综述
周期内，国内顺丁橡胶出厂价格维持稳定，市场价格小幅回落，下游入市跟进有限，且期货盘面弱势为主 ，交投压力下，业者普遍倒挂出货。至3月8日，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在13400元/吨，北方现货市场价格下跌至12950-13200元/吨之间不等。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，原料丁二烯价格继续创新高，中石化挂牌价格涨至11400元/吨附近。
2、周期内，锦州石化、燕山稀土顺丁橡胶装置停车检修，顺丁橡胶产能利用率仍有下降。
目录：
一：价格承压下挫 基差略有收窄 二：丁二烯延续涨势 亏损幅度放大 三：下游开工正常 采购心态谨慎 四：相关胶种持续贴水 后续难寻提振 五：成本及供应支撑 价格或有上探 |
一、价格涨后整理 基差转为正值
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在13400元/吨附近，市场价格涨后小幅回落，主流民营顺丁橡胶价格在12950-13100元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在13200-13300元/吨；合成橡胶期货盘面弱势为主，基差值维持正值，幅度略收窄至百元以内。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023-2024年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、丁二烯延续涨势 亏损幅度放大
1、供应提振 成本面继续走强
本周期，国内丁二烯市场继续震荡上行，虽周初下游需求跟进不足压制行情略有走软迹象，但周内台湾省4月份货源成交价格继续走高，拉动外盘市场维持涨势，对国内市场气氛带来明显提振。周内虽下游产品市场表现倒挂，需求面偏弱，但3月中旬开始，华东部分丁二烯装置有检修计划，供应面消息拉动行情经过短期震荡后重又拉涨。截至3月7日，山东鲁中地区送到价格在11800-11900元/吨左右，华东出罐自提价格在11400-11500元/吨。
图2 2023-2024年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、 降负及检修影响 产能利用率继续走低
隆众资讯数据统计，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率64.29%，环比（上周2月29日：65.95%）下降1.66%。周期内，燕山稀土、锦州石化顺丁橡胶装置停车检修，影响顺丁橡胶产能利用率下降；后续浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置存检修计划，产能利用率或降至低位，建议密切关注各装置运行动态。
图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、2月产量增长 预期3月小幅下降
隆众资讯数据统计，2月份国内顺丁橡胶总产量在11.03万吨，环比增长9.35%；前期齐鲁、茂名、燕山等顺丁橡胶装置恢复正常运行，然山东益华、浙江石化、振华新材料等顺丁橡胶装置停车，大庆石化顺丁橡胶装置略降负运行，虽2月国内顺丁橡胶总产量有所增长，然涨幅不及预期。
预估3月份数据来看，总产量或将出现下降局面；燕山稀土、浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置存检修预期，且振华新材料、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，预估3月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或下降至5.23万吨，合计-4.55%。
图4 2023-2024年中国顺丁橡胶产量结构图 |
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三、下游开工正常 采购心态谨慎
本周期（20240301-0307）山东轮胎样本企业成品库存环比呈现下降态势，截止到3月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在29.04天，环比-1.68天，同比-2.14天，部分企业为满足出口订单需求，优先保证外销规格生产，导致部分常规规格仍存缺货现象，内销订单表现平稳，库存处于低位水平，半钢胎样本企业产能利用率继续提升；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.11天，环比-2.14天，同比+8.73天，。周内随着工人逐步到位，部分样本企业排产继续提升，带动整体样本产能利用率恢复性走高。
图5 2022-2024年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、相关胶种持续贴水 后续难寻提振
截至2024年3月7日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12810元/吨，顺丁橡胶现货价格小幅回落，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在13200-13300元/吨，二者价差略放大至390元/吨，天胶泰混人民币现货价格预期区间震荡，相关胶种对顺丁橡胶市场难有提振。
图6 2023-2024年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、成本及供应支撑 价格或有上探
成本：偏强整理
丁二烯价格继续走高导致下游利润承压明显，但短期外盘价格继续拉涨，且国内供方价格坚挺支撑，同时后期国内部分装置集中检修，供应端仍呈现利好支撑状态，预计国内丁二烯市场短期仍显偏强，行情推高后等待询盘跟进。
供应：产量预期增量
隆众资讯数据预期，预估3月份数据来看，总产量或将出现下降局面；燕山稀土、浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置存检修预期，且振华新材料、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，预估3月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或下降至5.23万吨，合计-4.55%。
需求：开工维持高位 下游刚需补仓
预计下周期轮胎样本企业产能利用率整体将偏稳运行，目前半钢胎样本企业订单充足，产品供不应求，短期仍将维持高位运行状态，全钢胎企业整体出货仍处于恢复状态，且个别企业内外销出货存压力，不排除个别企业为控制库存处于合理水平，灵活调整排产。
图7 2024年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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预计短期原料价格趋强，成本端强势支撑；后续浙江传化、烟台浩普、振华新材料等顺丁橡胶装置存检修预期，供应逐步下降；相关胶种天胶价格区间震荡，消息面难有提振；下游轮胎产能利用率维稳运行，然对高价顺丁橡胶仍较抵触，刚需压价采购为主；综上指引，原料端强势提振，预计下周国内顺丁橡胶市场价格或稳中上探，然交投阻力下，考虑到获利盘等因素影响，交投或存商谈空间，关注盘面走势及下游入市采购情况指引。
风险提示：
1、关注原料价格走势以及下游入市采购情况。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
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公司网址：www.oilchem.net