【导语】2月份春节过后国内天然橡胶市场走出上涨走势，深色胶强势运行领涨国内现货胶价，截止3月4日收盘价：全乳胶13150元/吨，+500/+3.95%；20号泰标1625美元/吨，+85/+5.52%；20号泰混13030元/吨，+670/+5.46%（价格对比1月31日）。
来源：隆众资讯
2月份春节后市场“强预期”落地，节假日期间外盘涨势良好，供应端进入年中产胶淡季，泰国原料价格持续上涨，成本支撑走强，叠加下游轮胎企业积极复工复产，青岛现货库存表现去库，基本面利好提振，深色胶强势运行领涨国内胶价上行。
原料价格支撑深色胶强劲
产品 | 市场 | 2024/2 | 2024/1 | 2023/2 | 环比% | 同比% |
原料：泰国胶水 | 泰国合艾 | 67.58 | 59.70 | 49.70 | 13.19% | 35.98% |
原料：泰国杯胶 | 泰国合艾 | 52.26 | 47.89 | 39.65 | 9.13% | 31.81% |
原料：云南胶水 | 云南 | -- | -- | -- | -- | -- |
原料：海南胶水 | 海南 | -- | 11426 | -- | -- | -- |
上海：全乳胶 | 上海 | 12818 | 12840 | 12086 | -0.17% | 6.06% |
青岛：20号胶 | 青岛 | 1573 | 1549 | 1448 | 1.61% | 8.65% |
全钢胎（玲珑） | 山东 | 837 | 845 | 830 | -0.95% | 0.84% |
2月份，天然橡胶产业链内涨跌互现，泰国原料及国内深色胶表现出较强涨势，泰国产区进入旺季尾声，整体产量远不及预期，工厂间原料争夺明显，原料价格持续飙升，原料胶水价格涨幅13.19%、杯胶价格涨幅9.13%，国内深色胶跟随强势上涨，而泰国原料对国内浅色胶提振有限，且国内浅色下游工厂2月份开工明显下降，需求端亦难能提供支撑。
成本上涨利润大幅亏损
来源：隆众资讯
截至2月29日，泰标理论生产利润为-139美元/吨。泰标理论生产利润环比上月倒挂幅度缩窄。本月泰国产区逐渐进入全年低产期，泰南收胶量偏少，供应不断收紧下原料收购价格持续上涨至高位，加工厂生产成本增加，同时国际买盘高位，助涨工厂报盘上行，泰标理论生产利润较前期呈现回暖，但出口至中国利润仍维持倒挂。
深浅色胶价差走缩
来源：隆众资讯
深色胶的强势上行导致全乳胶-泰混价差大幅缩，二者价差缩至200元/吨。且期货盘面RU-NR价格亦同频缩窄，二者缩至2040元/吨，深浅色价差当前已处偏低位置。
来源：隆众资讯
深浅色市场仍旧表现分化，青岛深色胶库存呈现去存，叠加海外产区进入低产期，原料价格上行拉涨深色胶，基本面利好提振NR运行偏强。RU在NR强势带动下，亦呈现上涨态势，但上行驱动不及NR。而深浅色胶价差扩大现货贸易商及套利上往往会有切换持仓品种的计划，二者价差能否进一步缩小还需关注深色胶海外报盘坚挺的持续性，下游轮胎对原材料价格高企的接纳程度以及收储能否对浅色胶再次形成利好推动。
长期强预期仍存
长期来看，即将步入全球供应端低产期，深色胶内外盘利润仍需修复，下游轮胎订单充足支撑开工率提升至高位，且国内天胶库存进入去库周期对现货端仍存一定支撑，中长期仍维持偏强预期。