南北价差
关键数据表
分类 | 一季度 | 环比幅度 | 二季度预测 | 环比幅度 | 备注 |
油浆 | 3909 | 1.32% | 4250 | 8.72% | 元/吨 |
渣油 | 4522 | 0.69% | 4700 | 3.94% | 元/吨 |
减压蜡油 | 6115 | -0.54% | 6300 | 3.03% | 元/吨 |
焦化蜡油 | 5592 | -2.07% | 5750 | 2.83% | 元/吨 |
焦化利润 | 368 | -23.49% | 250 | -32.07% | 元/吨 |
催化利润 | -258 | 9.79% | -120 | 53.49% | 元/吨 |
1、一季度国产燃料油行业分析
1.1一季度油浆行情走势分析
数据来源:隆众资讯
2024年一季度,中国油浆均价3909元/吨,环比上涨1.32%,同比下跌18.15%。一季度油浆议价重心较去年同期下滑明显,但环比去年四季度涨势明显,走势低位小涨后弱盘僵持整理,最后震荡走高。1月初原油走高,贸易商抄底囤货,带动油浆议价小涨。但下游需求释放有限,业者操作心态保持谨慎偏空,市场交投节奏放缓。2月初春节前炼厂排库需求急迫,油浆走势微跌后僵持整理,受节日期间原油涨势带动,节后回归,油浆多数时期保持明朗涨势。除消息面向好带动外,一季度炼厂装置检修增多,油浆供应收紧也支撑油浆走势上行。
1.2一季度渣油行情走势分析
数据来源:隆众资讯
2024年一季度中国渣油均价4522元/吨,环比上涨0.69%,同比下跌12.35%。一季度渣油走势小跌后曲折上行,环比四季度均价微涨,但同比去年一季度,议价重心表现深跌,季度内均价最高值仍低于去年同期最低值。1月份原油先稳后涨,高低硫渣油走势各异,高硫渣油受贸易商逢低采购刚需支撑,议价上行,但中上旬低硫渣油出货平平,议价下行。但随春节备货刚需释放,主力炼厂渣油合同超卖,议价接连上推,渣油跌幅收回且议价重心震荡上行。2月初渣油议价延续前期涨势,下游积极备货后多消化前期合同居多,市场交投波动幅度缓和。3月原油虽保持涨势,但汽柴油需求释放不及预期,渣油下游焦化及船燃需求偏弱运行,炼厂装置检修亦使得渣油供需面发生转变,供需双弱格局导致渣油议价重心稍有回落。
1.3 一季度蜡油行情走势分析
数据来源:隆众资讯
2024年一季度中国减压蜡油均价6115元/吨,环比下跌0.54%,同比上涨4.48%;焦化蜡油均价5592元/吨,环比下跌2.07%,同比上涨4.41%。一季度减蜡议价阶梯状推涨,走势近乎单边上行,将23年四季度减蜡跌势全面收复,且涨至阶段性高位6600元/吨附近。一季度减蜡上涨主要受供需面及成本面双重逻辑指引。季度内原油走势上涨,炼厂成本承压,加工积极性下滑,检修产能增多,导致蜡油供应减少。减蜡主力供应炼厂或检修停止外放,或减产降量,或转为自用,供需差扩大,减蜡价格在经历1月中旬短时胶着僵持后一路上行。焦蜡下游深加工及船燃需求支撑不及减蜡,涨势弱于减蜡,市场议价涨至本年度相对高位6050元/吨后僵持整理,下游成本承压,需求缺口减少。
1.3 一季度产业链传导数据表
产业链位置 | 品种 | 均价 | 环比 | 生产毛利 | 环比 |
上游产品 | 布伦特 | 81.77 | -1.23% | / | / |
本产品 | 渣油 | 4522 | 0.69% | 368 | -23.49% |
下游产品 | 内贸船用180CST | 5333 | 4.36% | 93 | 19.23% |
数据来源:隆众资讯
2024年第一季度布伦特期货价格整体呈现持续上涨态势,但均价环比去年四季度微有下滑。截至3月28日,布伦特原油期货为87.48美元/桶,较年初上涨15.27%,涨幅较为明显。一季度燃料油产业链相关产品情况来看,渣油与原油走势多数时期一致,但短时供需面亦对行情有一定影响。下游内贸船用燃料油与渣油的相关性也较强,渣油作为内贸船用燃料油混兑主料,其价格波动对内贸船用燃料油影响迅速。
1.4 一季度焦化利润走势图
数据来源:隆众资讯
2024年一季度山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为368元/吨,环比-23.49%,同比-13.41%。本周期内焦化利润表现多数时期处于三年内低位,振幅较去年同期稍有收窄,最高值为1月上旬的466元/吨,最低值为2月中下旬的267元/吨,高低值拉大至199元/吨,相对去年同期价差缩小17.08%。2024年一季度平均焦化利润处于2022年以来低位偏高水平,较2023年以来最低值高140元/吨,较2023年以来最高值低402元/吨。焦化利润震荡利空下游焦化开工积极性。
1.5 一季度催化利润走势图
数据来源:隆众资讯
2024年一季度山东地区催化利润均值为-258元/吨,环比增长9.79%,同比-789.66%。本周期内催化利润走势微涨后震荡下行,均价较2023年四季度微有上涨,但仍处于长期亏损状态,同比去年同期跌势明显。平均催化利润处于2023年以来低位水平,较2023年以来最低值高249元/吨,较2023年以来最高值低631元/吨。催化利润长期亏损利空下游催化装置开工积极性。
2、二季度国产燃料油行业预测
2.1 二季度装置检修表
一季度原油高位整理,国内炼厂成本承压,利润收窄,开工积极性有限。二季度,炼厂部分装置将恢复生产,但原油短线高位运行,炼厂二季度仍集中检修,检修炼厂数量、产能均较去年同期上涨100%以上。油浆、渣油、蜡油的供应及需求将受检修影响明显。
2023年二季度国内炼厂检修计划表
单位:万吨/年
归属 | 炼厂名称 | 所在地 | 检修装置 | 检修产能 | 起始时间 | 结束时间 |
中石化 | 天津石化 | 天津 | 2#常减压 | 250 | 2024/6月 | 暂定 |
中石化 | 塔河石化 | 新疆 | 2#常减压 | 350 | 2024/3/1 | 2024/3/26 |
1#常减压 | 150 | 2024/4/1 | 2024/4/30 | |||
中石油 | 乌鲁木齐石化 | 新疆 | 全厂检修 | 850 | 2023/4/15 | 2023/6/18 |
中石化 | 镇海炼化 | 浙江 | 1#常减压 | 800 | 2024/4/18 | 2024/6/18 |
中石化 | 齐鲁石化 | 山东 | 4#常减压 | 800 | 2024/6/10 | 2024/7/20 |
中石化 | 中科炼化 | 广东 | 全厂检修 | 1000 | 2024/3/20 | 2024/5/20 |
中石化 | 茂名石化 | 广东 | 4#常减压 | 500 | 2024/5/25 | 2024/7/5 |
中石油 | 大连石化 | 辽宁 | 全厂检修 | 2050 | 2024/4/1 | 2024/5/30 |
中石油 | 锦州石化 | 辽宁 | 全厂检修 | 650 | 2024/4/10 | 2024/5/22 |
中石油 | 宁夏石化 | 宁夏 | 全厂检修 | 500 | 2024/7/3 | 2024/8/31 |
中石油 | 独山子石化 | 新疆 | 全厂检修 | 1000 | 2024/5/15 | 2024/7/5 |
中石油 | 大连西太 | 辽宁 | 2#常减压 | 450 | 2024/5/25 | 2024/7/13 |
中海油 | 中海油东方 | 海南 | 全厂检修 | 200 | 2024/4/1 | 2024/5/15 |
中海油 | 中海沥青四川 | 四川 | 全厂检修 | 60 | 2024/3/17 | 2024/4/9 |
地方炼厂 | 岚桥石化 | 山东 | 全厂检修 | 350 | 2023/12/18 | 2024/4月下旬 |
地方炼厂 | 奥星石化 | 山东 | 轮检 | 240 | 2024/5月 | 2024/6月 |
地方炼厂 | 神驰化工 | 山东 | 全厂检修 | 260 | 2024/1/25 | 2024/4月底 |
地方炼厂 | 山东海化 | 山东 | 全厂检修 | 240 | 2024/1/31 | 2024/4/13 |
地方炼厂 | 海右石化 | 山东 | 全厂检修 | 350 | 2024/1/31 | 2024/4/1 |
地方炼厂 | 东辰石化 | 山东 | 轮检 | / | 2024/2月下旬 | 待定 |
地方炼厂 | 万达天弘 | 山东 | 全厂检修 | 500 | 2024/6月 | 2024/8月 |
地方炼厂 | 正和石化 | 山东 | 全厂检修 | 500 | 2024/5/1 | 2024/6月 |
地方炼厂 | 鲁清新厂 | 山东 | 轮检 | / | 2024/4/13 | 2024/6月 |
地方炼厂 | 新海石化 | 山东 | 常减压 | 300 | 2024/4/1 | 2024/5/15 |
地方炼厂 | 大连恒力 | 山东 | 2#常减压、重整 | 1000 | 2024/4月 | 2024/6月 |
地方炼厂 | 湖北金澳 | 山东 | 全厂检修 | 500 | 2024/3/5 | 2024/5/31 |
数据来源:隆众资讯
2.2、二季度产品价格预测
数据来源:隆众资讯
今年第一季度OPEC+减产力度较去年年末增长了26%,而第二季度主要减产增量在于俄罗斯的近50万桶/日,若能按计划落实,则整体减产力度将达381.3万桶/日,较第一季度再次增长14%,叠加减产框架外的美国产量升至瓶颈期,供应端仍呈现收紧状态。目前产油国普遍表态积极,减产履行或相对顺利。
而从1月至今,地缘因素对油价的支撑一直存在、从未中断。3月中旬后力度增强,且在4月初以色列与伊朗的冲突之后,市场担忧中东局势可能进一步升级,带动油价突破90美元大关。目前中东局势风险依然存在、尚未消除,伊朗接下来的动向值得关注。
综上所述,OPEC+减产继续为供应端带来利好,经济和需求则有望出现回暖,地缘局势则为不确定性变量、一旦局势升级则随时可能带来新的利好推动,而若局势缓和则将抑制油价的上行高度,第二季度国际油价或仍将在高位区间运行。
二季度原油走势预期高位震荡,国产燃料油各产品走势与原油相关性较强,原油走强对市场走势将有向好支撑。成本承压,炼厂生产积极性受限,炼厂装置产能利用率二季度或仍维持低位运行,国产燃料油供应仍保持低位。需求端看,汽柴油二季度有节假日刚需提振,汽油表现或偏强运行,而四五月份柴油传统需求旺季,6月份户外温度过高后基建工程等开工或有下滑,柴油价格二季度走势或先涨后跌。二季度油市需求向好,提振国产燃料油加工积极性,且供应低位影响,国产燃料油议价走势相比一季度仍有向好预期。但各产品供需稍有不同,涨势也各有差异。