茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期苯乙烯利多因素释放完毕,价格进一步上行受阻。目前,国产供应的增加正在逐步落地,淡季需求端的减弱虽未体现,但苯乙烯仍有供需走弱的预期,导致苯乙烯价格在高位震荡过程中带有一定的偏弱情绪。只是当下显性数据方面暂无利空引导,因此,苯乙烯价格并未出现明显走弱。另外,苯乙烯期货盘面持仓较高,多空目前仍处于僵持阶段,预计后期减仓过程中,苯乙烯价格震荡走弱的概率较大。
近期苯乙烯市场关注点:
1、苯乙烯检修装置回归,国产供应有较明显增加。
2、下游利润不佳,元旦假期过后需求有走弱可能。
3、港口库存大概率进入阶段性累库。
一、利好释放完毕,苯乙烯价格窄幅回调
本周期,原油和纯苯对苯乙烯没有形成有效影响。目前,苯乙烯利好虽然释放完毕,但利空因素暂未明显体现。目前苯乙烯国产供应有所增加,需求端偏稳定的情况下,显性库存等方面来看,供需走弱并未完全落地。因此,场内多空双方表现僵持,苯乙烯价格仅体现震荡走弱。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,周内供应有所增量,主体下游需求虽互有增减,但EPS需求增量明显,导致整体需求也有所增量。国产供应,周内苯乙烯产量29.74万吨,环比+3.44%;三大下游需求总量在23.34万吨,环比+1.3%。周期内苯乙烯供需虽同步增加,但供应端增量明显大于下游需求,供需表现稍有转弱。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 28.75 | 29.74 | 3.44% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 23.04 | 23.34 | 1.30% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 9.06 | 8.99 | -0.77% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.11 | 7.73 | 8.72% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.87 | 6.62 | -3.64% |
二、检修装置逐步回归,国产供应将有增量
预测:目前华东和华南部分大型检修装置逐步回归,正处于负荷提升阶段,预计未来1-3周内国产供应将稳定在31.5-32.5万吨之间。
1、 码头库存窄幅波动
本周期内,港口库存小幅波动,截至2023年12月25日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:4.76万吨,较上期降0.03万吨,环比-1.25%。
短期内虽然港口到船有限,但总量仍在3万吨左右,基本持平近期码头提货水平。但华南地区目前已经恢复供应,前期南调货源回归华东地区,或将导致港口到货量有所增加,港口库存将进入小幅累积阶段。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯国产供应增量后将维持稳定
当前消息面看,浙石化、中化、壳牌等检修装置回归,并逐步进入正常生产,将导致国产供应有所增量,基本稳定在32万吨左右。
本周(20231222-20231228),中国苯乙烯工厂整体产量在29.74万吨,较上期(20231215-20231221)涨0.99万吨,环比涨3.44%;工厂产能利用率66.83%,环比涨2.21%。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.70 | 3.59 | 3.06% |
西北 | 1.37 | 1.36 | 0.74% |
华北 | 2.71 | 2.71 | 0.00% |
山东 | 4.81 | 5.45 | -11.74% |
华东 | 12.24 | 12.02 | 1.83% |
华中 | 0.21 | 0.21 | 0.00% |
华南 | 4.70 | 3.42 | 37.43% |
总计 | 29.74 | 28.75 | 3.44% |
截至2023年12月28日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.92万吨,较上一周期减少0.68万吨,环比减少4.34%。
苯乙烯自身供需方面,预期装置重启恢复将影响国产苯乙烯供应有小幅增量,而下游强刚需弱现货的格局无质变。当前消息面看,工厂发货及发船均在计划中,而最有下游或受元旦假期影响装置产能利用率将有下降,然而假期较短,且节前市场有跌价表现,市场有部分补货表现,另外月初下游原料多以提取合约原料为主。预计苯乙烯样本企业工厂库存下行表现,预计在14-14.5万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游需求预期稍有走弱
预测:未来三周,三大下游需求有减弱预期,其中元旦假期期间EPS工厂有部分停工,将导致需求减量。虽然节后需求随即回归,但较当周需求来看仍有小幅下降预期,预计三大下游整体需求在23万吨以内。
1、产业链利润仍在上游产品
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况仍不乐观。苯乙烯非一体化利润周内稍有修复,但利润并不可观。三大下游中仅EPS保持生产盈利,PS和ABS生产亏损有所增加。
2、下游工厂整体需求或震荡略减
近期数据看,本周三大下游需求在23.34万吨,较上周增加0.3万吨。
三大下游近期对苯乙烯整体需求易降难增。EPS在元旦假期期间有部分停车计划,节后恢复预计仍不及当前水平。PS进入亏损阶段,且新增订单有限,未来几周暂无增量空间。ABS仍有大幅亏损,部分企业有降幅计划,需求也难有明显提升。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存阶段历史高位态势延续
数据和消息看,近期苯乙烯三大主体下游库存虽未见累积,但并未出现大幅去库现象,多维持窄幅波动表现,仅ABS因整体生产负荷不高,才出现去库现象。
PS:
回顾:截至2023年12月28日,中国PS成品库存量6.89万吨,较上周-0.22万吨,幅度-3.09%。近期行业周产量趋稳,市场让利出货尚可,提货相对积极,带动库存小幅下降。
预测:下周预期7万吨,PS行业产量短期高位徘徊,节前中下游接货短周期结束,元旦假期影响,节后PS成品库存或有小幅累库可能。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
回顾:本周(20231222-20231228)中国EPS样本企业库存约2.70万吨,环比增加0.05万吨,增幅1.89%。季节性因素影响,整体提货节奏放缓,部分装置增产,整体入库量略多于出库量,样本库存小幅累库。
预测:元旦假期因素影响,下周供应大幅减量,但需求淡季下,货源流通速度缓慢,预计下周EPS样本库存或小幅去库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2023年12月28日国内ABS成品库存量16.15万吨,环比减1.45万吨,减幅8.24%,本周天津大沽停车,LG甬兴和惠州降幅运行,厂家库存下降。
预测:下周厂家库存量预计上涨,元旦以后假期厂家放假,不乏有累库情况发生。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、纯苯短期支撑不足,中长期仍有较强预期
截至2023年12月25日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:9.45万吨,较上期库存5.45万吨上升4.00万吨,环比增加73.39%;较去年同期库存20.29万吨下降10.84万吨,同比下降53.43%。
下周期预测:
供应预测:部分加氢苯工厂受环保影响,停车检修,下周国内纯苯供应量小幅下滑。
需求预测:随着苯乙烯三套装置复工以及苯酚部分装置投产,在下周对纯苯消耗量继续贡献,下周国内纯苯需求呈现增长态势。
库存:元旦假期即将到来,前期备货客户基本操作完成,下周港口继续呈现累库状态。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看,本周期(20231221-1227),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-50元/吨,较上周期增加135元/吨,环比增加72.97%。
成本端来看,国内 纯苯产量小幅下降,下游需求较前期有所增加,但受前期备货基本完成以及港口累库,原油下滑等方面影响下,下周 纯苯市场盘整为主,继续冲高存在阻力,下周或有窄幅震荡表现,对苯乙烯支撑有限。苯乙烯自身供需方面,预期装置重启恢复将影响国产苯乙烯供应有小幅增量,而下游强刚需弱现货的格局无质变。市场现货价升量缩。 苯乙烯市场预期偏弱。综合预计苯乙烯非一体化装置利润或有下降表现。
五、苯乙烯市场供需存走弱预期,价格或震荡走弱
近期重点关注装置回归后负荷提升情况,节后需求恢复情况,港口库存变化。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 29.74 | 32.12 | 32.14 | 31.9 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 23.34 | 21.68 | 22.85 | 22.97 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.99 | 8.95 | 8.95 | 8.91 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.73 | 6.05 | 7.35 | 7.44 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.62 | 6.68 | 6.55 | 6.62 |
供应:消息看,未来1-3周内,回归装置(浙石化、中化、壳牌等)生产负荷仍有提升空间,国产供应量增后基本维持稳定。
需求:元旦假期影响整体需求,节后需求回归仍不及当周需求水平。
PS(小幅走弱):目前PS产出已经处于高位水平,继续增量空间有限,在利润亏损和新增订单有限的情况下,需求有小幅走弱预期。
EPS(先降后增):元旦假期EPS工厂有部分停工,导致需求下降。虽然节后有所恢复,但仍不及当周需求水平,有小幅走弱预期。
ABS(小幅波动):ABS企业产销盈利持续不佳,个别工厂停车回归后,有其他工厂存在降负荷计划,因此需求难有上涨空间。
成本面:
原油:预计下周国际油价或存下跌空间,预计WTI或在72-76美元/桶的区间运行,布伦特或在77-81美元/桶的区间运行。
纯苯:国内纯苯产量小幅下降,下游需求较前期有所增加,但受前期备货基本完成以及港口累库,原油下滑等方面影响下,下周纯苯市场盘整为主,继续冲高存在阻力,华东纯苯在7200-7300元/吨。
乙烯:进入1月,来自中国的买盘意愿或趋于平淡,由于2月即将迎来中国春节长假,市场对一口价的询盘或有转淡,然考虑到卖方货源供应偏紧有所支撑,供需双弱之下,市场或以稳为主,盘整走量。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):原油价格偏弱,纯苯短期也难有强势表现,成本端支撑有限。供需来看,随着重启装置负荷提升,国产供应量有进一步增加;需求端受元旦假期影响,将会有一定减量,因此,供需走弱表现或将明显,导致显性库存增加。整体来看,市场在无新增利好的情况下,价格进一步上涨受限,且期货盘面持仓也难有增仓空间,多空交替减仓影响下,苯乙烯价格震荡走弱的概率较大,预计江苏现货价格在8250-8500元/吨左右。
结论(中长线):原油价格走强空间不足,给予苯乙烯支撑有限。成本端前期偏弱表现为主,只是纯苯端1月供需偏强表现概率较大,若库存无法持续累积的情况下,月下旬或将给予苯乙烯成本端支撑。供需端来看,苯乙烯基本进入持续走弱的节奏中,其中国内工厂在无新增突发性检修的情况下,国产供应量处于中高位水平;需求端受新增订单和生产利润的限制,整体需求量很难有突破,且有小幅减弱的预期。因此,1月苯乙烯价格受供需端利空和成本端中下旬支撑的情况下,有概率走出先跌后涨的表现,预计江苏现货价格在8100-8600元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化,突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net