本周期内，顺丁橡胶市场价格涨后整理，顺丁橡胶出厂价格维持稳定，高顺顺丁橡胶主流出厂价格在13300元/吨附近，主流市场价格围绕13200-13400元/吨区间，涨幅200元/吨。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、原料丁二烯中石化价格稳定，截至5月9日执行11800元/吨。
2、燕山石化、菏泽科信、台橡宇部顺丁橡胶装置陆续停车检修，本周期顺丁橡胶产能利用率橡胶至53.66%。
目录：
一：期货震荡上行 基差值有所放大 二：顺丁橡胶价格小涨 主流围绕供价试探 三：五一假期影响 下游轮胎开工下降 四：天胶价格涨幅有限 相关胶种指引有限 五：多空博弈 顺丁胶价预估趋弱前行 |
一、期货区间震荡 基差值有所放大
本周期，顺丁橡胶出厂价格稳定在13300元/吨附近；截至10日收稿，两油品牌顺丁橡胶市场价格在13200-13400元/吨附近，涨幅1.51%附近；而合成橡胶期货主力合约收盘涨幅在1.76%；期货涨幅高于现货，基差值放大至280元/吨。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023-2024年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、顺丁橡胶价格小涨 主流围绕供价试探
1、成本高位 顺丁利润持续倒挂
本周期，国内丁二烯市场小幅偏弱震荡，截至5月9日，山东鲁中送到价格在11700元/吨左右，华东出罐自提价格参考11300元/吨左右。
中石化方面丁二烯价格稳定，顺丁橡胶中石化出厂价格稳定，成本压力下，顺丁橡胶行业利润在-1354元/吨，倒挂幅度明显。
图2 2023-2024年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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来源：隆众资讯 |
2、停车装置增多 产能利用率下降
隆众资讯数据统计：截至2024年5月9日，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率53.66%，环比-0.79%。周期内，烟台浩普顺丁橡胶装置恢复正常运行，然燕山石化、台橡宇部、菏泽科信顺丁橡胶装置陆续停车检修，影响顺丁橡胶产能利用率继续下降。目前暂无装置存重启计划，预计下周期国内高顺顺丁橡胶装置产能利用率维持低位，密切跟踪燕山石化、山东益华顺丁橡胶装置情况。
图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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来源：隆众资讯 |
3、产能利用率降至低位 供应量变动有限
受停车检修装置增多影响，隆众资讯数据预期5月份国内顺丁橡胶总产量小幅增长至9.13万吨，产能利用率同期提升至59.16%。
根据隆众资讯对顺丁橡胶行业检修情况的统计，6月份数据预估产量有所增长，预估值为10.26万吨，产能利用率预期在66.48%。
明细数据分析，燕山石化、菏泽科信、台橡宇部顺丁橡胶装置停车检修，新疆蓝德顺丁橡胶装置存检修计划，振华新材料、威特化工、锦州石化顺丁橡胶装置暂无重启计划，山东益华计划5月份重启运行，预估5月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量仍小幅下降，维持在5.15万吨附近。
图4 2023-2024年中国顺丁橡胶月度产量数据变化 |
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来源：隆众资讯 |
三、五一假期影响 下游轮胎开工下降
从轮胎行业表现来看，产能利用率明显下降；本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.85%，环比上周（20240426-0502）-0.13个百分点，同比+4.15个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为51.58个百分点，环比周（20240426-0502）+3.78个百分点，同比-12.31个百分点。
截止到5月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在30.25天，环比上周（20240426-0502）+0.89天，同比-6.08天，月初内外销出货均放缓，整体库存微幅提升；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.09天，环比上周（20240426-0502）+0.47天，同比+4.34天，当前多数企业尚未恢复至高位水平，企业出货缓慢，库存高位，部分企业自主控产。
图5 2023-2024年轮胎样本企业成品库存天数 |
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来源：隆众资讯 |
四、天胶价格涨幅有限 相关胶种指引有限
周期内，国内外产区开割进程仍受物候扰动，泰国原料价格止跌上扬，市场偏好情绪蔓延，一定程度上助力天胶市场回温；隆众资讯数据统计，截至5月9日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在13230元/吨，顺丁橡胶BR9000（国营）主流现货价格参考在13300元/吨，二者价差为-70元/吨 ，后续天胶价格或趋弱运行，相关品种存在拖拽。
图6 2023-2024年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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来源：隆众资讯 |
五、成本高位然需求乏力 顺丁橡胶市场僵持难改
成本：供需僵持 丁二烯价格小幅震荡
下周期部分前期检修装置重启，同时新产能有投产计划，供应面或将有所提升，同时下游需求在利润压制下难有明显好转，市场基本面表现偏弱。虽短期现货资源偏紧对行情有所支撑，但中期市场预期偏弱，在下游询盘意向压制下，预计下周期国内丁二烯市场偏弱整理。
供应：5月供应预期小增 交割产量变动有限
隆众资讯数据预期5月份国内顺丁橡胶总产量小幅增长至9.13万吨，产能利用率同期提升至59.16%。明细数据分析，燕山石化、菏泽科信、台橡宇部顺丁橡胶装置停车检修，新疆蓝德顺丁橡胶装置存检修计划，振华新材料、威特化工、锦州石化顺丁橡胶装置暂无重启计划，山东益华计划5月份重启运行，预估5月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量仍小幅下降，维持在5.15万吨附近。
需求：轮胎开工恢复性提升 需求刚需跟进
预计下周期样本企业产能利用率将继续恢复性提升，检修企业产能逐步恢复，将带动样本企业产能利用率继续提升。
图7 2023-2024年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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来源：隆众资讯 |
原料丁二烯市场短期偏弱整理，成本支撑减弱；相关胶种天胶价格预期走弱，消息端存在拖拽；下游轮胎产能利用率恢复性提升，然入市采购心态难有改观；随着燕山石化、菏泽科信等顺丁橡胶装置陆续停车，供应量预期收窄；综上，虽成本预期小幅走弱，然顺丁橡胶行业利润大幅倒挂，且供应端存在支撑，预计短期市场价格或围绕出厂供价盘整，预计主流市场价格或围绕13100-13400元/吨区间整理，考虑到下游跟进乏力，且相关胶种天胶存在拖拽，长期来看现货市场行情或震荡走弱。
风险提示：
1、各顺丁橡胶装置运行动态；
2、合成橡胶期货盘面走势。