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今年4月中旬后，国际原油价格震荡下行为主。虽然4月中旬伊朗对以色列采取军事行动令地缘担忧延续，但以色列最终未激烈回应，仅采取有限的军事行动，并且后续地缘局势未有进一步清晰导向，叠加美联储降息预期被推迟，国际油价震荡下行。近期原油价格震荡下降，但较去年同期高，而国内炼厂炼油利润收缩，零售利润增加，是为何呢？下面我们具体来看一下：

一、国际原油价格震荡下行，国内汽柴油批发价格跟随下降

来源：隆众资讯

截止5月17日，布伦特收盘83.27美元/桶，较4月中旬下跌7.18美元/桶或7.94%；华南92#汽油市场价8750元/吨，较4月中旬下跌509元/吨或5.50%；柴油市场价7347元/吨，较4月中旬下跌404元/吨或5.22%。

4月中旬开始，国际原油震荡下行，消息面拖累市场采买心态。虽然4月份有清明假期及五一节前备货需求支撑，但是从4月中旬开始，南方大部分区域出现强降雨，持续时间较长，人们出行受阻，导致汽柴油需求缩减，市场业者继续采购汽油积极性回落；降雨导致户外工程无法开工，且主营单位及中间商柴油库存上升。多重利空消息交织，导致国内汽柴油批发价格下降为主。

二、成本面及汽柴油批发价均下降，国内炼厂炼油利润同比均大幅下降

来源：隆众资讯

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据隆众资讯数据监测，截止5月16日当周，289.57元/吨，环比涨44.62%，同比下跌49.98%。截止5月16日当周，山东独立炼厂综合炼油利润275.42元/吨，环比下跌15.41%，同比下跌75.99%。可见，主营炼厂炼油利润和山东独立炼厂炼油利润同比均出现大幅下降，尤其主营炼厂的炼油利润从年初至今呈震荡下行态势，主要是汽柴油批发价格难以突破高位，但因主营炼厂原油多是一个多月前的库存，其成本相对高位，导致其炼油利润继续受到压缩。山东独立炼厂炼油利润从4月份开始有所反弹，虽山东汽柴油批发价下降，但其加工原油多为当期或近期的原油，其成本下降相对明显，最终炼油利润较3月增加。

三、生产端利润下滑，多转移至零售端

因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，从4月中旬开始至今（5月17日），国际原油价格震荡下行，期间原油和国内汽柴油批发价均下跌，但国内汽柴油批零价差扩大，终端油站零售利润增加。

来源：隆众资讯

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据隆众资讯数据监测，截止5月16日，国内加油站92#汽油零售利润均值为1805元/吨，环比上涨4.58%，同比上涨113.36%。国内加油站0#柴油零售利润均值1463元/吨，环比上涨0.62%，同比上涨287.04%。可见，国内汽柴油零售利润在近几年来的相对高位，尤其柴油零售利润是近三年以来的高位。据悉，近期柴油零售端利润较高，主营单位及民营加油站竞争较为剧烈，优惠力度空前扩大，部分单位针对会员优惠高达0.5-0.8元/升不等。

四、后续国内成品油利润如何转移？

短线需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力，国际原油价格上涨动力不足，或有小幅下降空间，对柴油成本面支撑弱。近期北方船单成交有限，但随着山东独立炼厂检查数量增加，供应有缩量预期，柴油市场依旧相对坚挺。汽油需求回归刚需，虽空调用油会增加部分需求，但市场无明显利好支撑，中下游操作积极性不高，多按需补库。预计近期原油存小幅下跌空间，而国内汽油批发价格亦有跌价空间，跌幅或100元/吨，柴油批发价市场或稳中窄幅波动。由此看来，预计后续国内汽油零售利润空间或变化不多，柴油零售利润或有所缩小。