综述

周内各地区沥青现货走跌40-125元/吨不等，市场交投情绪欠佳，多按需采购为主。当前国内开工处于近五年低位水平，周内国内沥青总供应量为49.9万吨同比减少13.2%，下游实际消费47.2万吨，同比减少2.9%，供需矛盾突出，库存仍处于累库阶段，利空价格弱势盘整。

近期沥青市场关注点：

1、国际原油及稀释沥青贴水走跌，利润有所修复，部分炼厂有复产计划

2、商业库存继续攀升，炼厂执行优惠以促销售

3、南方部分地区强降雨天气，需求表现冷清，北方需求缓慢提升

一、沥青价格走跌，实际交投欠佳

截止 2024 年5月16日，国内沥青均价为3749元/吨，环比上周四下调51元/吨。

周内来看沥青现货价格走跌明显，7个区域，5个区域价格走跌，2个区域暂稳，其中东北地区高价补跌，带动区域价格大幅走跌。另外山东中石化主营炼厂累计下调100-110元/吨，周内地炼价格涨跌不一，且部分炼厂释放远期合同，业者多按需采购为主，实际成交一般。华北地区部分品牌市场报价稳中走跌，沥青市场交投气氛较为清淡。华东地区本周区内汽运及船运价格均有所走跌，个别执行量价优惠政策，业者后市情绪较为悲观。短期来看，沥青市场基本面依旧偏弱，预计现货维持大稳个别小幅调整为主。

表1 国内沥青价格变化

单元：元/吨

来源：隆众资讯

图1 全国沥青价格走势图

来源：隆众资讯

图2 沥青主力合约收盘与主流地区基差走势图

来源：隆众资讯

二、生产积极性欠佳，产能利用率下降至25.7%

1、供应端

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为25.7%，环比下降1.3个百分点，沥青周产量为44.5万吨，环比下降4.7%。主要是虽然沧州鑫高源以及中海四川均复产沥青，但山东汇丰、山东胜星以及东明石化均转产渣油，损失产能420万吨/年，整体产能利用率有所下降。当前原油震荡走跌，成本端有所下降但仍带动不了沥青型炼厂生产积极性。预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加2.7个百分点到28.4%，主要是下周山东以及华东地区个别主营炼厂小幅提产，加之江苏新海有复产预期，带动产能利用率增加。因此对价格而言，形成一定利空影响。

2、 利润

生产利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-698.4元/吨，环比亏损修复35.7元/吨。山东沥青周度均价为3630元/吨，较上周跌23元/吨，环比跌0.6%；原料周度均价为5083元/吨，较上周跌82元/吨，环比跌1.6%；山东柴油周度均价为7180元/吨，较上周跌10元/吨，环比跌0.1%。周内原料价格走跌幅度略高于沥青及柴 油价格，利润亏损收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、 库存

库存方面，虽然沥青库存呈现压力缓解态势，但仍处于高位水平，且随着外贸船货及主力炼厂船运执行优惠后，预计社会库方面仍面临继续累库。周内来看，截止5月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计121.8万吨，较周一（5月13日）增加1.7%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中华南及西北地区累库较为明显，主要由于华南地区个别主营炼厂减少船发量，带动厂库小幅增加；西北地区部分炼厂供应维持稳定，但出货速度有所放缓，带动厂库有所累库。社会库方面，周内共计291.3万吨，较周一（5月13日）减少0.1%。统计周期内国内社会库存小幅去库，其中华中以及华北地区社会库存去库较为明显，华中地区主要由于近期存在移库现象，带动当地社会库去库；华北地区主要由于刚需增加，社会库集中发货，带动社会库小幅去库。

三、下游需求提振有限，市场表现不温不火

1、物流活跃度

本周样本企业沥青物流景气指数为18，周内物流活跃度维持稳定，目前需求恢复相对较缓，未有明显增量情况下相对稳定。

2、下游需求

表2下游需求指标

下游方面，需求提振有限，市场表现不温不火，从数据表现来看，国内沥青54家企业厂家老样本出货量共33.3万吨，环比增加19%，新样本出货量共37.1万吨，环比增加17.1%。分地区来看，周内多数地区出货量有所增加，其中山东及华东出货增加较为明显，山东是节后下游终端项目施工有所提升，齐鲁石化5月9-12日批量出货；华东是近期镇海炼化执行批量优惠，业者提货相对集中，带动出货量增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为9.6%，环比增加3.6%。随着天气向好，部分地区终端项目逐渐复工，本周改性沥青在产企业较上周增加5家至54家。南方供应增速分化明显，北方上升较快，南方呈稳中上升趋势。建筑防水市场方面，周内沥青用量在1.66万吨，整体表现均差强人意，受买涨不买跌心理影响，业者以小单成交为主。

四、利空因素明显，沥青价格偏弱运行

表3下周重点检测数据星级程度提示

来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内68家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的3%，看震荡整理的占总数的69%，看空的占总数的31%。

结论（短期）：沥青市场供应端压力有所增加，虽然短期个别炼厂转产渣油，但是下周部分主力炼厂有提产计划，江苏新海或有生产预期，山东地区个别炼厂仍有转产沥青的计划；需求端来看，市场实际刚需仍显清淡，北方地区部分资源竞争加剧，贸易商按需采购为主，部分执行前期合同，市场实际交投气氛偏弱，南方地区实际成交一般，华南地区仍有阴雨天气阻碍。短期来看，国际原油宽幅震荡，部分炼厂加工利润有所好转，前期合同执行以及个别炼厂现货资源释放对价格有所承压，同时南方地区个别主力炼厂 仍有压力，整体现货难言乐观，预计沥青现货维持大稳个别小幅调整为主。

结论（中长期）：当前沥青产能利用率不足30%，同比处于低位水平，2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增加4.2万吨，增幅1.91%，同比5月份实际产量下降28万吨，跌幅11.1%，二季度产量处于同期低位状态，对价格存一定利好支撑。但需求端表现偏弱，沥青需求南北分化，北方地区随着天气好转以及气温回升，市场刚需缓慢增加；南方预计多受降雨天气影响，需求提升有限，处于不温不火状态。整体来看，预计二季度国内沥青受限于需求提升不及预期或利空价格偏弱运行。

核心关注点：

1、下游需求缓慢恢复，维持南北需求分化局面

2、利润有所修复，部分炼厂有复产计划性

3、国际原油及稀释沥青贴水小幅回落，成本端支撑减弱

李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net