综述
周期内，国内顺丁橡胶市场行情小幅上探，成本高位支撑，市场氛围愈发谨慎，业者普遍小幅加价报盘，随着部分装置重启消息释放，叠加期货盘面震荡下行，市场价格略有松动，业者持仓积极出货为主，下游普遍刚需跟进，交投氛围表现僵持。截至1月18日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在12300元/吨附近，北方民营现货市场价格上涨至11750-11850元/吨之间整理。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，顺丁橡胶出厂价格调整，截至1月18日，顺丁橡胶主流出厂供价稳定在12300元/吨附近。
2、山东益华、浙石化、燕山石化、菏泽科信、齐鲁石化顺丁橡胶装置陆续重启，顺丁橡胶产能利用率逐步提升。
3、周期内，丁二烯华东出厂价格上涨至9200元/吨，顺丁橡胶利润成本涨至11976元/吨。
目录：
一：市场价格小幅走高 基差变动有限 二：丁二烯涨至高位 利润明显下降 三：下游开工小幅走弱 需求存在拖拽 四：天胶反转升水 相关产品存在支撑 五：需求弱势拖拽 市场交投压力尚存 |
一、市场价格跌后整理 基差走弱
本周期，顺丁橡胶主流出厂价格稳定在12300元/吨附近，市场价格小幅上探，部分主流民营顺丁橡胶价格在11750-11850元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在12250-12400元/吨附近；合成橡胶期货价格涨后回落，目前基差弱势整理，价差变动不大。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023-2024年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、丁二烯价格涨至高位 利润明显下降
1、 成本高位支撑 顺丁橡胶利润有所挤压
本周期，国内丁二烯市场冲高后偏弱整理。下游合成橡胶行情走势偏强，同时周期内受远洋船货运输存在阻碍影响，丁二烯外盘价格持续走高，对国内市场带来明显提振。周中山东少量竞拍货源大幅加价成交，拉动市场报盘一度宽幅跟涨，但下游询盘心态较为谨慎，高价报盘有待实单跟进。周末期下游询盘意向跟进不足，在成交压制下，市场表现小幅下滑。截至1月18日，山东鲁中地区送到价格在9200-9300元/吨，华东出罐自提价格在8900元/吨左右。
图2 2023-2024年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、装置陆续重启 产能利用率逐步提升
隆众资讯数据统计，截至2024年1月18日，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率52.36%，环比+2.25%。山东益华、浙石化、燕山石化、齐鲁石化等顺丁橡胶装置陆续重启，提振顺丁橡胶产能利用率走高，随着各重启装置恢复正常运行，预计下周期顺丁橡胶装置产能利用率继续提升，密切关注各装置恢复情况。
图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、12月产量下降 预期1月产量仍存下降预期
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.29万吨，环比降幅4.83%；齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，以上影响12月国内顺丁橡胶总产量表现下降趋势；
明细数据分析，受燕山石化、齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶装置停车影响，预估1月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或继续下降至4.75万吨附近。
图4 2023-2024年中国顺丁橡胶月度产量数据变化 |
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三、下游开工小幅走弱 需求存在拖拽
隆众资讯数据统计，本周期山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2024年1月18日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.99天，环比-1.55天，同比-14.08天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在46.83天，环比+0.52天，同比-1.48天。周期内，半钢胎外贸出货较好，国内出货情况也好于上月，企业库存水平走低；全钢胎出货一般，但进入中旬企业出货稍有增加，叠加部分企业产能利用率不及常规水平，一定程度放缓企业库存增速。
图5 2022-2024年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、天胶反转升水 相关产品存在支撑
截至1月18日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12430元/吨，顺丁橡胶现货价格仅小幅上探，顺丁橡胶BR9000（国营）主流现货价格参考在12400元/吨，二者价差在-30元/吨，顺丁胶价格小幅贴水天然橡胶，后续天胶现货价格或小幅整理，对顺丁橡胶市场存在一定支撑。
图6 2023-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、需求弱势拖拽 市场交投压力尚存
成本：出口消息提振 丁二烯市场偏强整理
近期外盘价格走高，对商家心态带来提振，同时上下游价差较为明显，下游需求面对丁二烯市场存在一定支撑。但随着行情推至高位，部分商家出货积极性提升，下游对高价询盘亦较为谨慎，或将在一定程度上对行情带来压制。供需制衡下，预计下周期国内丁二烯行情延续小幅震荡局面，但仍需谨慎关注外围消息及下游跟进情况。
供应：1月产量仍有减量 交割产量有所下降
隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.29万吨，环比降幅4.83%；齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，以上影响12月国内顺丁橡胶总产量表现下降趋势；受燕山石化、齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶装置停车影响，预估1月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或继续下降至4.75万吨附近。
需求：开工或维持稳定 采购维持刚需
下周期轮胎样本企业产能利用率或存小幅走低预期。目前全钢胎企业出货缓慢，库存延续增长状态，为控制库存增速，部分小规模企业或在下周期逐步收尾，提前进入春节放假状态，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽。半钢胎方面，多延续平稳运行状态，然当前常用规格缺货明显，为补齐库存，企业模具调整，将对整体产出形成影响，半钢胎样本企业产能利用率窄幅波动为主。
图7 2023-2024年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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预计丁二烯市场行情小幅震荡，成本面支撑尚存；相关胶种天胶价格涨后整理，目前泰混现货价格小幅升水顺丁橡胶，消息面存底部支撑；随着山东益华、浙石化、燕山石化、菏泽科信、齐鲁石化顺丁橡胶装置陆续重启，供应预期增量；下游轮胎产能利用率存走低预期，需求端弱势加剧；综上所述，供应及需求拖拽下，预计下周期国内顺丁橡胶市场行情或区间偏弱震荡，然成本及消息面支撑尚存，故价格下行空间有限，关注原料价格及各装置重启情况指引。
风险提示：
1、关注各重启装置恢复情况；
2、关注相关胶种天胶价格走势。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
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