综述
周期内，受宏观消息面提振，国内顺丁橡胶出厂及市场价格止跌上涨，国营品牌顺丁橡胶价格普遍围绕新供价试探，民营价格重心随着走高，然下游入市采购氛围尚未明显改观，交投跟进依旧乏力。截至12月22日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格上涨至11800元/吨附近，北方现货市场价格上涨至11300-11900元/吨之间整理。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，顺丁橡胶出厂价格上涨，截至12月22日，顺丁橡胶主流出厂供价在11800元/吨附近。
2、茂名石化、浙石化顺丁橡胶装置停车检修，顺丁橡胶产能利用率明显下降。
目录：
一：出厂价格止跌上涨 基差略有放大 二：丁二烯出厂价格持稳 利润值继续上涨 三：下游开工变动不大 采购依旧刚需为主 四：顺丁逐步贴水天胶 相关产品价差转负 五：博弈条件较多 现货市场低迷 |
一、出厂价格止跌上涨 基差略有放大
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格上调至11800元/吨附近，主流涨幅200元/吨；市场价格亦止跌上涨，部分主流民营顺丁橡胶价格在11350-11500元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在11800-11900元/吨附近；合成橡胶期货盘面明显走高，目前基差值放大至百元以上。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、丁二烯出厂价格持稳 利润值继续上涨
1、原料价格涨幅有限 顺丁橡胶盈利幅度放大
本周期，国内丁二烯市场止跌后上行震荡，随着丁二烯价格跌至相对低位，周内部分下游阶段性逢低补仓，提振成交氛围好转。同时红海事件影响商家对后期远洋船货预期谨慎，部分报盘意向逐步推高，虽部分下游受成本压力而对原料询盘意向不佳，但丁二烯供方价格上调，市场低价货源难寻，成交重心走高。截至12月21日，山东鲁中地区送到价格在8450-8500元/吨，江阴出罐自提价格在8100-8200元/吨。
图2 2022-2023年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、个别装置临时停车 产能利用率明显下降
隆众资讯数据统计，本周期中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率在57.25%，环比下降6.05%。茂名石化顺丁橡胶装置延续停车检修，浙石化顺丁橡胶装置临时停车检修，且北方部分主流民营生产企业仍有停车及降负，产能利用率继续下降；下周期关注山东益华、菏泽科信顺丁橡胶装置运行情况。
图3 2022-2023年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、12月产量下降 预期1月变动不大
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量将提升至11.55万吨，环比增幅5.76%；四川石化顺丁橡胶装置重启恢复正常，叠加北方万达、振华等民营顺丁橡胶装置逐步重启，预估12月国内顺丁橡胶总产量将有提升；
明细数据分析，随着茂名石化停车检修，预估12月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或下降至5.20万吨，合计-0.29%。
图4 2023年中国顺丁橡胶月度产量数据变化 |
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三、下游开工变动不大 采购依旧刚需为主
隆众资讯数据统计，半钢胎企业产能利用率小幅提升，主要是上周外因影响产能受限企业开工恢复至高位运行，加之外贸订单充足，企业集中生产，整体产能利用率维持高位，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.66天，环比+0.11天，同比-12.29天；周内东营地区某规模企业进入检修状态，拖拽整体样本企业产能利用率走低，全钢胎样本企业平均库存周转天数在47.56天，环比+1.37天，同比-1.13天。
图5 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、顺丁反转升水天胶 相关产品底部支撑尚存
截至2023年12月21日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在11800元/吨，合成橡胶现货价格亦有上涨，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在11900元/吨，二者价差在100元/吨，顺丁胶价格反转升水天然橡胶价格，相关品种价格底部支撑尚存。
图6 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、博弈条件较多 现货市场低迷
成本：利空加剧 原料价格低位
虽部分下游利润仍显承压，但丁二烯市场供应面暂无明显压力，随着供方价格上调，市场重心整体上移，预计短期国内丁二烯市场偏强震荡为主，但仍需谨慎关注外围消息面持续影响及下游跟进情况。
供应：12月产量预期提升 交割产量仍不高
隆众资讯数据预期，12月份四川石化顺丁橡胶装置重启恢复正常，叠加北方万达、振华等民营顺丁橡胶装置逐步重启，预估12月国内顺丁橡胶总产量将有提升；但随着茂名石化停车检修，预估12月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或下降至5.20万吨，合计-0.29%。
需求：开工小幅波动 普遍压价拿货
预计下周期全钢胎样本企业产能利用率继续弱势运行，周内多数全钢胎企业内销发货缓慢，部分企业出口虽略有增加，但成品库存压力继续攀升，据闻月底部分山东地区样本企业选择停产检修或降负调整，将拖拽整体产能利用率继续偏弱运行。半钢胎样本企业排产暂无明显变化，产能利用率料将延续高位运行状态。
图7 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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地缘政治因素带动大宗产品价格走高，宏观局面存在一定支撑，顺丁橡胶价格窄幅提振；原料丁二烯价格有所走高，成本面支撑较上周走强；茂名顺丁胶停车检修叠加周内部分其他装置亦有停车，顺丁橡胶产能利用率下滑，社会库存略消化；上述条件支撑下，预计下周顺丁橡胶价格或坚挺整理，国营资源供应吃紧，存在炒作契机，关注和装置运行情况及盘面走势指引。
风险提示：
1、关注红海局对大宗商品的持续影响；
2、关注原料价格能否持续上涨。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
联系电话：0533-7026090
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