【导语】：五一小长假前后，合成橡胶样本社会库存整体呈现下降；虽主要原料丁二烯成本依然高位，然下游买盘跟进清淡、相关胶种天胶弱势等因素拖累，合成橡胶价格偏弱震荡。
一、顺丁橡胶社会库存下降 价格表现阴跌
五一节前节后合成橡胶价格下跌后呈现弱势震荡，最主要的驱动因素为虽成本端高位，致相关合成橡胶生产企业开工积极性低迷，但相关胶种天然橡胶价格下跌、需求端买盘跟进平淡等因素对合成橡胶价格构成明显拖拽。
图1 顺丁橡胶社会库存量与华北地区BR9000周均价对比
数据来源：隆众资讯
据隆众资讯数据统计，2024年4月19日当周顺丁橡胶样本社会库存总量合计32560余吨，后库存量呈现明显下降，五一后当周库存量至27876余吨，前后对比降幅14.39%。库存量下降的同时，顺丁橡胶价格呈现弱势窄幅震荡趋势，从图1中可以看到社会库存降幅明显大于价格表现。
图2 丁苯橡胶社会库存量与华北地区SBR1502周均价对比
数据来源：隆众资讯
丁苯橡胶样本社会库存量微幅下降，4月19日当周样本社会库存总量合计19748余吨，五一节后当周最新库存量在18930余吨，前后对比降幅4.14%。从价格表现来看，半钢胎产销形势良好，下游轮胎企业对丁苯橡胶维持刚需采买，而开单商户持仓成本相对偏高，故对极低价还盘接受意愿不强，主流交投价格持续围绕开单价格平水或小幅贴水开单价格100-200元/吨。
二、产能利用率走低 侧面带动社会库存下降
图3 2024年丁苯橡胶、高顺顺丁橡胶产能利用率趋势图
数据来源：隆众资讯
从产能利用率角度来看，目前合成橡胶理论利润均呈现倒挂，相关生产企业开工积极性不高，尤其是燕山石化、台橡宇部、菏泽科信等企业顺丁橡胶装置均处于停车状态，截止上周四顺丁橡胶产能利用率降至53.66%。装置产能利用率不断走低，同时也带动社会库存持续呈缓慢去库趋势。
三、目前丁二烯价格高位支撑 但下行风险正在加大
图4 2022-2024年丁二烯山东市场价格走势图
数据来源：隆众资讯
近期下游采购意愿有限，亚洲地区存低端报盘出货现象，五一节后当周亚洲丁二烯外盘下跌20-40美元/吨，其中CFR中国最新价格1390美元/吨。近日来看国内有丁二烯新装置投产，另外还有部分检修装置重启，丁二烯整体开将有所提升，再考虑到6月份预计有2万吨远洋船货到港补充，供需基本面难有明显利好消息支撑。丁二烯预期偏弱走势对合成橡胶价格以及期货盘面波动的影响需要密切关注。
四、天然橡胶价格下行 对丁苯橡胶走势构成拖拽
图5 2023-2024年丁苯1502与泰混市场价格对比图
数据来源：隆众资讯
相关胶种天然橡胶来看，五一节后产区供应紧缩叠加需求恢复，中国天胶社会库存持续去库助推，天胶价格底部存在支撑；但后续泰国主产区降水增多，未来割胶上量趋势不改，且轮胎行业产销并未恢复至五一节前水平，需求端缺乏持续利好提振。预计天然橡胶价格同样偏弱震荡，对丁苯橡胶价格走势的影响也持续存在。
综合来看，短时间顺丁橡胶、丁苯橡胶社会库存或将延续下降，随着顺丁橡胶老仓单注销日期临近，社会库存值的变化还需要密切关注；目前供应端偏紧表现和社会库存下降趋势形成，而目前需求端、相关胶种指向偏空表现，暂时对合成橡胶价格走势有所牵制。