综述

周内沥青现货涨跌互现，整体市场相对偏稳运行，其中华南地区主力炼厂推涨30元/吨，但山东河北地区个别品牌市场成交小幅下跌10-20元/吨。短期来看，国际原油高位回调，稀释沥青贴水转弱，原料端价格走跌，使得地方炼厂加工利润有所修复，部分炼厂相继有释放远期合同，但是现货情绪来看，虽部分主力炼厂大幅减产，但实际刚需支撑有限，社会库资源高企，短期价格维持弱稳运行。

近期沥青市场关注点：

1、国际原油及稀释沥青贴水走跌，利润有所修复，山东河北部分炼厂释放远期合同

2、华东及华南中石化炼厂集中降量，5月份排产中石化降至52.9万吨

3、南方部分地区强降雨天气，需求表现冷清，北方需求缓慢提升

一、沥青价格涨跌互现，市场偏稳运行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2024 年4月24日，国内沥青均价为3796元/吨，环比持稳。 周内来看，7个区域，1个地区上涨，1个区域下跌。其中华南地区个别主力炼厂间歇停产带动区内开工大幅下降，但是市场实际需求仍显清淡，部分地区多受降雨因素影响，交投气氛一般；山东地区胜星石化开工，整体供应呈现小幅增加态势，个别炼厂释放远期合同，下游接受积极性较高，现货需求仍显低迷，部分套利资源小幅冲击，炼厂出货仍未完全平衡。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

1、现货价格

本周四BU主力收盘价3746元/吨，周环比跌0.58%。与山东基差收窄、与华东现货基差扩大。

二、主营炼厂集中降产，产能利用率下降3.6%

1、供应

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为23.6%，环比下降3.6%，沥青周产量为41.1万吨，环比下降12.7%。周内主要是东明石化、镇海炼化、金陵石化以及茂名石化间歇停产以及转产，整体产能利用率下降明显。对于历史同期来看，沥青炼厂产能利用率处于近五年低位水平，沥青产量处于近三年中低位。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加2.9个百分点到26.5%，主要是下周齐鲁石化、东明石化以及北海炼化间歇生产，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

=

来源：隆众资讯

本周按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-886.7元/吨，环比增加172元/吨。山东沥青周度均价为3680元/吨，较上周跌24元/吨，环比跌0.6%；原料周度均价为5474元/吨，较上周跌219元/吨，环比跌3.8%；山东柴油周度均价为7459元/吨，较上周跌50元/吨，环比跌0.7%。周内原料价格跌幅高于沥青及柴油，利润亏损有所收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

截止2024年4月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计111.7万吨，较上周四（4月18日）上涨1.7%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中山东地区累库较为明显，主要由于近期有部分炼厂复产沥青，以及部分炼厂产销弱平衡，带动厂库库存累库。国内沥青104家社会库库存共计289.8万吨，较上周四（4月18日）增加0.7%。统计周期内国内各地区社会库存涨跌互现，其中华东及西南地区社会库存累库明显，华东地区主要由于韩国及内贸船货集中到港入库，西南地区主要由于码头船舶集中到港入库，带动社会库库存累库。

三、下游需求提振有限，市场表现不温不火

图13 隆众资讯物流活跃度指标

来源：隆众资讯

本周样本企业沥青物流景气指数为18，周内物流活跃度维持稳定，目前需求恢复相对较缓，未有明显增量情况下相对稳定。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

数据来源：隆众资讯

下游方面，国内沥青54家企业厂家老样本周度出货量共26.9万吨，环比减少30%，新样本周度出货量共29.2万吨，环比减少31.1%。分地区来看，本周期出货变化明显，多数地区出货量减少，其中华东、华南及山东出货量减少最为明显，华东及华南主要是近期主营炼厂集中降产，叠加南方地区多降雨天气，需求表现欠佳；山东主要是价格上涨后，部分炼厂产销弱平衡，加之供应持续低位，出货量有所减少。改性沥青方面，国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为7.1%，环比上周增加0.6%。其中69家企业中，46家在产企业，较上周增加1家。国内天气尚可，终端逐渐复工，带动表层施工增加，厂家开工积极性略有提升。建筑防水方面，周内用量在1.7万吨，环比持稳。

四、节前业者按需采购，沥青价格偏稳运行

结论（短期）：近期沥青利润有所修复，山东河北部分炼厂释放远期合同，业者采购积极性尚可。供应端来看，下周东明及齐鲁石化预计复产沥青，东方华龙恢复出货，供应端存在一定增量。需求端来看，北方地区天气晴好，炼厂月底合同执行出货有所增加，南方多降雨天气，需求表现不温不火，需求呈现北强南弱局面。短期来看，沥青现货整体大稳为主，但是实际刚需仍显平淡，部分多为低价资源成交，预计短期现货价格维持大稳个别窄幅小调为主。

结论（中长期）：当前沥青产能利用率不足30%，同比处于低位水平，2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增加4.2万吨，增幅1.91%，同比5月份实际产量下降28万吨，跌幅11.1%，二季度产量处于同期低位状态，对价格存一定利好支撑。但需求端表现偏弱，沥青需求南北分化，北方地区随着天气好转以及气温回升，市场刚需缓慢增加；南方预计多受降雨天气影响，需求提升有限，处于不温不火状态。预计二季度现货市场维持相对偏坚挺运行，预计价格在3800-3850元/吨。

核心要素：

1、下游需求缓慢恢复，维持南北需求分化局面

2、利润有所修复，部分炼厂释放远期合同

3、国际原油及稀释沥青贴水小幅回落，成本端支撑减弱

市场情绪：大局持稳

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net