合成橡胶

导语：进入五月份，SBS供应延续四月份走势，产能负荷率在41%左右，短期供应暂无明显增量预期，供方挺价意向明显，但假期期间，SBS多数下游行业存在1-2天假期，整体下游开工降低5%左右，供需两淡，但成本仍高位运行，节后初期市场或将高位僵持。

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如上图可以看出，进入2024年后，以巴陵主流道改牌号为例，市场走势震荡上涨为主，截止到4月底，巴陵791-H参考自提报盘13850元/吨，相比去年年底增幅15.42%，每吨上涨近两千。市场虽有震荡，但出出厂价格维持单边上涨，供应减量一定是最重要的支撑因素。

供应历史低位：1-4月份国内供应持续减量，五月仍有一定利好支撑

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供应面来看，2024年1-4月份国内SBS产量累计26.67万吨，同比往年同期-13.01%。截止到目前，国内SBS产能利用率在40%左右，仍是处于历史开工的低位。

4月份国内SBS装置开工统计表

单位：万吨/年

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4月份，国内SBS生产工厂成本压力持续上涨，尤其是部分民营工厂装置重启再度延缓，部分柔性装置亦是停产SBS。

节后供应预期无明显增量，巴陵石化产量小幅增加，燕山石化一线重启，但茂名石化及海南巴陵计划产量延续底位，宁波长鸿及菏泽科信目前暂无具体重启日期，5月份预计产量在6.00万吨左右，环比5月预计小涨0.15万吨，短期影响忽略不计。

原料面来看：短期支撑延续 但长期或有担忧

节前丁二烯持续高位运行，近期由于地缘政治影响放缓，原油存下滑空间，或者对于原料有一定空头影响，对SBS市场形成一定压制。

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需求面空头影响不减 5月释放仍有难度

2024年4月份，下游道改行业开工24%，环比+6.50%，同比+3.07%。本月开工走势增幅一般，一方面在国内强对流天气频发，华北及东北地区开工晚于往年；其次在于“弱现实”走势早有预期，基建政策落地力度有限，反而多个省市开工审批难度较大，新开项目减量。5月份开工缓步提升，但是提升幅度同样小于往年同期，上半年基建倾向政策有限，整体道改开工呈现缓步提升，大单释放仍看下半年。

节后供应预期无明显增量，虽然部分装置产量小幅增加，但成本压力导致多数工厂持续低位排产，且宁波长鸿及菏泽科信暂无明确重启计划，5月份预计产量6万吨左右，环比小涨0.15万吨，短期影响忽略不计；原料面来看，短期高位支撑延续，加之月底中石化公布供价上调，隆众资讯预计，节后归来，中石油供价存跟涨预期，市场暂时维持涨后整理，短期行情无明显转点；但地缘政治影响逐步消退，长期原油看跌或者影响成本存下滑空间。