1、原料胶水下跌，泰国浓乳加工厂利润回暖
3月份泰国天然胶乳理论生产利润走势跌后回升，月均利润为-3.19 美元/吨，环比下跌 112.32%，同比下跌 103.56%。月内泰国原料收购价格屡创新高，生产成本压力下浓乳加工厂报盘继续探涨，但国内市场需求改善有限，进口商对高价船货补货情绪低位，泰国浓乳加工厂出货存在阻力，报盘调涨相对有限，压缩其利润空间；月下旬部分二盘商集中出货，叠加海内外对高价接受程度低迷，压制加工厂原料收购积极性下降，进而拖拽原料胶水下跌，成本面支撑走弱，工厂美金报盘下调；但目前加工厂库存水平低位，低出意愿有限，报盘下调幅度不及胶水跌幅，因此支撑工厂加工利润回暖。
2、天然胶乳内外盘倒挂严重，压制进口商补货意愿，泰国加工厂出货缓慢
近期随着国内行情走跌，泰国非黄浓乳内外盘倒挂幅度再度加剧，据隆众资讯统计，截至3月底，泰国非黄浓乳倒挂扩大至1400元/吨上下，贸易商补货成本压力较大。目前国内下游制品企业需求处于缓慢复苏阶段，在原料储备尚且足够的情况下，对高价原料采购情绪抵触，部分工厂逢低适当采购，但对天然胶乳市场行情提振较为有限，在进口利润高倒挂程度的情况下，单边贸易商买进船货积极性低迷，因此预计4月浓乳到港存在一定收缩预期。
3、泰国原料产出处季节性低位，加工厂下调报盘意愿有限
泰国东北部基本停割，南部产区正值减产期，泰国天然橡胶产出处于季节性低产季，预计5月份后陆续开始产出增加。距离新一年度割胶产出上量尚有约一至两个月左右，当下浓乳加工厂收购原料紧张，开工负荷有所下降，并不急于出货，且考虑到成本端以及销售节奏的控制，工厂普遍不愿过低价格出货，对国内行情存在支撑。
4、低产季叠加到港船货预期缩减，对国内行情存在支撑
综上所述，目前正值泰国天然橡胶低产期，原料胶水价格虽有回落，但预计回落空间相对有限，叠加加工厂无过多成品库存，为控制生产节奏，泰国浓乳美金船货价格下跌空间较为有限；另外考虑到国内经济大环境偏弱，下游制品企业更倾向于采购拥有低价优势的越南及国产浓乳，进口利润倒挂局面难改的情况下，贸易商对泰国浓乳补货情绪低迷，进而导致4月国内到港泰胶货量或有缩减；因此在供应、成本面均呈现偏利好的情况下，预计天然胶乳行情偏强运行，但实际涨幅及可持续性仍需关注需求跟进情况。