茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期,原油和宏观暂无实质性影响,苯乙烯成本端支撑强劲,纯苯和乙烯短期内势头强盛,暂无走弱可能。然而,临近春节假期,苯乙烯供应端基本维持稳定,但下游需求面临大幅下降,供需转入宽平衡阶段,进入季节性累库,加上近期码头准备实施的仓储费提价操作,或将压制苯乙烯价格走弱。
近期苯乙烯市场关注点:
1、纯苯、乙烯强势,成本端或有逼空行情。
2、近期需求走弱明显,现货出货减弱情况下,容易形成反套行情。
3、码头意向提高仓储费,或将导致多单持仓能力下降。
一、成本支撑强劲,苯乙烯价格偏强震荡
本周期,成本端纯苯和乙烯的强势,是苯乙烯偏强整理的主要原因。苯乙烯自身供需较弱,前期停车的苯乙烯装置基本恢复,国产供应量有所提升;另外,随着春节假期的临近,下游整体需求在逐步减弱,整个供需给出一个偏过剩的状态,现货端需求交投气氛差,码头库存持续累积。因此,供需端的弱势表现压制着苯乙烯价格上涨的空间,形成周内偏强震荡的表现。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,供应增加,而主体下游需求开始进入季节性下降。国产供应,周内苯乙烯产量30.56万吨,环比增3.35%;三大下游需求总量在21.21万吨,环比-4.89%。周期内浙石化装置恢复,导致国产供应增加。而主体下游除ABS保持稳定外,EPS和PS需求进入季节性走弱阶段。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 29.57 | 30.56 | 3.35% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.3 | 21.21 | -4.89% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.46 | 8.06 | -4.73% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.92 | 7.11 | -10.23% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 5.92 | 6.04 | 2.03% |
二、苯乙烯国内供应预期进入稳定
预测:供应消息来看,下周中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计:产量在31.5万吨左右,产能利用率72%左右,较本期的产量和产能利用率有小幅上涨。下周期,国内装置基本维持稳定生产,本周重启装置仍有小幅增量空间。
1、 码头仍有继续累库的空间
截至2024年1月29日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:11.867万吨,较上期增1.943万吨,环比+19.58%。
2024年1月29日-2月4日(共计7天),当前消息看周期内入库补充量在4.5万吨附近,而历史数据看近一个月周均到货在4.74万吨附近,近三个月周均到货在3.67万吨附近。而近三个月提货周均看,提货在3.15万吨附近,近一个月周均提货在3.31万吨附近,历史数据看预期港口库存有增量的可能。暂消息看,若近期运输顺畅,则预期抵港将大于提货,港口库存仍有增量空间。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、短停装置恢复,国内苯乙烯供应趋稳
短期内暂无新增装置停车计划,山东某大型装置停车计划也并未落地,因此未来1-3周内国产供应趋稳的概率较大。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.59 | 3.59 | 0.00% |
西北 | 1.37 | 1.54 | -11.04% |
华北 | 2.71 | 2.71 | 0.00% |
山东 | 5.07 | 5.07 | 0.00% |
华东 | 12.84 | 11.53 | 11.36% |
华中 | 0.21 | 0.21 | 0.00% |
华南 | 4.77 | 4.93 | -3.25% |
总计 | 30.56 | 29.57 | 3.35% |
截至2024年2月1日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.39万吨,较上一周期增加0.51万吨,环比增加3.70%。
苯乙烯供应方面看来:苯乙烯自身供需随着春节假期的临近会进一步走弱。虽然临近春节假期,工厂多进行去库操作,然下周临近春节假期,部分下游停产放假,叠加运力受限,预计苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅上行表现,预计在14-15万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、主体下游整体需求进入下降阶段
预测:消息看,随着春节临近,终端市场开始进入节前陆续放假阶段,预期其将影响苯乙烯三大主体下游对原料需求陆续减量。预期未来1-3周内,三大主体下游预期其对苯乙烯周度需求或将从20万吨以上,逐步降至年内需求低点。
1、主体下游产销盈利仍在头部产品
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,理论上非一体化苯乙烯利润进一步下降,亏损幅度增大,其三大下游理论产销盈利状况也有下降,理论数值看暂时仅EPS尚存小幅盈利,但EPS多为有价无市,盈利状态不能支撑需求稳定。
2、下游工厂整体需求预期递降
本周三大下游需求在21.21万吨,较上周期下降1.09万吨。其中主要是因为产销盈利欠佳,叠加春节减产预期影响,装置减量较多。
未来1-3周,适逢春节假期,预期下周开始下游企业开始出现节前放假,越靠近春节下游减产表现预期越明显,随之将导致对苯乙烯消耗呈现递降趋势,将逐渐降至年内市场需求低点。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存在阶段历史中位偏上位置
本周期数据看,主体下游整体库存仍处于同期历史阶段的中位偏上水平,近期终端需求情况不佳,并未达到有效的去库表现。
PS:截至2024年2月1日,中国PS成品库存量7.56万吨,较上周+0.18万吨,幅度+2.44%。近期行业产量开始快速下降,但中小下游工厂陆续放假,物流陆续停运,带动库存开始积累。
预测:临近春节假期,物流基本停运,中小下游工厂均已放假,大型下游工厂亦准备停工放假。下周PS库存将呈累库趋势,由于成本高企,经营风险较高,PS生产企业减产、停车操作普遍,产量将集中减少,一定程度会减少库存积累的压力。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:本周(20240126-0201)中国EPS样本企业库存约3.13万吨,环比增加0.05万吨,增幅1.62%。临近春节,物流运输及需求端限制,整体提货节奏进一步放缓,叠加部分装置停车,样本库存小幅累库。
预测:临近春节假期,下游普遍停车,叠加运输端影响,下周提货基本停滞,预计下周样本库存小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
回顾:截至2024年2月1日国内ABS成品库存量14.5万吨,环比减0.2万吨,减幅1.36%,本周市场节前备货,厂家继续去库。
预测:临近春节假期,下游普遍停车,市场成交逐步转淡,但春节期间暂未有工厂降负,预计下周样本库存小幅累库。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、纯苯表现强势,成本端形成有效支撑
截至2024年1月29日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:6.85万吨,较上期库存7.65万吨下降0.8万吨,环比下降10.76%;较去年同期库存26.65万吨下降19.80万吨,同比下降74.30%。
下周期预测:
供应预测:部分纯苯装置重启,下周石油苯产量预计小幅上升。
需求预测:下游方面,苯酚带动下游整体预计消费小幅下降。
库存预期:年前下游提货积极,下周华东港口预计延续去库。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240125-0131),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-516元/吨,较上周期减少129元/吨,环比减少33.39%。
成本端来看,纯苯和乙烯这两个产品的强势表现,短期内仍是无解状态,仍能给予苯乙烯较强的底部支撑。苯乙烯自身供需随着春节假期的临近会进一步走弱,只是目前还未从量变转化为质变。整体看来苯乙烯短时间难以在成本支撑的前提下带动价格走弱,预计苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅向下表现。
五、成本和供需的矛盾下,苯乙烯或有窄幅偏弱震荡
近期重点关注成本支撑强度、码头累库程度、现货端出货意向和码头仓储费用情况。
表3 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 30.56 | 31.45 | 31.27 | 31.13 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 21.21 | 14.77 | 11.91 | 16.03 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.06 | 6.24 | 5.74 | 6.14 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.11 | 2.42 | 0 | 3.72 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.04 | 6.11 | 6.17 | 6.17 |
供应:未来1-3周内,暂无新增检修计划,目前工厂虽然亏损明显,但短期内仍能坚持生产,因此国产供应以稳定表现为主。
需求:未来1-3周,三大下游春节前后的季节性需求减弱表现明显,年后虽有回归,但仍需1-2周的时间来恢复。
PS(预期下降):产销盈利下降,叠加春节临近,生产企业有部分减产预期。
EPS(预期下降):短时理论盈利一般,但实际需求不佳,春节期间需求减量明显,节后需1-2周时间恢复。
ABS(小幅增加):企业产销盈利理论亏损有加剧,春节临近,现货出货能力下降,但当前库存处于偏低水平,或能保持工厂对苯乙烯的稳定需求。
成本面:
原油:预计下周国际油价或存上涨空间,需求端存改善契机带来利好。
纯苯:年前下游积极提货,刚需稳定,对纯苯价格高位有所支撑,预计下周主流商谈在8200-8400元/吨震荡盘整。
乙烯:进入下周,中国春节长假即将来临,下游生产企业离市待假为主,来自中国的买家补货意愿减少,加之东北亚市场供应仍然偏紧,在石脑油预期偏强的带动之下,预计下周东北亚市场以稳为主,高位盘整。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):近期原油等大环境短期内对苯乙烯影响有限。纯苯和乙烯这两个产品的强势表现,短期内仍是无解状态,仍能给予苯乙烯较强的底部支撑。目前,苯乙烯自身供需随着春节假期的临近会进一步走弱,只是目前还未从量变转化为质变,短时间难以在成本支撑的前提下带动价格走弱。另外,个别码头已经公布仓储超期提价的通知,或将对当前市场形势形成压力影响。因此,苯乙烯价格有窄幅走弱的可能,需观望多单对于仓储费用的反映,预计下周江苏现货价格在8600-8800元/吨。
结论(中长线):当前消息看,2月会受到传统装置集中检修预期和春节假期等影响,市场交易不确定性较大,而消息面看预期供应存增量,需求有减弱后的阶段恢复时间缓冲,而成本面或有小幅下降,若节内原油和估计市场无涨价等向好,则预期2月市场或略低于1月。3月传统集中检修季节开端,预期下游消费复苏,成本预期偏强,将给予市场走强的市场预期,预期中长线市场整体有震荡走强。
风险提示:1、成本端变化。2、突发装置变化。3、码头累库程度。4、仓储费用调整变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net