【导语】泰国产区自2023年四季度经历旺产不旺后，新胶产出一直维持同比低水平。泰国东北部1月底、泰国南部3月底陆续进入减产停割期，与此同时原料胶水价格涨势突飞猛进，三月中下旬胶水价格涨至81.2泰铢/公斤，杯胶价格涨至57.65泰铢/公斤，达近五年高位，此较高成本下，支撑天然橡胶一季度走势偏强。
1.泰国产区一季度新胶较少，原料价格高位运行
来源：隆众资讯
泰国产区一季度降水维持偏少态势，且伴随季节性高温，橡胶树逐渐进入停割期，目前泰国东北部、中部橡胶树涨势良好，高温扰动仍存，南部开割率仅剩2成附近。现泰国整体新胶较少，二盘商及胶农手里新胶囤货较往年同期水平低10-20%左右，工厂收胶困难，原料库存逐渐消耗前期囤货，大厂库存不及2月，小厂维持1月左右。春节后市场“强预期”落地，节假日期间外盘涨势良好，供应端进入年中产胶淡季，泰国原料价格持续上涨，成本支撑走强，叠加下游轮胎企业积极复工复产，青岛现货库存表现去库，基本面利好提振，深色胶强势运行领涨国内胶价上行。
2.泰国产区1-2月份出口中国天胶数量同比降幅扩大
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2024年2月份，泰国天然橡胶对全球出口量39.70万吨，环比+20.05%，同比-10.67%。1-2月累计出口全球数量72.77万吨，累计同比-17.21%。其中2024年2月，泰国天然橡胶对中国出口量22.06万吨，环比+39.91%，同比-25.82%。1-2月累计出口中国数量37.83万吨，累计同比-35.42%。泰国加工厂生产成本居高难下，工厂发往中国加工利润依旧倒挂，目前工厂国际与中国订单比例在6：4，国际订单为主。
3.泰国加工厂生产利润维持倒挂
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伴随泰国原料价格持续攀升，二盘商手中囤货较少下，胶水货少价扬，泰国工厂原料及成品库存低位，原料采购维持刚需，一季度出现2-3月船期推迟情况。当前原料价格持续虽出现回调但依旧处于历史同期高水平状态，工厂生产成本较高，三月初国际价格走强驱动工厂报盘上涨，短期加工厂生产利润倒挂幅度缩窄，理性保持长约为主，但随着国际买盘降温以及国内套利盘加仓情绪减弱，加工厂生产利润依旧维持倒挂，盈利困难。
