一、现货行情分析
11月中国天然胶乳市场价格呈现偏弱震荡运行，其中浙江市场泰国进口非黄太空包、越南包、国产包月均价分别为10115元/吨、9515元/吨和9497元/吨，环比分别波动-2.46%、-2.29%、-2.03%。目前海内外产区降水扰动仍存，实际原料价格行情高位，加工厂报盘表现坚挺，为行情提供底部支撑，但东南亚主产区季节性上量趋势不变，且人民币对美元汇率回升，进口成本方面下行，天然胶乳市场承压运行，下游方面来看成品订单及开工表现不理想，对高价货物接受较为有限，谨慎维持刚需采买，因此本月天然胶乳市场呈现偏弱震荡走势。
二、上游原料分析
2023年以来，上游泰国原料胶水价格与天然胶乳市场价格相关系数达0.89，相关性大。11月初泰国东北部进入正常割胶阶段，南部仍有不规律降雨影响割胶进程，乳胶市场需求低迷，胶水采购情绪不高，胶水价格小幅走弱，干胶厂维持正常生产节奏，交付前期订单，杯胶适量补库，杯胶价格坚挺。但下游接货价格偏低，海外报盘走低压榨干胶厂生产利润。随着泰国东北部产出顺利，杯胶价格小幅走弱。月中下旬，泰国南部迎来强降雨天气，原料价格走强预期偏强，海外报盘跟涨，但现阶段泰铢升值，伴随原料价格上涨，加工厂生产成本增加，多数工厂表示出口至中国加工利润仍处于倒挂状态，泰国境内订单利润尚可。
三、下游消费分析
2023年11月份天然胶乳下游发泡制品企业开工为5成左右，开工情况变化不大，目前成品订单销售基本上维持常规状态，整体排产出货情况也均维持正常状态，并未出现明显好转，采购维持随用随采为主，因国内产区临近停割期，部分加工厂对停割期货源有询价意愿，但暂未听说实际采购情绪好转。预计下月天然胶乳下游企业无明显改善预期，目前成品行情订单不景气，工厂无意提高开工，消耗原料节奏偏缓，叠加年期备货节点临近，但大部分加工厂对明年开工处于看弱状态，且前期订购的船货陆续到港，对现货需求较差，整体需求维持弱势状态。
四、后市预测
预计12月天然胶乳市场报价维持小幅下滑预期，但下滑空间有限。目前东南亚天然橡胶主产区季节性上量趋势不变，且下游方面需求表现一般，仅维持刚需采购，现货交投节奏缓慢，相对拖拽天然胶乳行情。但泰国南部降雨情况持续，胶水产出偏紧，支撑浓乳加工厂报盘高位；海南产区临近停割期，原料产出有限，加工厂备货意愿较高，原料价格维持高位状态，成本支撑依旧趋于强势，相对支撑现货价格坚挺。且销区进口浓乳船货到港现货不多，同样支撑业者报盘。