合成橡胶

进入2022年后，全球地缘政治问题突出，全球经济复苏面临严峻挑战，欧美需求快速下滑，并且东亚部分地区包括中国及韩国在内的部分行业需求下滑明显，且国际地缘政治因素影响加剧，“俄乌”矛盾持续延申，但2023年随着疫情转向，全球制造业PMI连续小幅上升，指数水平仍在50%以下，显示三季度以来全球经济呈现持续弱修复态势，截止10月份可以看出，中国和美国制造业的持续回升是推动全球制造业继续修复的主要动力，但是修复力度偏弱，多数终端包括快消品行业消费降级，部分遗留问题仍在影响经济恢复，“巴以”冲突升级亦是一个重要考量因素，截至2023年全球SBS消费量在198.00万吨，同比上涨62.17%，中国需求发生了什么改变？

来源：隆众资讯

2019-2023年中国SBS消费呈现涨后回落后缓慢恢复趋势，近五年消费复合增长率在0.34%，主要是2022年消费大幅下滑，且2023年需求增速不及预期导致整体增长率偏低，2019-2021年国内SBS下游消费增长率普遍保持在5.50个百分点左右。2022年后，受到公共卫生事件影响，终端下游多个工程延缓，且国际地缘政治因素动荡，原油大起大落导致SBS直接上游丁二烯及苯乙烯脱离了传统的供需面联动走势，成本压力把控脱离常规渠道，需求持续在“弱现实”同“强预期”对抗过程中，年底消费量大幅降低。2023年随着公共关系新政策实施，需求有所恢复，但不及预期，截止2023年国内SBS消费量82.65万吨，同比增幅5.13%。

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SBS下游行业相对集中，主要是道路沥青改性、防水沥青改性、TPR鞋材、胶黏剂及塑料改性五个领域，除此之外还有部分其他小规模应用。2023年国家积极推行各种政策助推经济恢复，但是由于资金受限，且多个下游规模性终端企业前期遗留问题导致2023年接单较为缓慢，而道路改性及防水行业亦是受到资金流通限制等多方面因素需求不佳，且在部分行业中，新行业的订单损失及传统行业的恢复力度一般也较大制约了下游消费量的释放。

2022年国内经济走势回落，公共卫生事件频频反复，导致国内道路行业工程延缓施工至2023年，2023年多个地区积极完成道路建设任务，且国企施工数量增加，尤其是西南西北地区道改消耗增量，而2023年防水行业扩张速度放缓，虽然受到多重打击，但是以“东方雨虹”为代表的规模性防水企业积极国内外各种需求领域，尤其“一带一路”政策中，东南亚经济提增速达到5.3%，部分援建需求提升了内部原料消耗，年内防水消耗转向增长趋势；2023年，道路改性及防水卷材行业消费在全国消费占比为36.00%及18.00%，同比往年均有所上涨。TPR鞋材行业、胶黏剂及塑改行业本年度消费占比分别为25.00%、12.00%以及8.00%，胶黏剂及塑改行业同比2022年来看占比变动不大，但数量上涨，2023年出行人数大幅增加，部分旅游旺季节点甚至恢复到2019年时期，而胶粘剂行业恢复恢复稳步提升趋势；TPR鞋材行业受到EVA“轻质化”流行趋势冲击，且年内充油成本仍然居高不下，加之国外订单持续流失，导致整体占比持续缩水。

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中国SBS行业发展走向成熟阶段，自2018年国内“炼化一体”化配套装置促进了SBS体量愈发扩大，供大于求，矛盾凸显，尤其是2019-2021年多家新装置启动，通用化牌号竞争多发，同质化竞争“白热化”状态矛盾升级，且供应在市场的投放同终端需求节点对应失衡，加之2020-2022年“大变局”节点，SBS多数下游终端消费景气指数大幅下滑，因此近五年产能有增有减，产量震荡变动较大，五年复合增长率均保持在三个点左右；而作为一个几乎完全国产化的产品来讲，2023年进口呈现直线上涨趋势，受到国际地缘政治因素影响明显，低价进口主流取代了少量定制化进口模式，俄罗斯西布尔产品成本进口主体，低价进口产品冲击国内市场，进一步压缩国内贸易利润，国内竞争风险加剧，多个SBS供方亦是加快出口市场开拓脚步，但是由于国际经济恢复滞缓，国际需求增幅一般限制出口数量。但是中国作为多数大宗商品及SBS的主要生产区域来讲，未来出口快速持续增长是大势所趋，国内产量的激增、生产成本降低及多个国际国内出口政策刺激，将进一步促进出口增长趋势。且未来中国内需竞争的“内耗”将逐步转化为一定程度的“外竞”。