本周期内，顺丁橡胶市场价格下行为主，顺丁橡胶出厂价格亦有下调，高顺顺丁橡胶主流出厂价格在13600元/吨附近，主流市场价格围绕13300-13400元/吨区间，跌幅200元/吨。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、原料丁二烯中石化价格稳定，截至4月18日执行11800元/吨。
2、传化顺丁橡胶装置陆续恢复正常运行，本周期顺丁橡胶产能利用率提升至58.73%。
目录：
一：期货震荡下行 基差值相差有限 二：顺丁橡胶行情下行 利润倒挂幅度放大 三：下游轮胎开工高位 小幅波动为主 四：相关品种天胶下跌 价差小幅波动 五：多空博弈 顺丁胶价预估趋弱前行 |
一、期货震荡下行 基差值相差有限
本周期，顺丁橡胶出厂价格下跌至13600元/吨附近；截至18日收稿，两油品牌顺丁橡胶市场价格在13300-13400元/吨附近，跌幅1.50%附近；而合成橡胶期货主力合约收盘跌幅在1.96%；期货跌幅略高于现货，基差值略收窄至75元/吨。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023-2024年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、顺丁橡胶行情下行 利润倒挂幅度放大
1、成本维持高位 顺丁行业利润亏损放大
本周期，国内丁二烯市场区间偏强整理，截至4月18日，山东鲁中送到价格在11800元/吨左右，华东出罐自提价格参考11700元/吨。
中石化方面丁二烯价格稳定，成本维持高位，顺丁橡胶中石化出厂价格大幅下跌，故行业利润下跌至-1054元/吨，倒挂幅度放大至千元附近。
图2 2023-2024年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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来源：隆众资讯 |
2、个别装置重启 产能利用率有所提升
隆众资讯数据统计，截至本周（4月18日），中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58.73%，环比提升6.90%。周期内，浙江传化顺丁橡胶装置恢复正常运行，带动顺丁橡胶产能利用率提升。
昨日起齐翔腾达顺丁橡胶装置停车检修，后续浩普新材料顺丁橡胶装置存重启计划，预计下周期国内高顺顺丁橡胶装置产能利用率小幅下降。
图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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来源：隆众资讯 |
3、产能利用率低位震荡 供应量放量有限
受前期停车装置检修影响，隆众资讯数据预期4月份国内顺丁橡胶总产量下降至9.80万吨，产能利用率同期下滑至63.47%。
根据隆众资讯对顺丁橡胶行业检修情况的统计，5月份数据预估产量或有增长，预估值为11.82万吨，产能利用率预期提升至76.56%。
明细数据分析，浙江传化顺丁橡胶装置陆续重启，然个别装置仍存降负计划，预估4月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量小幅下降，维持在5.04万吨附近。预期进入5月份随着各装置恢复后，将有提升。
图4 2023-2024年中国顺丁橡胶月度产量数据变化 |
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来源：隆众资讯 |
三、下游轮胎开工高位 小幅波动为主
从轮胎行业表现来看，产能利用率仍维持高位；隆众资讯数据统计，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.87%，环比+0.02个百分点，同比+2.79个百分点。周内样本企业产能利用率高位运行，以满足订单需求，因模具调换，产能利用率小幅波动；全钢胎样本企业产能利用率为71.06%，环比-0.12个百分点，同比-0.96个百分点，周内个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖拽样本企业产能利用率小幅走低。
截止到4月18日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.94天，环比-0.05天，同比-6.51天，当前内销产品缺货现象仍存，调剂出货为主，整体库存低位运行；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.15天，环比+1.57天，同比+4.77天，周内内销市场走货缓慢，外贸整体表现不一，企业成品库存呈攀升态势。
图5 2023-2024年轮胎样本企业成品库存天数 |
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四、相关品种天胶下跌 价差小幅波动
周期内，整体利多因素逐渐削减，天胶现货市场行情呈现震荡走弱，顺丁橡胶现货价格亦有下跌；隆众资讯数据统计，截至4月18日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在13300元/吨，顺丁橡胶BR9000（国营）主流现货价格参考在13300元/吨，二者价差为0元/吨 ，后续天胶价格或区间偏弱整理，相关品种指引有限，价差或维持小幅盘整。
图6 2023-2024年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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来源：隆众资讯 |
五、成本高位然需求乏力 顺丁橡胶市场僵持难改
成本：供需僵持 丁二烯价格小幅震荡
短期丁二烯外盘市场仍显偏强，苏北及华南货源外销量缩减，叠加下游节前补仓，市场预期偏强。丁二烯多数下游利润仍显倒挂，国内需求持续偏弱状态，但供应端价格高位支撑，市场供需僵持，预计行情短期维持小区间震荡，等待消息面进一步指引。
供应：4月供应预期减量 交割产量亦有下降
隆众资讯数据预期4月份国内顺丁橡胶总产量下降至9.80万吨，产能利用率同期下滑至63.47%。明细数据分析，浙江传化顺丁橡胶装置陆续重启，然个别装置仍存降负计划，预估4月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量小幅下降，维持在5.04万吨附近。
需求：轮胎开工走弱 需求难有改观
预计下周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期。据闻下周期有个别全钢胎样本企业存降负计划，将对全钢胎样本企业产能利用率形成一定拖拽。半钢胎企业排产计划多延续高位，不排除个别企业因切换模具，造成产能利用率的小幅波动。
图7 2023-2024年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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来源：隆众资讯 |
原料丁二烯市场小幅盘整，成本维持高位；齐翔顺丁橡胶装置停车检修，浩普新材料顺丁橡胶装置存重启计划，供应支撑尚存；相关胶种天胶价格偏弱整理，消息面难有提振；下游轮胎产能利用率预期下降，需求端或表现拖拽；综上指引，成本及供应支撑尚存，预计短期市场行情仍维持震荡整理，需求有限或影响交投受阻，预计主流市场价格或围绕13200-13600元/吨整理。
风险提示：
1、丁二烯市场动态；
2、合成橡胶期货盘面走势。