茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期苯乙烯利多因素基本消化,供需端紧平衡状态逐步缓解,码头到货量有所增加, 江苏地区个别工厂重启后,未来1-2周内或将影响码头提货水平,因此港口库存下降斜率放缓,有概率进入窄幅波动阶段。苯乙烯成本端来看依旧偏强,纯苯短期内无走弱迹象,虽然有概率跟踪苯乙烯波动,但若苯乙烯价格回调,能对苯乙烯形成底部支撑。整体来看,若有突发性利好消息影响下,苯乙烯有冲高可能,但仍会震荡回调。
近期苯乙烯市场关注点:
1、苯乙烯工厂恢复生产,国产供应量每周有1-2万吨增量。
2、港口库存下降速度放缓,现货端出货意向加强。
3、地缘政治对原油价格的影响。
一、市场暂无方向引导,苯乙烯价格小幅回调
本周期,原油价格小幅回调整理,对多单持仓有小幅影响。纯苯端表现依旧偏强,对苯乙烯回调形成有效支撑。供需端来看,国产供应虽有小幅下降,但需求端也未见有效增量,供需紧平衡缓解。码头到船有小幅增量,港口提货维持稳定,去库斜率亦见放缓。整体来看,市场多单继续拉涨信心不足,苯乙烯价格出现小幅回调整理。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,周期内供应量小幅减少而需求小幅增加。数据看,国产供应周内苯乙烯产量28.82万吨,较上期下降0.61万吨,环比-2.07%;三大下游需求总量在22.27万吨,环比+1%。下游需求增量空间稍强,目前尚在维持紧平衡状态。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 29.43 | 28.82 | -2.07% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.05 | 22.27 | 1.00% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.72 | 7.7 | -0.26% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.79 | 9.05 | 2.96% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 5.54 | 5.52 | -0.36% |
二、苯乙烯国内供应将逐步小幅增量
预测:未来1-3周内,个别降负荷工厂将恢复生产,另外,卫星、古雷、新浦等检修重启工厂也将带来供应增量,虽然中化泉州5月有检修计划,但影响时间有限。因此,国内产出量预计将增至30-31万吨/周。
1、 码头库存预期继续去库
本周期内,截至2024年4月22日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:10.72万吨,较上周期减1.55万吨,幅度-12.63%。
2024年4月22日-4月28日(共计7天),当前消息看周期内预期入库补充量仍不足2万吨,而历史数据看近4个周期平均到货在1.54万吨附近,近13个周期周均到货在3.76万吨附近。而近13个周期周均提货在3.6万吨附近,近4个周期周均提货在3.8万吨附近,历史数据看,近期提货和到货均值,提货仍多余到货,且近期抵港补充持续偏少,预期短时港口库存仍有下降空间,只是下降空间较前期有较为明显的缓和。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯国产供应预期减量
当前消息面看,下周期,新浦、古雷和卫星等重启装置影响力度将会加大,另外华南个别降负荷装置也将恢复生产,因此,国产供应量将有逐步增量的空间。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.44 | 3.39 | 1.47% |
西北 | 1.12 | 1.12 | 0.00% |
华北 | 2.74 | 2.83 | -3.18% |
山东 | 3.96 | 5.16 | -23.26% |
华东 | 13.25 | 12.48 | 6.17% |
华中 | 0.20 | 0.20 | 0.00% |
华南 | 4.10 | 4.25 | -3.53% |
总计 | 28.82 | 29.43 | -2.07% |
截至2024年4月25日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.65万吨,较上一周期减少767吨,环比减少0.52%。
苯乙烯供需端来看,国产供应有增量空间,而需求端增量有限,叠加劳动节假期在即,EPS开工有较为明显下降,国内供需紧平衡或将进一步缓解。节前陆续有补货听闻,随着下游备货结束,叠加五一假期期间部分运力受限,工厂发货不畅,预计下周样本企业工厂库存有增加表现,或在15-16万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游需求持稳为主,短期有小幅缩量预期
预测:本周期内,主体下游生产利润有进一步修复,但新增订单有限,工厂出货情况一般。另外,五一假期部分工厂停车,整体需求也将有所影响,且节后也许一周左右的恢复期。因此,未来1-3周内下游需求难有明显增量。
1、产业链主体产销盈利多有向好修复
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,理论上非一体化苯乙烯利润勉强维持稳定,且有小幅走弱,但三大下游的生产利润均有进一步修复,但并未达到较好的利润水平。因此,短期内下游工厂并不会因为利润的小幅修复而增加开工,主要看终端新增订单的需求情况。
2、 下游工厂整体需求预期先增后降
近期数据看,本周三大下游需求在22.27万吨,较上周期增加0.22万吨。其中主要是因为EPS工厂需求有小幅增量。PS和ABS工厂的需求互有增减,仅作小幅波动表现。
消息面看,预期未来1-3周内,下游需求继续增量空间有限,五一假期部分工厂的停车,将会对需求有小幅减量表现,但相比较往年来看,减量幅度有一定减少整体需求尚能维持在22万吨左右。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存多不高
PS库存:
回顾:截至2024年4月25日,中国PS成品库存量7.53万吨,较上周+0.09万吨,幅度+1.21%。周内行业产量小幅增长,多数时段成交一般,周初个别时段有放量成交,库存小幅增长。
预测:行业产量有恢复预期,但下游工厂刚需采购,节前囤货意愿低,预计下周期PS成品库存或小幅增加。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS库存:
回顾:本周(20240419-0425)中国EPS样本企业库存约3.10万吨,环比增幅4.73%。供应持续增量,下游消化速度小幅放缓,样本库存环比累库。
预测:近期终端需求增量有限,叠加五一假期高速限行,预计下周样本库存小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS库存: 回顾:截至2024年4月25日国内ABS成品库存量15万吨,环比减0.7万吨,减幅4.46%,本周部分厂家降幅运行,厂家库存量下降。 预测:近期终端需求增量有限,厂家开工暂未有提升打算,预计下周库存继续维持低位运行。 图10 2021-2024年ABS库存变化图 |
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四、纯苯持续紧平衡状态,成本端给予苯乙烯支撑
截至2024年4月22日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:8.57万吨,较上期库存8.57万吨持平,环比持平;较去年同期库存22万吨下降14.23万吨,同比下降64.59%。
本周国内纯苯供应下降,周初贸易商逢高积极出货,商谈重心下移动,但下游刚需节前补货临尾,采购积极性下降,且价格下跌未达到下游预期,交投氛围胶着。韩美纯苯贸易下降,后市美国对汽油仍存较大需求,业者认为海外纯苯仍有上涨空间,内外盘套利交易增多,华东纯苯买气回升。
下周期预测:
供应:大型生产装置临时故障修复重启,下周国内纯苯供给端小幅提升。
需求:节前下游补货临尾巴,下周下游需求或有下降。
库存:下周港口提货到货数量都较少,库存或小幅下降。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240418-0424),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-337元/吨,较上周期减少20元/吨,环比减少6.28%。
成本端纯苯看来:有大型纯苯装置临时故障修复重启,下周国内纯苯供给端小幅提升,节前下游补货临尾,下游需求或有下降, 华东纯苯市场或有窄幅波动表现,然能给予苯乙烯有效的底部支撑。苯乙烯供需端来看,国产供应有增量空间,而需求端增量有限,叠加劳动节假期在即,EPS开工有较为明显下降,国内供需紧平衡或将进一步缓解。整体来看,短期 苯乙烯价格上行支撑有限,预计下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。
五、苯乙烯短期有冲高回调的可能
近期重点关注地缘政治引导下的油价变化、盘面增仓变化、纯苯和苯乙烯供应变化。
表3 国内苯乙烯供需预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 28.82 | 30.06 | 30.81 | 31.19 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.27 | 22.01 | 22.76 | 22.46 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.7 | 8.12 | 8.22 | 7.92 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 9.05 | 8.37 | 9.02 | 9.02 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 5.52 | 5.52 | 5.52 | 5.52 |
供应:未来1-3周内,生产企业主要以产出恢复为,古雷、新浦、卫星等装置的重启将对产出有所增量。
需求:消息看,预期未来1-3周内,三大主体下游暂增量空间有限,基本维持在22-22.5万吨左右的周度需求水平。
EPS (先降后增):EPS整体利润尚可,但新增订单有限,另外五一假期对EPS需求影响。
PS(逐步小增):PS利润有所修复,近期终端需求稍有好转,但难有明显增量。
ABS(稳定为主):ABS工厂近期没有停车检修计划,在产装置主要以稳定为主。
成本面:
原油:国际油价随着地缘影响减弱,可能回归窄幅波动状态,但高位区间运行特征还将延续。预计下周国际油价或存下跌空间,地缘局势缓和后支撑被削弱,且美元和需求前景也有施压。
纯苯:下周华东纯苯市场价格窄幅波动为主,若原油如期下行,则华东纯苯商谈参考8700-8900元/吨。
乙烯:来自中国当地的市场需求将出现明显下滑,或进一步导致东北亚现货供应量增加,供需矛盾升级之下,成本面的支撑作用减弱,预计节后东北亚乙烯市场存下行预期。
苯乙烯后期预测:
结论(短期):原油表现形成并不明朗,若价格有大幅变化,大概率带动盘面持仓情绪,从而影响价格。成本端表现偏强,短期无明显弱化预期,虽有概率跟踪苯乙烯价格趋势波动,但仍能给予苯乙烯有效的底部支撑。供需端来看,国产供应有增量空间,而需求端增量有限,叠加劳动节假期在即,EPS开工有较为明显下降,国内供需紧平衡或将进一步缓解。港口到货增量的情况下,去库幅度有进一步缩水的预期。整体来看,短期苯乙烯价格上行支撑有限,若有突发消息,或可导致苯乙烯价格冲高,但冲高后仍要震荡回调,因此,预计江苏价格在9400-9700元/吨。
结论(中长线):消息看,苯乙烯供应紧平衡有缓解;成本偏强整理预期减弱,然成本支撑预期将继续有向好保持;苯乙烯生产装置开停车变化幅度预期减弱,中长线预期有苯乙烯新装置投产,而下游产销盈利多偏欠佳下,整体需求或有小幅减弱。暂消息面看,若无新的多空消息介入,预期苯乙烯中长线有小幅回软整理,预期江苏市场苯乙烯价格预计在9000-9800元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net