橡胶

综述

本周期内，顺丁橡胶市场价格冲高回落，现货端顺丁橡胶出厂价格上涨500元/吨至14100元/吨附近，而市场价格则涨后回落至13600-13800元/吨区间。

近期顺丁橡胶市场关注点：

1、原料丁二烯中石化价格稳定，截至3月21日执行11600元/吨。

2、部分顺丁橡胶装置检修、降负影响下，本周期顺丁橡胶产能利用率持续下滑至61.71%。

目录：

一、现货期货均先涨后跌 基差值略放大

本周期，顺丁橡胶出厂价格上调至14100元/吨附近，主流涨幅500元/吨；至21日收稿，两油品牌顺丁橡胶市场价格在13800-13900元/吨，涨幅4%附近；而合成橡胶期货主力合约收盘涨幅仅0.44%；二者价格均有回落，目前基差值255元/吨。（以上价格为山东地区市场参考）

二、行业利润倒挂 顺丁胶供应预期难放量

1、成本价格高位 顺丁胶理论生产利润倒挂幅度收窄

本周期，国内丁二烯小幅震荡整理，截至3月21日收盘，山东鲁中地区送到价格在11500-11600元/吨，华东出罐自提询报盘区间参考11100-11400元/吨。

中石化方面丁二烯价格维稳，成本面于顺丁胶而言仍处于相对高位；随着顺丁胶价格逐步上行，理论生产利润倒挂幅度收窄至348元/吨；然仍处于倒挂局面之中，各方顺丁橡胶成本压力仍在。

2、行业利润倒挂 产能利用率继续下滑

隆众资讯数据统计，本周期（至3月21日）中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率在61.71%，环比下降2.57%。

周期内，浩普新材料、振华新材料顺丁橡胶装置逐步停工检修，锦州石化、益华橡塑顺丁橡胶装置延续停车，扬子石化、齐翔腾达顺丁橡胶装置延续降负运行，故周期内顺丁橡胶产能利用率趋于下降趋势。

后续浙江传化顺丁橡胶装置即将进入检修时段，预计下周期国内高顺顺丁橡胶装置产能利用率将再下滑至52%附近。

图3 2023-2024年中国HCBR周度产能利用率对比图

来源：隆众资讯

3、产量产能利用率均下滑 供应预期难放量

受到上文中提到的装置检修情况影响，隆众资讯数据预期3月份国内顺丁橡胶总产量预估下降至10.61万吨，产能利用率同期下滑至68.72%。

根据隆众资讯对顺丁橡胶行业检修情况的统计，4月份数据预估产量同样趋于下滑，预估值为10.22万吨，产能利用率预期下滑至66.19%。

明细数据分析，受锦州石化、浙江传化顺丁橡胶装置停车检修影响，预估3至4月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量均较1至2月有下滑，在5.2万吨附近。

三、下游开工数据乐观 需求层面支撑

从轮胎行业表现来看，数据相对乐观；隆众资讯数据统计，20240315-0321周期半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。

周期内多数半钢胎样本企业装置基本平稳运行，企业内销规格供应紧张，部分企业适度加大排产，带动整体开工小幅上调。周内外贸出货顺畅，内销常规出货，等单发货现象仍存，整体库存微幅走低，样本企业平均库存周转天数在28.37天，环比-0.37天。

而全钢胎样本企业产能利用率维持稳定，部分企业优化排产，带动整体样本企业产量小幅提升，另有个别小规模样本企业设备调整，产出稍有受限，限制整体产能利用率提升幅度。周内企业去库缓慢，整体库存微涨，样本企业平均库存周转天数在41.69天，环比+0.13天。

四、相关品种涨后回调 共振行情明显

周期内，天胶受到资金等影响，现货及盘面价格均大幅走高后再有回落，而合成橡胶现货及盘面价格亦表现涨后回落局势，涨跌趋势均缓于天然橡胶；隆众资讯数据统计，截至3月21日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在13750元/吨，顺丁橡胶BR9000（国营）主流现货价格参考在13800元/吨，二者价差调整至150元/吨，顺丁胶价格窄幅升水天然橡胶，相关品种支撑略走弱。

五、多空交织 顺丁胶价预估高位区间整理

成本：供需面影响 原料价格偏弱震荡

基于原料丁二烯行业中国内部分装置检修，进口货源有限，供应面暂无明显压力表现；然其下游行业开工负荷继续下降，需求继续走弱；供需消息面影响下，预计下周期国内丁二烯行情偏弱震荡。

供应：3至4月供应减量 交割产量略微下降

隆众资讯数据预期3月份国内顺丁橡胶总产量预估下降至10.61万吨，另外根据隆众资讯对顺丁橡胶行业检修情况的统计，4月份数据预估产量同样趋于下滑，预估值为10.22万吨；明细数据分析，受锦州石化、浙江传化顺丁橡胶装置停车检修影响，预估3至4月份上期所交割品牌顺丁橡胶总产量均较1至2月有下滑，在5.2万吨附近。

需求：开工数据乐观 采购压力加剧

预计下周期轮胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位以满足订单需求；全钢胎样本企业产能利用率存一定变数。然当下合成胶价格行至行对高位运行，各方普遍采购更趋谨慎。

原料价格高位运行，成本面压力下，顺丁橡胶供应层面持续收窄，短线利润较难改观，顺丁橡胶行业产能利用率亦较难恢复乐观趋势；

隆众资讯统计顺丁橡胶社会库存数据较年初下滑22.86%，样本生产企业现货库存亦较年初下滑10.95%，社会库存偏利多表现；

下游轮胎产能利用率数据相对乐观，然其对高价位合成橡胶原材料采购偏刚需谨慎态度，需求或难明显提振；

综上因素影响，预计国内顺丁橡胶市场价格短线维持高位区间盘整，然现货端受到即时性消息影响，不乏出现部分获利盘、套利盘倒挂出货，但整体价位区间或保持相对高位，建议密切关注各装置运行动态及盘面走势指引。

风险提示：

1、丁二烯价格动态；

2、各顺丁橡胶装置运行情况。

郭雅婷

隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师

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