合成橡胶

1、行情回顾

数据来源：隆众资讯

表1 国内SBS及相关产品价格表单

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

本周SBS价格震荡走高，新月伊始，中石化及中石油部分干胶道改牌号小幅推涨100-200元/吨，个别合资企业价格跟涨，成本高位及供应减量是主要利好支撑，市场报盘跟随走高，清明假期临近，部分终端适量备货，成交气氛有所好转，但不同牌号成交重心仍存差异。截止2024年4月3日，山东市场791-H自提报盘13300元/吨，福建市场F875送到报盘12600元/吨，环比均小幅上涨。

2、数据分析

表2 国内SBS产品数据表单

单位：万吨、元/吨

数据来源：隆众资讯

1）成本高位、生产利润持续倒挂

数据来源：隆众资讯

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近期SBS生产利润倒挂现象并无缓解，原料丁二烯及苯乙烯走势坚挺，尤其丁二烯价格将近一万二，短期检修以及出口延续支撑，价格难有明显回落预期，SBS成本居高不下，理论利润持续倒挂，截止4月3日，SBS干胶道改理论利润-455元/吨，SBS油胶理论利润-243元/吨。成本支撑以及利润倒挂，将持续支撑供方心态，不排除继续小幅推涨价格的预期。

2）产能利用率低位，4月产量或创3年内新低

数据来源：隆众资讯

因SBS价格受制于需求，推涨幅度不及成本，工厂利润压缩严重，因此多数工厂以减产保价为主，3月中下旬起国内SBS产能利用率持续走低至4成以下，4月份巴陵石化、独山子石化、古雷石化、燕山石化、茂名石化等均有降负或停车计划，其他部分民营企业持续停车，或以排产SBC其他产品为主，预计4月国内SBS总产量在5.53万吨左右，或创三年内新低。随着前期货源逐步消耗，市场部分牌号现货流通将逐步收紧，业者报盘倒挂减少，重心缓步上移。截止4月3日，国内SBS生产企业周度产能利用率在41.65%。

3）企业库存涨后回落，货源逐步消耗

数据来源：隆众资讯

3月下旬至今，国内SBS工厂停车或降负增多，一方面利润压缩甚至亏损，尤其部分原料需外采的企业，另一方面前期市场货源消耗缓慢，企业库存逐步上涨，部分出货压力较大，因此降负减产以缓解出货压力。截止4月3日，据隆众资讯SBS全样本生产企业库存显示，企业库存在3.40万吨，环比下滑13.27%。

4）进口量维持高位，占据中低端市场

数据来源：海关总署、隆众资讯整理

数据来源：海关总署、隆众资讯整理

据海关数据显示，2024年1-2月中国SBS进口量在1.56万吨，较2023年同期增加49.38%，其中俄罗斯西布尔SBS进口量在1.26万吨左右，占总进口量的80.60%，因存在价格优势，占据国内中低端市场，对国内牌号出货影响较大，因3月整体需求处于恢复阶段，加之部分终端节前备有一定库存，因此刚需有限，国内外牌号出货竞争激烈，互相牵制价格，导致整个三月份国内行情延续区间震荡走势，至3月底随着前期货源逐步消耗，市场低价才有所减少，重心回升，但4月预计仍继续有部分西布尔货源到港，将持续影响国内SBS市场走势。

3、节后预测

表3 国内SBS数据预测表单

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

数据来源：隆众资讯

从SBS市场心态调研结果显示，对于节后市场走势，业者看震荡者居多，占比在52.17%，主要原因是，目前供需僵持，成本维持高位，节后价格持续涨跌两难；看多者占比在34.78%，主要原因是，4月国内多数供方持续减产，供应面存在支撑，且企业生产亏损，成本居高不下，因此价格易涨难跌；看空者较少，占比13.04%，主要原因是4月需求依旧偏弱，且终端排斥高价，部分贸易商手中仍有前期低价库存，不排斥继续低价变现可能，将拖拽市场走低。

隆众资讯结合后期产品数据以及市场心态综合来看，节后国内SBS产能利用率存走低预期，前期库存逐步消耗，市场重心已有所回升，后期部分牌号货源不乏偏紧状态，供方利润长期倒挂，减产保价意向明显，成本短期亦无明显回落预期，因此不排除节后部分SBS牌号继续小幅推涨价格可能，但整体涨势受限，因为终端排斥高价是实情，且原材料持续高位将影响后期终端接单情况，以及部分贸易商倒挂出货持续拖拽市场重心，限制市场涨幅度，后期需持续关注原料价格走势以及供需面的最新变动情况。