茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期,苯乙烯成本端纯苯和乙烯表现较强,给予苯乙烯比较强的成本支撑。另外,浙石化等装置的突发情况,以及部分装置的负荷下降导致国产供应出现计划外的减量,苯乙烯累库预期或将放缓。只是下游需求虽然在近期表现尚可,但春节假期临近,下游整体需求将会有较为明显减量,从而缓解供应缩量带来的利好。另外,国内苯乙烯供应的恢复期和下游需求的减弱期有重叠的可能。因此,供需结构来看整体偏利空于苯乙烯市场。
近期苯乙烯市场关注点:
1、成本端继续增强空间有限,对苯乙烯价格形成向上支撑力度有限。
2、春节假期前,下游需求减量幅度和减量的时间。
3、苯乙烯01合约交割仓单的处理。
一、成本和装置检修带来利好,苯乙烯价格震荡反弹
本周期,原油波动并未对苯乙烯起到影响,但苯乙烯成本端纯苯和乙烯的强势表现,给了苯乙烯反弹的基础。另外,周内浙石化装置出现临时故障,加上个别装置的减产,导致供需端有所走强,重新将供需短期内拉回紧平衡状态,并给到市场看多信心,多单主动增仓下拉动苯乙烯进一步上涨。但临近周内尾盘,成本端继续跟涨不足,加之,现货市场交投情绪冷淡,苯乙烯价格上行受到压制,随后出现小幅回调。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,供应因装置停车等原因出现明显下降。而主体下游需求虽有小幅减量,但仍处于合理的需求范围内。周内苯乙烯产量29.56万吨,环比降7.28%;三大下游需求总量在22.76万吨,环比-1.09%。在供应的明显减量下,周期内苯乙烯供需转变为紧平衡状态。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 31.88 | 29.56 | -7.28% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 23.01 | 22.76 | -1.09% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.6 | 8.61 | 0.12% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.98 | 7.87 | -1.38% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.43 | 6.28 | -2.33% |
二、苯乙烯国内供应预期先降后增
预测:供应消息来看,中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计:产量在31.5万吨左右,产能利用率70%-71%,较本期的产量和产能利用率有下降预期。消息看下周期,国内装置多数无有效变化,而个别装置短停导致的减量或大于重启恢复提供的增量。
1、 码头近期累库,但进一步累库或将放缓
本周期内,截至2024年1月15日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:8.6万吨,较上期增1.18万吨,环比+15.90%。商品量库存在6.2万吨,较上期增1万吨,环比+19.23%。
2024年1月15日-1月21日(共计6天),当前消息看周期内到船量在3万吨以上,而历史数据看近一个月周均到货在4.33万吨附近,近三个月周均到货在3.38万吨附近。而近三个月提货周均看,提货在3.11万吨,近一个月周均提货在3.38万吨附近,历史数据看预期港口库存有小增的可能。但近期装置的停车或将带来发货放缓的影响,港口到货有减量的可能。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、突增装置停车,国产供应量进一步下降
近期,虽然宁夏宝丰、揭阳石化等装置恢复生产,但新增浙石化120万吨装置停车后,损失量大于回归装置的增量,因此国产苯乙烯供应量下周仍有小幅减量的空间,短期内国产供应仍在30万吨/周以下。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.59 | 3.59 | 0.00% |
西北 | 1.37 | 1.16 | 18.10% |
华北 | 2.71 | 2.69 | 0.74% |
山东 | 5.07 | 5.30 | -4.34% |
华东 | 12.95 | 14.04 | -7.76% |
华中 | 0.21 | 0.21 | 0.00% |
华南 | 3.67 | 4.90 | -25.10% |
总计 | 29.56 | 31.88 | -7.28% |
截至2024年1月18日,中国苯乙烯工厂样本库存量15.06万吨,较上一周期减少2.66万吨,环比减少15%。
苯乙烯供应面看来:下周期,国内装置暂无新增开停车的预期,本周停车和重启装置对下周仍存在持续影响,但基本相互抵消,所以并无明显变化。需求方面看来,下游需求暂未进入集体减量阶段,短时或有小幅下降表现。整体看来,苯乙烯供需面短时有向好表现,预计苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅下行可能,预计在14-15万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游整体需求预计持续减量
预测:短期内主体下游需求保持小幅减量的预期,但随着春节假期临近,三大下游需求减量将会有所放大,2周内预计需求降至20万吨/周以内,3周左右降至15万吨/周以内,其中降幅最为明显的是季节性最强的EPS。
1、产业链末端生产利润仍不乐观
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,苯乙烯价格受成本端带动上涨,导致非一体化苯乙烯利润并未有明显改善,同时导致ABS和PS生产亏损幅度增加。其中EPS虽然表面看能保持一定盈利,但涨价后的EPS成交情况并不乐观。
2、下游工厂整体需求预期逐步减弱
近期数据看,本周三大下游需求在22.76万吨,较上周降0.25万吨。其中三大下游需求均有小幅减量,主因在于生产利润亏损,成品出货受阻等原因所导致。
1月底至2月上旬来看,随着春节假期临近,下游暂无增加需求的可能,且部分中小型下游有意向提前放假,对于节前备货情绪也并不乐观。因此,随着时间的推移,下游对苯乙烯消耗会有陆续减量表现。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存同期偏高
PS:
回顾:截至2024年1月18日,中国PS成品库存量7.4万吨,较上周-0.11万吨,幅度-1.46%。近期行业产量继续下降,以及周期内部分时段低位成交较好,提货量增加,带动库存小幅下降。
预测:企业暂未大面积停车或降幅,行业产量整体仍在偏高位置,供应仍有一定压力。临近中小下游工厂放假,提货量或受影响,不排除累库局面,库存或在7.5万吨附近。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
回顾:本周(20240112-0118)中国EPS样本企业库存约3万吨,环比减少0.09万吨,减幅2.91%。季节性因素影响,整体提货节奏偏缓,但局部区域提货相对较好,样本库存小幅去库。
预测:下周部分下游陆续停车放假,需求量减少,提货节奏进一步放缓,预计下周EPS样本库存累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2024年1月18日国内ABS成品库存量15.5万吨,环比减0.38万吨,减幅2.4%,本周部分厂家降负荷,厂家继续去库。
预测:预计下周ABS库存将会小幅累积,临近农历新年,商家拿货一般,市场整体成交乏力,预计库存将小幅累积。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、短时成本面预期偏强震荡
截至2024年1月15日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:8.25万吨,较上期库存9.45万吨下降1.20万吨,环比下降12.70%;较去年同期库存25.74万吨下降17.49万吨,同比下降67.95%。
本周,华东纯苯宽幅上行,五日收盘均价在7535-7790元/吨,较上周期五日收盘均价7350-7450元/吨相比上涨185/340元/吨。周期内受美国需求增量带动外盘上升,国内2月港口到船预期减量、华东港口库存转向去库、下游苯乙烯盘面大涨、纯苯1月尚有空单待补等多重利好支撑,华东市场周初即商谈热烈,成交积极。主营挂牌适时跟涨250元/吨,为价格上涨提供底部支撑。山东市场受华东鼓舞带动,现货价格同样大幅拉升,成交连续两日放量。
下周期预测:
供应预测:以工厂排产计划计算,下周石油苯、加氢苯产量预计继续增量。
需求预测:下游方面,苯乙烯、苯酚消费量预计略减,己内酰胺、苯胺、己二酸预计增量,五大下游整体预计消费小幅增量。
库存:下周国内到港量预期减少,华东港口小幅去库。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240111-0117),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-358元/吨,较上周期减少26元/吨,环比减少7.73%。
成本端来看:下周原料端纯苯供需基本面较本周变化不大,港口库存有望保持低位去库状态,叠加1月尚有空单需补以及部分节前备货行为,市场仍有继续挺价动力。苯乙烯基本面看来:国产供应端需要1-2周的时间来恢复正常供应,下游需求暂未进入集体减量阶段。整体看来,苯乙烯供需基本面短时有向好表现,预计苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅修复可能。
五、利好释放、供需预期偏弱,苯乙烯或先强后弱整理
近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息变化、资金动向。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 29.56 | 29.48 | 31.5 | 33.53 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.76 | 21.98 | 19.61 | 13.91 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.87 | 8.56 | 7.92 | 6.93 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.61 | 7.25 | 5.58 | 0.93 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.28 | 6.17 | 6.11 | 6.05 |
供应:未来1-3周内,暂无新增停车和降幅装置的预期,随着浙石化检修回归,国产供应量将有一定回升。
需求:主体下游装置方面未来1-3周,预期持续走弱,ABS勉强维持稳定,但PS和EPS受到春节假期影响将有所减量。
PS(持续小降):终端需求减弱,叠加生产亏损,PS工厂有降幅可能。
EPS(逐步下降):EPS季节性影响明显,且春节假期停工较多,因此EPS需求降逐步下降,整体减量较为明显。
ABS(小幅下降):虽然企业盈利不佳,但仍极力维持生产,从而稳定自身市场占有率,或有个别工厂因出货不佳和利润原因小幅降低负荷。
成本面:
原油:预计下周国际油价或存小跌空间,地缘对供应的利好支撑略有减弱,且需求前景依然欠佳 。
纯苯:下游供需基本面较本周变化不大,港口库存有望保持低位去库状态,叠加1月尚有空单需补以及部分节前备货行为,市场仍有继续挺价动力。然而考虑到目前纯苯价格相对高位后下游承接压力显现,在原油难以继续提供上行支撑的背景下,纯苯继续上推阻力较大。预计下周华东主流商谈或在7700-7900元/吨附近震荡整理。
乙烯:中国当地节前补货,需求存一定支撑,工厂捂盘惜售意愿更加强烈,预计下周东北亚乙烯市场存进一步走高预期。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):原油在无大幅波动下,对苯乙烯影响有限。苯乙烯在因装置问题上涨后,存在回调空间,但因苯乙烯成本端的两个产品仍表现偏强,因此限制了苯乙烯的回调幅度。另外,供需表现来看,国产供应端需要1-2周的时间来恢复正常供应,下游需求暂未进入集体减量阶段,导致码头累库幅度或有下降,甚至会延期累库。因此,苯乙烯价格在回调过程中将受到一定阻碍,大概率形成窄幅偏弱震荡。另外,需注意月底减仓带来的影响。预计江苏苯乙烯现货价格在8500-8700元/吨。
结论(中长线):1月原油、纯苯等原料偏强表现概率较大,给予苯乙烯成本端支撑。供需端来看,苯乙烯自身持走弱的预期,预期主体江苏市场或在8200-8700元/吨保持震荡,整体价格预期略高于12月。2月会受到传统装置集中检修预期影响,受春节假期影响,市场交易不确定性较大,而消息面看预期供应存增量,需求有减弱后的阶段恢复时间缓冲,而成本面或有小幅下降,若节内原油和估计市场无涨价等向好,则预期2月市场或略低于1月。3月传统集中检修季节开端,预期下游消费复苏,成本预期偏强,将给予市场走强的市场预期,预期中长线市场整体有震荡走强。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net