天然橡胶

综述

周期内，国内顺丁橡胶市场行情区间震荡，周初受合成橡胶期货盘面弱势拖拽，现货市场交投重心承压走低，后续随着原料丁二烯市场行情上涨，成本支撑加强，业者更趋谨慎观望操作，市场价格普遍上探整理。截至1月25日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格稳定在12300元/吨附近，北方民营现货市场价格略微上涨至11800-11900元/吨之间整理。

近期顺丁橡胶市场关注点：

1、周期内，顺丁橡胶出厂价格持稳，截至1月25日，顺丁橡胶主流出厂供价稳定在12300元/吨附近。

2、山东益华、燕山石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，浙石化、菏泽科信、齐鲁石化顺丁橡胶装置陆续出成品，顺丁橡胶产能利用率大幅提升。

3、周期内，丁二烯华东出厂价格稳定在9200元/吨，市场价格呈现震荡上行。

目录：

一、市场价格区间震荡 基差小幅整理

本周期，顺丁橡胶主流出厂价格稳定在12300元/吨附近，市场价格区间整理，部分主流民营顺丁橡胶价格在11800-11900元/吨，两油品牌顺丁橡胶市场价格在12300-12400元/吨附近；合成橡胶期货价格下跌后涨，目前基差小幅整理，价差在百元附近徘徊。（以上价格为山东地区市场参考）

二、丁二烯市场上行 成本支撑加强

1、 原料价格高位 成本面利好指引

本周期，国内丁二烯市场小幅走强，近期外盘及国内供方价格表现坚挺，支撑商家报盘心态，加之临近假期，下游陆续节前补仓备货，成交有所跟进，对行情存在提振。周内虽产业链上下游产品行情波动不大，但在供方价格上调拉动下，丁二烯市场难有低价货源补充，随着部分竞拍货源溢价成交，市场商谈重心小幅走高。截至1月25日，山东鲁中地区送到价格在9500元/吨，华东出罐自提价格在8950-9000元/吨左右。

2、检修装置逐步恢复 产能利用率大幅提升

隆众资讯数据统计，截至2024年1月25日，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率63.14%，环比（上周：52.36%）提升10.78%。周期内，山东益华、燕山石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，浙石化、齐鲁石化、菏泽科信顺丁橡胶装置陆续重启，提振顺丁橡胶产能利用率大幅提升，今日起茂名石化顺丁橡胶装置1#/2#线进入油运环节，预计下周期顺丁橡胶装置产能利用率仍继续提升，密切关注各装置运行情况。

图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图

来源：隆众资讯

3、12月产量下降 预期1月产量仍存下降预期

隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.29万吨，环比降幅4.83%；齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，以上影响12月国内顺丁橡胶总产量表现下降趋势；

明细数据分析，受燕山石化、齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶装置停车影响，预估1月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或继续下降至4.75万吨附近。

三、下游开工逐步下滑 需求弱势加剧

隆众资讯数据统计，山东轮胎样本企业成品库存环比延续涨跌互现态势，截至2024年1月25日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在33.05天，环比-0.94天，同比-14.90天，因规格型号多，个别样本企业模具调换频繁，产量受到一定影响，拖拽样本企业产能利用率微幅走低。周内外贸出货顺畅，内销补前期订单为主，整体供应仍较为偏紧；全钢胎样本企业平均库存周转天数在47.63天，环比+0.80天，同比-0.37天，山东东营、潍坊地区部分企业计划在月底停工，个别企业已逐步进入节前收尾阶段，拖拽样本企业产能利用率小幅走低，周内外销仍对企业出货形成一定支撑，内销整体出货缓慢，库存延续增势。

四、天胶反转升水 相关产品存在支撑

截至1月25日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12420元/吨，顺丁橡胶现货价格区间整理，顺丁橡胶BR9000（国营）主流现货价格参考在12400元/吨，二者价差在-20元/吨，顺丁胶价格依旧小幅贴水天然橡胶，后续天胶现货价格趋强整理，对顺丁橡胶市场存在底部支撑。

五、需求拖拽加剧 市场氛围更趋冷清

成本：供应支撑 丁二烯市场偏强整理

短期外盘及国内供方价格坚挺，市场难有低价货源补充，同时下游部分刚需节前备货，基本面消息对行情存在明显底部支撑。但下游产品市场走势不佳，部分行业利润仍显倒挂，亦对丁二烯价格涨幅存在压制。基本面消息影响下，预计下周期国内丁二烯市场小幅偏强震荡，等待成交跟进。

供应：1月产量仍有减量 交割产量有所下降

隆众资讯数据预期，12月份国内顺丁橡胶总产量下降至10.29万吨，环比降幅4.83%；齐鲁石化顺丁橡胶装置临时停车，茂名石化、浙石化、山东益华顺丁橡胶装置延续停车，以上影响12月国内顺丁橡胶总产量表现下降趋势；受燕山石化、齐鲁石化、茂名石化顺丁橡胶装置停车影响，预估1月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量或继续下降至4.75万吨附近。

需求：开工逐步下降 逐步进入春节放假状态

下周期全钢胎及半钢胎样本企业产能利用率均存走低预期，全钢胎跌幅料将大于半钢胎。下周期东营、潍坊地区部分全钢胎样本企业将逐步进入节前收尾阶段，并于1月28日至31日安排放假，将对全钢胎样本企业产能利用率形成较大拖拽。部分半钢胎企业受热电厂检修影响，下周期开工或将受限，然多数企业开工仍将维持高位，以储备节前库存，进而对下周期半钢胎样本企业产能利用率形成一定支撑，降幅受限。

预计丁二烯市场偏强整理，成本面支撑加强；相关胶种天胶价格偏强震荡，消息面存在底部支撑；茂名顺丁橡胶装置存重启计划，部分重启装置负荷继续提升，供应逐步增量；下游轮胎产能利用率继续下滑，需求弱势加剧；综上因素指引，预计下周期国内顺丁橡胶市场价格或稳中整理，成本面利好提振下，现货报盘不乏小幅上探，然需求端逐步减弱，交投氛围或延续清淡，关注盘面走势及原料价格走势指引。

风险提示：

1、关注原料丁二烯市场行情指引；

2、关注各装置运行动态。

郭雅婷

隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师

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