货库存去库节奏偏弱

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由于前期供应减产以及国际需求的好转，2023年四季度并未出现累库现象，自2024年春节以来，国内青岛现货库存弱势去库，去库幅度并不明显，依旧表现高位波动为主。

截至2024年3月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.98万吨，整个一季度去库1.23万吨，去库速度不及预期同时验证基本面实际的边际好转有限。

6、二季度或存走弱预期

二季度在供应增量，需求走弱的预期加持天胶价格或震荡走弱，仍需持续关注开割季产区天气能否对产量产生影响，以及下一次收储细则。