天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：昨日泰国原料胶水价格上涨0.1泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.45泰铢/公斤。云南胶水制全乳价格下跌300元/吨，制浓乳胶价格下跌300元/吨。二者价差0元/吨(0)。海南胶水制全乳价格与制浓乳胶价格均稳定，二者价差-300元/吨(0)。胶水交割到RU01合约云南利润400(+321)元/吨，海南利润280(+21)元/吨。

2）需求方面：下游轮胎据了解，多数全钢企业开工维持平稳，月底内销出货缓慢，月内多数企业整体出货表现不及预期，销售压力不断增加，个别小规模企业存停产检修预期。市场方面，国内全钢胎替换市场需求表现疲态，代理商货源充足，出货缓慢，加之货款回款力度不足，进货意愿进一步减弱。

3）库存方面：据隆众资讯统计，截至2023年11月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.01万吨，较上期减少1.42万吨，环比减少1.99%。保税区库存环比减少1.11%至11.5万吨，一般贸易库存环比减少2.16%至58.51万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.86个百分点；出库率减少0.72个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.73个百分点，出库率增加1.26个百分点。

核心逻辑：国内外主产区原料受市场价格波动影响，小幅调整；预计下周期轮胎样本产能利用率延续稳定；青岛库存延续降库趋势。

二、价格表单

价格方面，昨日 天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶12925元/吨，+55/+0.43%；20号泰标1500美元/吨，+10/+0.67%，折合人民币10670元/吨；20号泰混12100元/吨，+40/+0.33%）。天胶基本面短期边际变化不大，缺乏明确指引， 天胶价格小幅盘整。

市场方面，进口美金胶市场报盘上涨，持货商少量出货，混合与标胶价差缩窄，工厂补货情绪一般。干胶人民币市场报盘上涨，贸易商换月，现货价格坚挺，工厂补货情绪偏弱；天然橡胶现货市场价格小幅上涨，市场上22年全乳，询盘一般，需求平淡，越南胶表现相对坚挺，市场买盘大多轮仓换月为主，成交表现一般。天然胶乳现货市场成交氛围寡淡，下游制品企业多持观望姿态，对市场保持谨慎，询盘及补库积极性低迷，但贸易商货少惜售，少量偏低价刚需成交。

三、行情展望

预计短时天然橡胶市场维持宽幅区间震荡。上游海外产区季节性上量，但短期内原料释放有限，国内产区逐步进入停割阶段，原料价格偏高位运行，短时供应端仍有相对支撑，需求端进入年末淡季，终端替换需求减弱，国内下游全钢胎企业累库降负开工率回落，且走货销售压力渐增，国内天胶社会库存累库，多空因素并存预计天然橡胶市场或仍维持区间震荡，下跌探底后回调整理。

四、数据日历