茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期,原油价格波动对苯乙烯影响有限,在当前苯乙烯供需紧平衡有所缓解,码头到货量也有一定增量,短期市场对苯乙烯持偏空态度。但苯乙烯价格偏弱震荡调整后,工厂生产利润有明显压缩,且纯苯供需紧平衡状态暂时无解,成本端的强势表现,成为苯乙烯最有效的支撑因素。
近期苯乙烯市场关注点:
1、纯苯强势期持续,成本端给予苯乙烯底部支撑。
2、苯乙烯工厂生产亏损增加,个别工厂有产出减量的可能。
3、苯乙烯港口到货有增量,码头库存下降斜率进一步放缓。
一、成本端支撑苯乙烯弱势中小幅反弹
本周期,原油价格波动对苯乙烯无明显引导,成本端纯苯表现强势,周内对苯乙烯形成有效支撑。苯乙烯自身供需表现一般,紧平衡状态有所缓解,虽然码头仍有去库表现,但港口船运到货也有增量。另外,市场对未来短期内的需求增量信心不足。因此,周内苯乙烯价格偏弱震荡,苯乙烯工厂生产利润持续缩水,在纯苯强势支撑下,周末才有小幅反弹表现。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看,周期内供应小幅下降,而需求进一步恢复提升。数据看,国产供应周内苯乙烯产量30.08万吨,较上期下降0.6万吨,环比-1.96%;三大下游需求总量在23.68万吨,环比+3.95%。EPS工厂假期后进一步恢复生产,且整体订单尚可;PS和ABS虽然订单一般,但工厂库存不高,需求在稳定中有小幅增量。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 30.68 | 30.08 | -1.96% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.78 | 23.68 | 3.95% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.55 | 8.77 | 2.57% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.03 | 8.6 | 7.10% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.2 | 6.31 | 1.77% |
二、苯乙烯国内供应有先减后增预期
预测:近期苯乙烯装置情况来看,在个别计划内停车的装置影响过后,前期因故障和计划检修的装置将有回归,导致近期国产供应量在29.5-30万吨小幅波动后,有小幅增量至30.5-31万吨的预期。
1、 码头库存预期去库幅度减弱
本周期内,截至2024年5月13日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:6.43万吨,较上周期减1.52万吨,幅度-19.12%。
2024年5月13日-5月19日(共计7天),周期内码头到货量预计在3.4万吨左右,而近13个周期周均提货在3.78万吨附近,近4个周期周均提货在3.75万吨附近,历史数据看,提货多余到货,但随着到货有所增量,预计下周港口库存虽有下降空间,但降幅有所减弱。未来2-3周内,码头库存有概率进入小幅波动期。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯国产供应预期先减后增
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.30 | 3.30 | 0.00% |
西北 | 0.84 | 1.12 | -25.00% |
华北 | 2.85 | 2.74 | 4.01% |
山东 | 4.03 | 4.03 | 0.00% |
华东 | 14.69 | 14.76 | -0.47% |
华中 | 0.20 | 0.20 | 0.00% |
华南 | 4.18 | 4.54 | -7.93% |
总计 | 30.08 | 30.68 | -1.96% |
截至2024年5月16日,中国苯乙烯工厂样本库存量15.78万吨,较上一周期增加1.55万吨,环比增加10.88%。
苯乙烯供需端来看,苯乙烯供应变化不大,近期产量虽有小幅下降,但随着个别停车装置重启,国产供应仍能进入正常水平;下游需求端并未见有效增量,终端的新增订单仍需时间,然国产发船增多,叠加出口发船仍在继续,预计下周样本企业工厂库存有小幅下降表现,或在15万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、苯乙烯主体下游整体需求预期整理小增
预测:当前消息看,随着下游跟跌苯乙烯,下游工厂的生产利润有小幅缩水,并不能有效的支撑下游需求增量,且目前下游新增订单也比较有限。预期未来1-3周内,三大主体下游需求再23-23.5万吨之间。
1、产业链主体产销盈利均有缩水
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润均有走弱,苯乙烯价格跌后小幅反弹,但纯苯端得强势表现导致苯乙烯生产亏损增加。下游端有跟跌表现,且整体跌幅略大于苯乙烯,另外,周内也没有跟踪苯乙烯反弹,因此,三大下游生产利润也有缩水表现。
2、 下游工厂整体需求预期有小幅增量
近期数据看,本周三大下游需求在23.68万吨,较上周期增0.9万吨。其中EPS需求在假期后进一步恢复,是需求增量的主力,且本周EPS整体订单表现尚可。PS和ABS处于小幅波动期,整体增量有限。
消息面看,预期未来1-3周内,主体下游周度苯乙烯消化量约在23-23.5万吨间,需求量有先减后增的表现,但整体波动幅度有限。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存多不高
PS:
库存回顾:截至2024年5月16日,中国PS成品库存量8.33万吨,较上周+0.34万吨,幅度+4.26%。周内行业产量继续增长,但市场成交情况一般,库存继续增长。
预测:行业供应压力增加,但下游工厂刚需变动不大,供需结构趋向宽松,预计下周期PS成品库存或小幅增长。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
库存回顾:本周(20240510-0516)中国EPS样本企业库存约2.75万吨,环比减幅5.17%。需求端小幅转好,下游提货情绪转好,样本库存去库。
预测:需求端小幅转好,但EPS行业订单放量难有持续性,供应存稳步增长趋势,预测下周样本库存或小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS: 库存回顾:截至2024年5月16日国内ABS成品库存量16.2万吨,同比5月9日增加0.7万吨,增幅4.52%,本周ABS价格下跌,市场成交略显乏力,库存小幅上涨。 预测:下周部分厂家开工负荷提升,市场供应量增加,预计厂家库存或小幅累积。图10 2021-2024年ABS库存变化图 |
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四、纯苯表现强势,成本端对苯乙烯形成有效支撑
截至2024年5月13日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:5.57万吨,较上期库存7.97万吨下降2.4万吨,环比下降30.11%;较去年同期库存20.6万吨下降13.43万吨,同比下降72.96%。
本周华东大型生产装置产量下降,国内 纯苯市场供应量下降,进口货到船量少,华东、西南下游工厂积极提货,华东港口库存去库幅度加速。但下游产品降负或停车,且下游工厂上周采购积极,原料库存提升,市场刚需下降,现货交投氛围有所转弱;远月国内纯苯市场供应偏紧格局难改,远月纯苯低端买气积极,商谈价格走高
下周期预测:
供应:下周国内纯苯供应量下降。
需求:下周己内酰胺、苯乙烯产量下降,苯酚小幅提升,综合来看下周纯苯消费量预期下降。
库存:目前进口货进入华东港口商业库区量少,下周库存延续下降,降幅缩小。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240509-0515),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-460.40元/吨,较上周期(20240506-0508)减少-164.62元/吨,环比减少55.66%。
下周期,成本端看来:纯苯现货紧缺格局难改,但下游产品利润不足,价格抑制纯苯上涨,市场商谈重心围绕主营挂牌价格震荡,对苯乙烯仍能形成底部支撑作用。苯乙烯供需面来看:苯乙烯供应变化不大,近期产量虽有小幅下降,但随着个别停车装置重启,国产供应仍能进入正常水平;下游需求端并未见有效增量,终端的新增订单仍需时间。整体看来,在成本支撑下,预计下周 苯乙烯价格仍有小幅反弹空间,预计短时苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。
五、成本支撑影响下,苯乙烯或有先强后弱的表现
近期重点关注生产成本、装置消息变化、港口库存变化。
表3 国内苯乙烯供需预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 30.08 | 29.79 | 30.69 | 30.82 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 23.68 | 23.03 | 23.28 | 23.56 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.77 | 8.58 | 8.58 | 8.81 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.6 | 8.74 | 8.84 | 8.84 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.31 | 6.31 | 6.31 | 6.31 |
供应:未来1-3周内,苯乙烯装置有新增停车和重启预期,产量存小幅波动,预期小幅下降后,持续有增量的表现。
需求:消息看,预期未来1-3周内,三大主体下游需求量先将后增,但整体波动有限。
EPS (下周预期小增):目前消息看,企业仍保持小幅盈利,且需求短时仍偏好,产出存小幅增量预期。
PS(预期小幅减量):PS生产利润缩水,且个别装置存检修预期,导致需求量小降。
ABS(预期稳定):消息看,理论产销亏损增加,装置产出增量预期有限,主要以稳定为主。
成本面:
原油:此前伊以冲突等带来的地缘溢价基本已被回吐,国际油价再现空好博弈态势。预计下周国际油价或存小跌空间,需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力。
纯苯:纯苯现货紧缺格局难改,但下游产品利润不足,价格抑制纯苯上涨,市场商谈重心围绕主营挂牌价格震荡,商谈参考8700-8900元/吨。
乙烯:外盘货源相对充足,下游入市较为谨慎,市场缺乏明显利好消息引导,然考虑到成本面支撑作用犹存,加之近期价格下行过快,预计下周东北亚乙烯市场回稳观望面大。
苯乙烯后期预测:
结论(短期):短期,原油端对苯乙烯影响有限,但纯苯近月端仍处于强势,在纯苯下游需求未减量的情况下,纯苯仍是无解状态,对苯乙烯仍能形成底部支撑作用。供需端来看,苯乙烯供应变化不大,近期产量虽有小幅下降,但随着个别停车装置重启,国产供应仍能进入正常水平;下游需求端并未见有效增量,终端的新增订单仍需时间。因此,在成本支撑下,预计下周苯乙烯价格仍有小幅反弹空间,但随后仍要尝试回调压制利润,预计江苏现货价格在9300-9500元/吨。
结论(中长线):消息看,苯乙烯供应紧平衡有缓解;成本偏强整理预期减弱,然成本支撑预期将继续有向好保持;苯乙烯生产装置开停车变化幅度预期减弱,中长线预期有苯乙烯新装置投产,而下游产销盈利多偏欠佳下,整体需求或有小幅减弱。暂消息面看,若无新的多空消息介入,预期苯乙烯中长线有小幅回软整理,预期江苏市场苯乙烯价格预计在9000-9800元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net