综述

短期内苯乙烯供需仍处于偏紧平衡状态，虽然国产供应有所增量，但需求端也有小幅增量，且部分苯乙烯工厂需集港出口发船，码头到货依然有限，4月底之前港口库存仍以下降表现为主。成本端近期仍能给到有效支撑，纯苯供应偏紧的状态短时间内无法有效缓解。但当前市场结构并未给苯乙烯价格带来远月有效贴水空间，当前月间差对于空单换月无法形成有效阻力。另外，盘面多单稍显集中，且当前期货主力月持仓较高，多单有在高位主动减仓的可能。整体来看，苯乙烯价格仍存在冲高回调的表现，短期内价格在高位震荡，中长期价格存在有限回调的空间。

近期苯乙烯市场关注点：

1、纯苯装置检修存意外和计划内，成本端支撑偏强。

2、苯乙烯港口库存持续下降，短期仍有利多效应。

3、苯乙烯工厂4月底前装船出口进度，导致码头到货短期无有效增量。

4、苯乙烯国产供应后期有增量空间，2-3周内有打破紧平衡状态的可能。

一、市场利多因素持续，资金支撑价格高位震荡

本周期，原油价格涨后回调，但苯乙烯并未跟踪回调，反而在成本端偏强支撑以及库存持续下降的影响下，导致资金继续做看涨操作。供需端来看，供应和需求均有增量，目前苯乙烯仍可以维持紧平衡状态，对于绝对价格和价格结构仍是利多因素。但周内绝对价格虽有上涨，价格结构反而小幅缩水，稍有违背市场供需状态的表现。

从供需两端表现来看，周期内供需同步增量。数据看，国产供应周内苯乙烯产量29.43万吨，较上期增0.09万吨，环比+0.31%；三大下游需求总量在22.05万吨，环比+4.6%。下游需求增量空间稍强，国内苯乙烯供需紧平衡状态仍未改变。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应有先降后增趋势

预测：供应消息来看，中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在29.09万吨左右，产能利用率66.5-67%左右，较本期的产量和产能利用率稍有下降。下周期，已停车装置影响增加，但华东有两套装置存在回归预期，只是影响市场有限，因此整体产出量小幅下降。未来2-3周内，国内苯乙烯周度产量有概率逐步增至32万吨左右。

1、 码头库存预期继续去库

本周期内，截至2024年4月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.27万吨，较上周期减2.44万吨，幅度-16.59%。商品量库存在10.32万吨，较上周期减2.39万吨，幅度-18.80%。

2024年4月15日-4月21日（共计7天），当前消息看周期内预期入库补充量仍不足2万吨，而历史数据看近4个周期平均到货在1.6万吨附近，近13个周期周均到货在4.02万吨附近。而近13个周期周均提货在3.65万吨附近，近4个周期周均提货在4.05万吨附近，历史数据看，提货和到货均值均有下降，然提货仍多余到货，且近期抵港补充偏少，预期短时港口库存仍有下降空间。

2、苯乙烯国产供应预期减量

当前消息面看，下周期，山东停车装置影响量增加，短期国产供应稍有减量。但未来2-3周后，前期检修装置多数进入正常生产阶段，国产供应将有明显增量。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年4月18日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.73万吨，较上一周期增加0.97万吨，环比增加7.08%。

苯乙烯供需端来看，下周，利华益装置停车产量影响增加，但古雷石化、新浦装置存在回归预期，只是影响市场有限，因此整体产出量小幅下降。需求端有小幅度增加预期，整体供需仍有紧平衡表现，叠加五一小长假来临，部分下游或有节前补货需求，生产工厂节前有去库预期，预计下周样本企业工厂库存或在14万吨附近。

三、主体下游整体需求继续增量空间有限

预测：本周期内，虽然主体下游价格有所上涨，虽然利润稍有修复，但仍处于亏损状态，且下游端价格上涨后，成交有所受限，短期内需求多以稳定为主。预期未来1-3周内，三大主体下游对苯乙烯周度需求或在22万吨/周附近小幅波动。

1、产业链主体产销盈利多有向好修复

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，理论上非一体化苯乙烯利润和三大下游利润均有小幅修复，然整体盈利状况欠佳的本质无改观。目前产业链仅EPS维持正利润水平，苯乙烯、PS和ABS仍处于亏损阶段。只是当前苯乙烯亏损水平已经有效缓解，苯乙烯工厂存在开工提升的空间。

2、 下游工厂整体需求预期增幅微小

近期数据看，本周三大下游需求在22.05万吨，较上周期增加0.97万吨。其中主要是因为EPS工厂开工有所增量，另外PS因装置检修恢复和利润的修复，需求也有小幅增量，而ABS主要以稳定为主。

消息面看，预期未来1-3周内，下游需求继续增量空间不足，主要在于下游价格跟涨后整体成交情况不佳，预期主体下游周度苯乙烯消化量约在22万吨附近暂徘徊整理。

3、主体下游成品库存多不高

PS库存：

回顾：截至2024年4月18日，中国PS成品库存量7.44万吨，较上周-0.07万吨，幅度-0.93%。周内行业产量小幅增长，部分时段提货情况改善，带动库存小幅下降。

预测：行业产量有一定恢复，市场进一步上涨后成交缩量，预计下周期PS成品库存或小幅增加。

EPS库存：

回顾：本周（20240412-0418）中国EPS样本企业库存约2.96万吨，环比增幅4.96%。供应增量，叠加新订单偏弱，提货速度放缓，样本库存环比大幅累库。

预测：多数装置正常生产，供应量短期仍有小幅增量空间，但新订单普遍偏差，预计下周或继续累库。

四、纯苯供需结构偏强，仍可给予苯乙烯有效支撑

截至2024年4月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：8.57万吨，较上期库存8.37万吨增加0.2万吨，环比上升2.39%；较去年同期库存22万吨下降14.23万吨，同比下降62.41%。

本周国际 原油价格走弱，但亚洲 纯苯市场交易国内供应下降，价格跟随国内纯苯价格上涨。国内下游多套装置计划内检修陆续结束，提前为复产备货，对现货需求提升，加之港口船提积极，港口库存累库幅度不及预期，合约商积极备货，买涨入市，华东纯苯市场商谈重心上移。

下周期预测：

供应：大型生产装置集中检修，下周国内纯苯供给端继续收紧。

需求：下周下游需求提升。下游检修装置陆续重启，且下周合约户集中补货，对纯苯采购量提升。

库存：下周港口库存较本周或持平。

本周期（20240411-0417），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-317元/吨，较上周期减少11元/吨，环比减少3.45%。

成本端纯苯看来：近期有大型生产装置故障检修，下周国内纯苯供给端继续收紧，然下游检修装置陆续重启，且下周合约户集中补货，对纯苯采购量提升，短时仍是偏强表现，继续给予苯乙烯底部支撑。苯乙烯供需端来看，短期仍是紧平衡状态，港口库存仍有下降空间，中长期来看，苯乙烯产量仍有增量空间，下游需求维持稳定为主，预计下周苯乙烯上行空间有限，非一体化装置利润或有窄幅下行可能。

五、短期利好因素仍在，苯乙烯存偏强震荡可能

近期重点关注地缘政治引导下的油价变化、盘面持仓变化、纯苯和苯乙烯供应变化。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，生产企业主要以产出恢复为主，检修仅剩一套72万吨装置，部分降负荷装置也将陆续回归，国产供应量小幅下降后，将有明显恢复。

需求：消息看，预期未来1-3周内，三大主体下游暂增量空间有限，基本维持在22万吨左右的周度需求水平。

EPS （先增后降）：目前EPS价格虽有上涨，但成交量有限，生产难有继续增量。

PS（逐步小增）：PS生产利润稍有恢复，同样在价格上涨后，工厂成交不佳，后期有个别装置恢复小幅提升需求量。

ABS（小幅减量）：ABS有个别装置存在停车的可能，因此整体需求小幅减量。

成本面：

原油：国际油价在地缘影响减弱的背景下，可能出现高位回撤表现，前期的地缘溢价或被回吐。预计下周国际油价或存下跌空间，地缘局势缓和后支撑被削弱，且美元和需求前景也有施压。

纯苯：下周华东纯苯市场仍有补货需求，但价格已经冲至高位，且原油支撑相对薄弱，纯苯价格在补货告一段落后，价格难以继续支撑，价格预计呈现先高后低走势，商谈参考8650-8900元/吨。

乙烯：东北亚当地现货市场供应或呈增加预期，且后续来自美国的报盘也较为集中，买方操盘趋于谨慎，成本面支撑作用有限，预计下周东北亚乙烯市场弱稳运行。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：原油若继续回调，对苯乙烯看多情绪将有所影响。成本端来看，纯苯仍是偏强表现，在下游无负反馈之前，继续给予苯乙烯底部支撑。苯乙烯供需端来看，短期仍是紧平衡状态，港口库存仍有下降空间，中长期来看，苯乙烯产量仍有增量空间，下游需求维持稳定为主，且下游虽然价格有所跟进，但成交量受限。整体来看，苯乙烯继续上行空间有限，下周有概率先强后弱，预计江苏苯乙烯价格在9600-9800元/吨。

结论（中长线）：消息看，苯乙烯供应紧平衡有缓解；成本偏强整理预期减弱，然成本支撑预期将继续有向好保持；苯乙烯生产装置开停车变化幅度预期减弱，中长线预期有苯乙烯新装置投产，而下游产销盈利多偏欠佳下，整体需求或有小幅减弱。暂消息面看，若无新的多空消息介入，预期苯乙烯中长线有小幅回软整理，预期江苏市场苯乙烯价格预计在9000-9800元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net